Wirtschaft

Rentenmärkte erschweren Fed-Entscheidung nach Bericht über Blowout-Jobs

Rentenmärkte erschweren Fed-Entscheidung nach Bericht über Blowout-Jobs

Die hohen Anleiherenditen zeigten, dass die US-Wirtschaft im Juli halsbrecherische 528.000 Arbeitsplätze geschaffen hat.

Emily Roland, Co-Chief Investment Strategist bei John Hancock Investment Management, sagte gegenüber Yahoo Finance, der starke Stellenbericht vom Juli zeige, dass die Wirtschaft „noch nicht so weit“ sei, wenn es um eine Rezession gehe.

Michael Pearce, leitender US-Ökonom bei Capital Economics, war in einer E-Mail nach den Daten vom Freitag noch entschiedener: „Die unerwartete Beschleunigung des Lohnwachstums außerhalb der Landwirtschaft im Juli, zusammen mit dem weiteren Rückgang der Arbeitslosenquote und dem erneuten Anstieg der Löhne unter Druck setzen, Behauptungen, die Wirtschaft stehe am Rande einer Rezession, ins Lächerliche ziehen.“

Die Anleihemärkte bleiben jedoch besorgt. Und diese Besorgnis spiegelt sich darin wider, wie sich die Renditen nach den Daten vom Freitag bewegten.

Nach dem Arbeitsmarktbericht vom Freitag wurde die Renditekurve tiefer invertiert, wobei die Renditen für 2-jährige Schuldverschreibungen um 21 Basispunkte auf 3,24 % und die 10-jährigen Renditen () um 16 Basispunkte auf 2,84 % stiegen.

Anleihen mit längerer Laufzeit bringen in der Regel nicht weniger Rendite als Anleihen mit kürzerer Laufzeit, da die Anleger eine höhere Vergütung für die längere Kreditvergabe an die US-Regierung (oder die meisten anderen Kreditnehmer) verlangen.

Daher beobachten Anleger diese „Umkehrungen“ im 2-Jahres-/10-Jahres-Spread genau, da sie jeder der letzten sechs US-Rezessionen vorausgegangen sind. Diese Zinskurve vor der Pandemie und .

Die Spanne zwischen der 2-jährigen und der 10-jährigen Treasury-Rendite wird nach dem Arbeitsmarktbericht vom Freitag sogar noch stärker umgekehrt. (Quelle: Fred)

Und obwohl Roland sagte, dass die Juli-Jobdaten im Moment keine Rezession widerspiegeln, zeigt die Tatsache, dass sich die Kurve am Freitag weiter umkehrte, dies für eine.

„Es müssen noch mehr Dinge passieren, bevor die Rezession vollständig zum Tragen kommt“, sagte Roland. „Aber [we’re] wahrscheinlich mit einer so stark inversen Zinskurve dorthin gehen.“

Fraglich ist der nächste Schritt der Federal Reserve, insbesondere da die hohe Inflation die politischen Entscheidungsträger weiterhin dazu drängt, die Kreditkosten zu erhöhen, um die Wirtschaftstätigkeit abzukühlen. Die Zentralbank bewegte sich sowohl zu als auch zu einer Zinserhöhung um 0,75 %, die größten Schritte, die in einer einzigen Sitzung seit 1994 unternommen wurden.

Die Fed hofft, dass sie das Wirtschaftswachstum dämpfen kann, ohne die Zinsen so hoch anzuheben, dass Unternehmen beginnen, Arbeitnehmer zu entlassen. Der heiße Arbeitsmarktbericht vom Juli unterstützt die Argumente der Fed, den gesunden Arbeitsmarkt intakt zu lassen, aber unerwartet hohe Lohnzuwächse könnten die Arbeitgeber dazu veranlassen, weiterhin höhere Kosten an die Verbraucher weiterzugeben.

Ein Mietschild ist an der Tür eines GameStop in New York City, USA, am 29. April 2022 angebracht. REUTERS/Shannon StapletonEin Mietschild ist an der Tür eines GameStop in New York City, USA, am 29. April 2022 angebracht. REUTERS/Shannon Stapleton

Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Juli im Jahresvergleich um 5,2 %, was keine Verlangsamung des Lohnwachstums im Vergleich zu den Vormonaten zeigt.

„Ein langsameres Lohnwachstum würde eindeutig zu dem Ziel beitragen, die anhaltend hohe Inflation zu senken, aber der heutige Bericht wird der Fed an dieser Front wahrscheinlich keinen Trost spenden“, schrieb Rick Rieder von BlackRock am Freitag.

Die Märkte preisen nun zunehmend die Wahrscheinlichkeit einer aggressiveren Zinsbewegung bei der nächsten geplanten Sitzung der Fed ein, die am 21. September enden soll. Fed-Funds-Futures geben jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 70 % für eine Bewegung von 0,75 % im September an, was bemerkenswert ist Veränderung von der 0,50%-Bewegung wurden die Märkte vor dem Stellenbericht vom Freitag eingepreist.

Diese Neubewertung der Erwartungen für Zinsbewegungen der Fed steht auch hinter der Bewegung an den Anleihemärkten, da kürzerfristige Treasuries (wie die zweijährigen US-Staatsanleihen) dazu neigen, die Politik der Fed in Bezug auf den Federal Funds Rate genau nachzubilden.

„Die Renditekurve war invertiert, und jetzt ist sie wirklich invertiert“, sagte Roland. „Und wir wissen, dass das ein klassischer Vorbote einer Rezession ist.“

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