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Die Wanderung ist (fast) da! Nun zu dem, was als nächstes kommt: Fünf Fragen an die EZB

LONDON, 18. Juli (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird voraussichtlich diese Woche ihre erste Zinserhöhung seit 2011 vornehmen, doch die Märkte eilen bereits vor, um sich auf den Weg für höhere Zinsen nach Donnerstag zu konzentrieren, da sich die Wirtschaftsaussichten verdunkeln.

Diese Aussichten werden von Tag zu Tag düsterer, da die Inflation immer noch anzieht und das Wachstum sich stark verlangsamt.

„Der Kompromiss, dem die EZB gegenübersteht, ist schwerwiegender als bei jeder anderen großen Zentralbank“, sagte Silvia Ardagna, Leiterin der europäischen Wirtschaftsforschung bei Barclays.

Hier sind fünf Schlüsselfragen für die Märkte.

1. Also bekommen wir diese Woche eine bescheidene Zinserhöhung?

Höchstwahrscheinlich. Die EZB wird mit ziemlicher Sicherheit steigen und hat bereits eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte (bps) angekündigt, um die Inflation einzudämmen, die auf einem Rekordhoch von 8,6 % liegt. Zuletzt erhöhte sie die Zinsen im Jahr 2011. Der Einlagensatz von -0,5 % ist seit 2014 negativ. Lesen Sie mehr

Eine größere Bewegung um 50 Basispunkte ist nicht ausgeschlossen, insbesondere angesichts der Euroschwäche, aber einige Analysten halten dies angesichts von Wachstumssorgen für unwahrscheinlich.

„Mehr als 25 Basispunkte würden in der aktuellen Situation von den Märkten als sehr restriktives Signal angesehen werden“, sagte Martin Wolburg, Senior Economist bei Generali Investments.

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2. Was plant die EZB, um die Spannungen am Anleihemarkt einzudämmen?

Die EZB wird als Reaktion auf den Anstieg der Anleiherenditen, der die am stärksten verschuldeten Länder am härtesten getroffen hat, ein neues Anti-Fragmentierungs-Tool ankündigen.

Die politischen Entscheidungsträger wägen ab, ob sie den Umfang und die Dauer eines neuen Programms zum Ankauf von Anleihen ankündigen sollten, teilten Quellen kürzlich Reuters mit.

Die Ankündigung eines großen Umschlags könnte das Vertrauen in das Engagement der EZB stärken, sogenannte Fragmentierungsrisiken zu bekämpfen, aber die Anleger könnten enttäuscht werden, wenn der Umfang zu gering ist. In der Zwischenzeit übt eine neue politische Krise in Italien weiteren Aufwärtsdruck auf die italienischen Kreditkosten aus.

„Je stärker sie ihr Instrument konzipieren, desto geringer ist das Risiko, dass es von den Märkten getestet wird“, sagte UBS-Europachefökonom Reinhard Cluse.

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3. Was bedeutet ein schwächerer Wachstumsausblick für Zinserhöhungen?

Anleger werden wissen wollen, ob eine größere EZB-Zinserhöhung im September – die letzten Monat als möglich gekennzeichnet wurde – immer noch in Sicht ist, zumal sich die Wachstumsaussichten in den letzten Wochen aufgrund wachsender Befürchtungen über Gaslieferungen nach Europa verschlechtert haben.

Die Geldmärkte haben begonnen, die Erwartungen hinsichtlich des Ausmaßes der geldpolitischen Straffung der EZB zurückzunehmen, und Analysten sagen, dass sich das Zeitfenster der EZB für eine Zinserhöhung früher als erhofft schließen könnte.

„Ein schwächerer Wirtschaftsausblick wird sich auf den Straffungspfad der EZB auswirken“, sagte Wolburg von Generali Investments, dessen Basisszenario für den Einlagensatz bis Ende 2023 1,25 % beträgt.

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4. Erwartet die EZB eine Rezession?

Die nächsten Wirtschaftsprognosen der EZB werden im September veröffentlicht, aber zweifellos wird EZB-Chefin Christine Lagarde nach ihrer Meinung zu den Aussichten gefragt werden.

Das Treffen am Donnerstag fällt mit dem Endtermin für die jährliche Wartung der größten Einzelpipeline zusammen, die russisches Gas nach Deutschland transportiert. Befürchtungen, dass Russland die Gaslieferungen nach Europa stoppt, haben die Rezessionsängste verstärkt.

Die Europäische Kommission erwartet nun, dass die Wirtschaft der Eurozone im nächsten Jahr um 1,4 % wachsen wird, gegenüber 2,3 % zuvor.

„Sie (die EZB) werden anerkennen, dass eine Rezession ein vernünftiger Risikofall ist, aber zu diesem Zeitpunkt ist dies nicht ihr Basisszenario“, sagte Andrew Mulliner, Leiter von Global Aggregate Strategies bei Janus Henderson.

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5. Macht sich die EZB Sorgen um den schwachen Euro?

Der erstmalige Rückgang des Euro gegenüber dem Dollar auf die Parität seit zwei Jahrzehnten stellt die EZB vor ein Problem. Die Währung fallen zu lassen, verschärft die Inflation, die bereits deutlich über ihrem Ziel von 2 % liegt. Eine restriktivere Haltung zur Stützung der Währung oder schnellere Zinserhöhungen könnten das Wachstum beeinträchtigen.

Schritte zur Stärkung des Euro werden jedoch als unwahrscheinlich angesehen.

„Sie wissen, dass es ziemlich gefährlich ist, sich in diese Schleife zu verfangen, bei der versucht wird, Ihre Währung durch Maßnahmen der Zentralbank zu stützen, da Sie zu stark straffen müssen, was der Wirtschaft und der Währung schadet“, sagte Mulliner von Janus Henderson.

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Berichterstattung von Dhara Ranasinghe in London und Stefano Rebaudo in Mailand Redaktion von Tommy Reggiori Wilkes und Catherine Evans

Bild & Quelle: Reuters

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