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Analyse: Die größten Anleihemärkte der Welt sind wieder im Trend, da die Rezessionsängste zunehmen

LONDON, 29. Juli (Reuters) – An einem Tag sind Sie draußen und am nächsten Tag sind Sie drin: Die angeschlagenen Staatsanleihenmärkte der Welt sind wieder in der Gunst, da die globalen Rezessionsängste zunehmen.

Die Kosten für Staatsanleihen von Deutschland nach Frankreich und Australien sind in diesem Monat stark gesunken, wobei die Renditen 10-jähriger Anleihen im Juli jeweils um etwa 50 Basispunkte gefallen sind und voraussichtlich den größten monatlichen Rückgang seit mindestens einem Jahrzehnt erleben werden.

Die Renditen 10-jähriger US-Schatzanleihen sind gegenüber den im Juni erreichten 11-Jahres-Höchstständen um etwa 80 Basispunkte gefallen, da die jahrzehntelange Inflation die Erwartungen aggressiver Zinserhöhungen der Federal Reserve schürte.

Sicherlich bedeutet eine anhaltende Inflation, dass nicht jeder Anleihen kauft, und die Daten vom Freitag, die eine Inflation in der Eurozone auf einem weiteren Rekordhoch zeigten, waren ein Auslöser für neue Anleiheverkäufe. Lesen Sie mehr .

Es scheint jedoch eine Verschiebung stattzufinden, da Anzeichen eines sich verlangsamenden Wirtschaftswachstums darauf hindeuten, dass sich ein Höhepunkt der offiziellen Zinssätze nähert. Das bedeutet, dass die im ersten Halbjahr 2022 gemiedenen Staatsanleihen-Investoren wieder an Attraktivität gewinnen.

Die Renditen deutscher Bundesanleihen stehen vor dem größten monatlichen Rückgang seit 2011

Rentenfonds verzeichneten in der Woche bis Mittwoch Zuflüsse im Wert von 3,6 Milliarden US-Dollar, die größten seit März, wie die am Freitag veröffentlichte wöchentliche Analyse der BofA zeigt.

Antoine Bouvet, leitender Zinsstratege von ING, sagte, er wäre nicht überrascht, wenn die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen in den kommenden Monaten 0,5 % testen würde. Er lag am Freitag bei 0,9 % und war im Juni auf fast 2 % gestiegen.

„Das Blatt hat sich tatsächlich gewendet, Anleihen verhalten sich wieder wie Rezessionshedges“, sagte Bouvet.

Daten vom Donnerstag zeigten, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal erneut geschrumpft ist. Die Daten der Eurozone vom Freitag zeigten, dass sich der Block besser als erwartet hielt, obwohl das Kraftwerk Deutschland am Rande einer Kontraktion steht.

Reuters-Grafiken

LANGES SPIEL

Aufgrund von Wachstumssorgen erhöhen die Anleger ihr Engagement in längerfristigen Schuldtiteln.

Flavio Carpenzano, Investment Director bei der Capital Group, die Vermögenswerte im Wert von 2,6 Billionen US-Dollar verwaltet, sagte, er habe begonnen, die Duration zu erhöhen, was eine Sensibilität gegenüber Bewegungen der zugrunde liegenden Zinssätze darstellt.

„Vor kurzem haben wir die untergewichtete Duration (Positionen) reduziert, weil Europa in eine Rezession geraten könnte, und in diesem Fall wollen wir Kernanlagen wie deutsche Bundesanleihen haben“, sagte er.

„Aus dieser Perspektive haben wir begonnen, die Duration durch deutsche Anleihen im 10-Jahres-Teil der Kurve schrittweise zu erhöhen, um das Portfolio vor Abwärtsrisiken zu schützen.“

Laut Daten von Refinitiv sind die Gesamtrenditen, einschließlich Kapitalgewinne und Kuponzahlungen, auf Österreichs 100-jährige Anleihen im Juli um 33 % gestiegen. Aber wie bei den meisten sehr langfristigen Schuldtiteln wäre ein Investor, der Anfang 2022 gekauft hatte, seit Jahresbeginn deutlich im Minus.

Die Europäische Zentralbank erhöhte letzte Woche die Zinsen um 50 Basispunkte, und die Märkte hatten eine weitere große Bewegung im September vollständig eingepreist. Sie schreiben jetzt eine Chance von etwa 42 % auf eine weitere Erhöhung um einen halben Punkt zu.

Die Märkte preisen einen US-Spitzenzinssatz von 3,2 % bis Ende dieses Jahres und 50 Basispunkte Zinssenkungen im Jahr 2023 ein. Kurz bevor die Federal Reserve die Zinsen Mitte Juni um 75 Basispunkte anhob, hatten sie den Höchststand der US-Zinsen eingepreist bei über 4 % im Jahr 2023 und nur eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt bis Ende nächsten Jahres.

Anfang dieser Woche gab die Fed eine weitere Zinserhöhung um 0,75 % bekannt.

Seema Shah, Chefstratege bei Principal Global Investors, sagte, das Unternehmen habe angesichts der Rezessionsrisiken sein Engagement in US-Treasuries und Investment-Grade-Unternehmensanleihen erhöht.

„Wir erwarten eine Rezession im Jahr 2023 und glauben, dass die Fed gegen Ende des nächsten Jahres mit Zinssenkungen beginnen wird, und daher ist es schwer, einen anhaltenden Anstieg der US-Anleiherenditen zu sehen“, sagte sie.

Reuters-Grafiken

Anleger sagten, die Aussichten für die Anleihemärkte der europäischen Randstaaten wie Italien seien angesichts von Wachstumssorgen und politischer Instabilität komplizierter.

Carpenzano von Capital Group sagte, er bleibe in italienischen Anleihen untergewichtet.

Andere sagten, die Abwärtsbewegung der Anleiherenditen sei keine Einbahnstraße, da der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht gewonnen sei – das Preiswachstum in der Eurozone sei im Juli auf ein neues Rekordhoch von 8,9 % gestiegen.

„Ich habe das Gefühl, dass die Zinserholung übertrieben ist“, sagte Tim Graf, Leiter der EMEA-Makrostrategie bei State Street.

„Renditen 10-jähriger deutscher Anleihen von 0,9 % sind angesichts des Inflationsbildes nichts, was ich besitzen möchte“, sagte er und stellte fest, dass die Renditen von Bundesanleihen bis zum Jahresende wieder in Richtung 1,25-1,5 % steigen könnten.

Berichterstattung von Dhara Ranasinghe; zusätzliche Berichterstattung von Saikat Chatterjee und Sujata Rao Redaktion von Tommy Reggiori Wilkes und Tomasz Janowski

Bild & Quelle: Reuters

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