Wirtschaft

Jackson Hole 2022: Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, spricht mit Yahoo Finance [Transcript]

Jackson Hole 2022: Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, spricht mit Yahoo Finance [Transcript]

Loretta Mester, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, sprach mit Yahoo Finance am Rande des jährlichen Symposiums in Jackson Hole über das Feuergefecht der Fed mit der Inflation inmitten von Rezessionssorgen.

Unten ist eine Abschrift ihres Aussehens, .

BRIAN CHEUNG: Yahoo Finance hier vor Ort beim Jackson Hole Economic Symposium. Ich sitze hier neben Loreta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, Präsidentin Mester, schön, Sie zu sehen.

LORETTA MESTER: Danke. Toll, hier zu sein.

BRIAN CHEUNG: Also lasst uns einfach direkt hineinspringen. Wir haben heute Morgen eine ziemlich interessante Rede des Fed-Vorsitzenden gehört, viel kürzer als gewöhnlich. Ich frage mich, was Ihre wichtigsten Erkenntnisse aus dieser Rede waren.

LORETTA MESTER: Nun, ich dachte, es war eine sehr starke Rede. Ich dachte, es war eine sehr gute Botschaft, die gesendet werden musste, und ich denke, er hat sie gut übermittelt,

BRIAN CHEUNG: Wenn Sie sagen, musste gesendet werden, was war Ihrer Meinung nach diese Nachricht? Warum, warum musste er –

LORETTA MESTER: Nun, ich denke, es ist eine wichtige Botschaft, weil ich denke, dass es auf den Märkten vielleicht viel Verwirrung darüber gegeben hat, was, was der Plan für die Fed war. Und ich denke, er hat sehr deutlich gemacht, dass wir die Inflation noch immer senken müssen, dass wir unsere Instrumente dafür einsetzen werden. Und dass wir erkennen, dass die Nachfragedämpfung einige Schmerzen mit sich bringen wird, aber es ist wichtig, dies zu tun, um die Inflation auf diesen Abwärtspfad zurück zu unserem Ziel von 2 % zu bringen. Und es wird tatsächlich weniger kostspielig sein, dies jetzt zu tun, als bei dieser Mission zu scheitern.

BRIAN CHEUNG: Sie sagen also Schmerz, Sie sagen teuer. Das sind Worte, die wir vielleicht nicht oft hören wollen, wenn es um die Politik der Fed geht, aber ich denke, der Arbeitsmarkt ist dabei der große Schwerpunkt. 3,5 % Arbeitslosigkeit, wie viel Schmerzen muss der Arbeitsmarkt haben, um die Inflation zu senken?

LORETTA MESTER: Nun, nur um das klarzustellen, da draußen gibt es bereits eine Menge Schmerz. Diese Inflation ist so hoch, dass sie vielen Familien wirklich viel Leid zufügt. Also, wissen Sie, es ist nicht wie ein Entweder-Oder: kein Schmerz oder, Sie wissen schon, Schmerz später oder Schmerz jetzt. Das tut vielen Familien im Moment weh. Es ist sehr schwer, sich zwischen den wesentlichen Dingen entscheiden zu müssen. Wissen Sie, um die Nachfrage zu dämpfen, damit sie besser mit dem Angebot in Einklang kommt, denke ich, dass das Wachstum für eine Weile unter dem Trend bleiben wird. Und ich denke, die Arbeitslosenquote wird sich von dem Niveau, das wir jetzt haben, erhöhen. Nun, wie viel, wissen Sie, es hängt davon ab, wie schnell die Nachfrage nachlässt und wie schnell die Inflation sinkt, und vielleicht einige positive Ergebnisse auf der Angebotsseite, wenn die Beschränkungen auf der Angebotsseite nachlassen. Da der Arbeitsmarkt derzeit jedoch sehr, sehr angespannt ist, könnten Sie auf der Grundlage der Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt zu einer sanften Landung zurückkehren, die wir anstreben. Also noch einmal, die Arbeitslosigkeit wird wahrscheinlich steigen, aber ich glaube nicht unbedingt, dass sie auf das typische, wissen Sie, was wir während tiefer Rezessionen sehen, steigen wird. Es muss nicht so sein.

BRIAN CHEUNG: In diesem Punkt hört es sich so an, als ob die Fed immer noch mit Zinserhöhungen fortfahren will. Das war die Implikation aus der Rede, das nächste Treffen im September. Ich frage mich, ob Sie sich Gedanken darüber gemacht haben, ob das so ungewöhnlich groß sein sollte, wie wir es von 75 Basispunkten gesehen haben, oder ob Sie irgendwann testen sollten, ob diese Wanderungen vielleicht irgendwann tatsächlich ein bisschen kleiner werden.

LORETTA MESTER: Ja. Also, wissen Sie, an diesem Punkt werden wir uns vor diesem Treffen weitere Daten ansehen, aber ich denke, dass es verfrüht ist, auch nur zu glauben, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat. Und so hatten wir, wissen Sie, der Inflationsbericht vom Juli, einige positive, es waren willkommene Nachrichten, aber sie basierten im Grunde auf einem Rückgang der Energiepreise, und wir wissen, dass sie volatil sind. Also noch einmal, da draußen gibt es immer noch eine Menge Inflation, und ich denke, wir müssen die Zinssätze erhöhen und so lange weitermachen, bis wir überzeugende Beweise haben und die Inflation wieder sinkt.

BRIAN CHEUNG: Wenn Sie von überzeugenden Beweisen sprechen, haben Sie zuvor Bemerkungen gemacht, die darauf hindeuten, dass der Rückgang der Ölpreise, der möglicherweise zu einem Plateau des CPI geführt hat, und jetzt, seit heute Morgen, die PCE-Berichte ebenfalls darauf hindeuten Das ist nicht genug. Was müssten Sie also noch im Inflationsbericht sehen, um Ihnen wirklich zu sagen, dass die Zinserhöhungen hier zu beißen beginnen?

LORETTA MESTER: Richtig, die zugrunde liegende Inflation ist also wirklich ein guter Indikator für den Trend, und es gibt verschiedene Maße für die zugrunde liegende Inflation. Wie die Kernmaße erstellt die Cleveland Fed Median- und Mittelmaße. Und sie sind im Grunde gute Indikatoren dafür, wohin sich die Inflation entwickelt. Ich müsste mehr Beweise sehen, mehrere Beweise von mehreren Monaten, dass diese sich wieder nach unten bewegen. Wir wissen, dass die Dienstleistungsinflation immer noch hoch ist, und wir wissen, dass die Mieten eine Weile brauchen, um sich abzuarbeiten, und die Mieten sehr hoch sind. Also noch einmal, ich denke, es ist wirklich verfrüht zu sagen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und sich auf diesem Abwärtstrend befindet. Wir wollen, dass es sich in einem nachhaltigen Abwärtstrend befindet. Und ich muss einfach noch einige Monate mit besseren Inflationsdaten sehen, um überhaupt sagen zu können, dass sie ihren Höhepunkt erreicht hat.

BRIAN CHEUNG: Nun, ich stelle mir die gesamte Inflationsgeschichte vor, die Sie zu lesen versuchen, wie die Märkte den Ansatz der Fed dazu lesen. Wir haben nach der Sitzung im Juni eine erhebliche Lockerung der finanziellen Bedingungen gesehen, die vielleicht den Ton für die Rede des Vorsitzenden heute angegeben hat. Glauben Sie, dass die Märkte die Botschaft jetzt verstehen? Da wir in den letzten zwei Wochen eine gewisse Umkehrung gesehen haben, ist die Rendite auf festverzinsliche Wertpapiere wieder etwas höher gestiegen. Ist es fest genug, um zu versuchen, das zu erreichen, was Sie hier tun?

LORETTA MESTER: Nun, wissen Sie, die Märkte treffen viele Entscheidungen auch auf der Grundlage ihrer Einschätzung der Zukunft und dessen, was die Fed plant und wie wir es tun können. Alles, was wir bei der Fed tun können, ist sicherzustellen, dass wir die Botschaft so senden, wie wir sie sehen. Wissen Sie, wir sind nicht vorausschauend, oder? Alle unsere Entscheidungen basieren also darauf, wie sich die Wirtschaft entwickelt und was die eingehenden Daten uns über unsere Aussichten sagen und unsere Aussichten informieren. Wir können Ihnen also noch einmal sagen, wir haben ein Inflationsproblem, es ist viel zu hoch. Es ist unannehmbar hoch, wir sind auf dem Weg, die Zinssätze zu erhöhen, bis wir sehen, dass die Inflation wieder auf 2 % zurückgeht, und die Märkte werden so reagieren, wie sie reagieren, ob Sie wissen, es basiert auf ihrer Meinungsverschiedenheit über die Aussichten oder ob sie es nicht verstehen oder glauben, dass wir uns dazu verpflichtet fühlen. Aber ich kann Ihnen sagen, dass wir uns sehr dafür einsetzen, dass dies geschieht.

BRIAN CHEUNG: Nun, zu dieser Verpflichtung gibt es den Verzögerungseffekt der Geldpolitik, der das Timing all dessen ziemlich schwierig macht, aus der Perspektive, dass es nach einer Zinserhöhung einige Zeit dauern wird, bis es auf die Wirtschaft durchschlägt, aber Sie hängen diese Entscheidungen auch von Wirtschaftsdaten ab, die die Bedingungen von vier Wochen zuvor widerspiegeln könnten. Wie rechnet man das also aus? Wie denken Sie zum Beispiel über Revisionen, wenn Sie versuchen, diese Entscheidungen zu treffen?

LORETTA MESTER: Sie wissen also, dass die Daten revidiert werden. Du gehst also in dem Wissen um diese Tatsache hinein und berücksichtigst sie daher. Ich würde sagen, ja, die Daten sagen Ihnen vielleicht etwas über die letzten vier Wochen, aber es sind die Auswirkungen dieser Daten auf die Zukunft. Das wirklich, und der Ausblick, der meine politischen Entscheidungen wirklich beeinflusst. So halte ich es zum Beispiel nicht für angebracht, dass wir die Zinsen weiter erhöhen, bis die Inflation bei 2 % liegt. Das ist nicht vorausschauend, richtig. Wir, wir wissen, dass die Inflation, wissen Sie, wir wissen, dass die Geldpolitik mit einer Verzögerung durch die gesamte Wirtschaft geht. Und so müssen wir, weißt du, das steuern, während wir gehen. Und das basiert auf der Einschätzung, wo die Nachfrage im Verhältnis zum Angebot steht. Und ob wir das wieder in ein besseres Gleichgewicht bringen, oder? Und das wird den zukünftigen politischen Weg bestimmen,

BRIAN CHEUNG: Dunkle Pferde, China wird langsamer. Sorgen über eine Rezession auch in Europa, Inflation ein globales Phänomen. Ich frage mich, wie Sie darüber denken, wenn Sie hier im Inland Politik machen.

LORETTA MESTER: Nun, das sind Risiken für unseren Ausblick. Das sind Risiken für unsere Prognose, richtig? Also müssen wir diese berücksichtigen, wenn wir darüber nachdenken, was passiert. Die Situation in China ist also eine Situation, in der sie sich über unsere Exporte indirekt auf die US-Wirtschaft auswirken würde. Wissen Sie, Europa ist eine weitere Situation, die Aufwärtsrisiken für die Energiepreise birgt, was sich natürlich auf unsere Inflationsmessungen auswirken wird. Also ja, es gibt da draußen Risiken sowohl nach oben als auch nach unten. Und das wird Teil der Bewertung sein, wenn wir weitermachen, wie stark die Nachfrage nachlässt und wie sie in ein besseres Gleichgewicht kommt und wie schnell sie in ein besseres Gleichgewicht mit dem Angebot kommt

BRIAN CHEUNG: Quantitative Straffung der Bilanz. Sie sind dabei, die volle Geschwindigkeit des Roll-offs im September zu erreichen, 95 Milliarden Dollar pro Monat des Roll-offs. Gleichzeitig, wenn Sie das Tempo der Zinserhöhungen beschleunigen oder das Tempo der Zinserhöhungen in den letzten vier Sitzungen oder so beschleunigt haben, warum nicht auch aggressiver bei der quantitativen Straffung mit der Perspektive, vielleicht sogar aktiv Wertpapiere zu verkaufen?

LORETTA MESTER: Ja, nun, wie Sie wissen, gab es im Märzprotokoll des Treffens eine Bemerkung, dass wir irgendwann darüber nachdenken müssen, einige davon zu verkaufen [mortgage-backed securities], aber das scheint für den weiteren Weg derzeit nicht so wichtig zu sein. Ich denke, wir halten uns an den Plan, den wir aufgestellt haben, der Verkäufe nicht ausschloss, aber sehr methodisch war, wissen Sie, und ermöglichte, dass die Stichwahl auf sehr vorhersehbare Weise stattfand. Das scheint zum jetzigen Zeitpunkt das Richtige zu sein. Und dann wird unser aktives Instrument für die Politik der Leitzins der Fed sein.

BRIAN CHEUNG: Finanzpolitik. Ich weiß, dass Sie nicht dazu neigen, sich zu bestimmten politischen Maßnahmen zu äußern, sondern nur ein großes Interesse am Inflation Reduction Act haben, gerade angesichts der Makronatur dieses Titels, fragen Sie sich, wie sich das Ihrer Meinung nach auf die Politik jetzt auswirkt? Gibt es darin irgendetwas, das Ihrer Meinung nach auch die Auswirkungen der Geldpolitik belasten könnte?

LORETTA MESTER: Nun, wenn Sie sich einige der Analysen ansehen, die zu diesem Gesetz durchgeführt wurden, werden die Auswirkungen in der Zukunft liegen, nicht unmittelbarer, so dass es meine Ansicht darüber, was zu diesem Zeitpunkt eine angemessene Geldpolitik ist, nicht beeinflusst .

BRIAN CHEUNG: Und dann die letzte Frage hier, wenn wir nur darüber sprechen, wie weit die Fed hier gehen muss, und nicht aus einer Basispunkte-Perspektive sprechen. Für Amerikaner, die dies beobachten, fragen sich, wann ist dieser Schmerz – wie viel schlimmer wird dieser Schmerz sein? Und wann hört es auf? Was ist die Nachricht?

LORETTA MESTER: Ja gut, ich glaube, dass wir die Zinssätze bis Anfang nächsten Jahres wahrscheinlich etwas über 4 % anheben und sie dort halten müssen. Ich habe keine Rezession in meiner eigenen Prognose für die Wirtschaft. Ich denke, das Wachstum wird unter 2 % liegen, was meiner Trendrate entspricht. Und ich glaube, dass die Arbeitslosenquote auf ein bisschen mehr steigen wird als jetzt auf vier, auf vier und ein Viertel Prozent, und das wird schmerzhaft für die Menschen, die davon betroffen sind. Aber die Alternative ist auch sehr schmerzhaft. Wir können nicht weiterhin einen starken Arbeitsmarkt haben und zu den sehr starken Arbeitsmarktbedingungen zurückkehren, die wir in den letzten 10 Jahren plus Expansion hatten, es sei denn, wir bekommen die Inflation unter Kontrolle. Hier geht es also jetzt um etwas Schmerz für eine viel bessere Zukunft.

BRIAN CHEUNG: Lorena Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, hier vor Ort in Jackson Hole. Vielen Dank. Bin dankbar.

Ähnliche Artikel

Kommentar verfassen