Europa

Die EZB zahlt Zinsen auf Staatseinlagen und lindert damit die Angst vor einem Squeeze bei Anleihen

FRANKFURT, 8. Sept. (Reuters) – Die Europäische Zentralbank (EZB) kündigte am Donnerstag an, sie werde mit der Zahlung von Zinsen auf Staatseinlagen beginnen, um die Befürchtungen zu zerstreuen, dass die Länder der Eurozone das Bargeld in Staatsanleihen umschichten und den Mangel an wichtigen Marktsicherheiten verschärfen würden.

Ab dem 14. September werden die Guthaben der Regierungen der Eurozone bei ihren nationalen Zentralbanken zum Einlagesatz der EZB, der am Donnerstag auf 0,75 % angehoben wurde, oder zum Tagesgeldsatz ESTR, je nachdem, welcher niedriger ist, verzinst, wodurch eine Obergrenze von 0 % aufgehoben wird.

Analysten hatten davor gewarnt, dass, wenn die Obergrenze von 0 % nach der Zinserhöhung am Donnerstag bestehen bleiben würde, dies einen Anreiz für staatliche Schuldenbüros geschaffen hätte, einen Teil ihrer Barguthaben bei ihren Zentralbanken zu kürzen. Laut ING Bank belaufen sich diese Barguthaben derzeit auf etwa 600 Milliarden Euro (598 Milliarden US-Dollar).

Um dies zu tun, hätten die Schuldenbüros mehr Sicherheiten in Form von Schuldtiteln hoher Qualität aus dem Markt genommen – was eine Anleiheknappheit nach Jahren des EZB-Kaufs von Vermögenswerten verschärft hätte, die den für Anleger verfügbaren Streubesitz stark reduziert hat.

Ein weiterer Engpass bei den Anleihen hätte die Tagesgeldsätze nach unten gedrückt und die Übertragung von EZB-Zinserhöhungen auf das Finanzsystem behindert.

Eine besondere Sorge war, dass die Schuldenämter ihre Anleihen nicht mehr gegen Bargeld durch Pensionsgeschäfte oder Repos verleihen oder umgekehrte Repos durchführen würden, bei denen sie Bargeld gegen Anleihen verleihen.

„Diese Änderung wird einen abrupten Abfluss von Einlagen in den Markt verhindern, während einige Segmente der Repo-Märkte im Euroraum Anzeichen einer Knappheit an Sicherheiten zeigen“, sagte die EZB.

Die Anleiherenditen der Eurozone stiegen nach der Ankündigung sprunghaft an, und die Renditen für zweijährige deutsche Anleihen stiegen auf den höchsten Stand seit 2011. Lesen Sie mehr

Die Verleihung von Anleihen an Anleger am Repo-Markt ist ein wesentlicher Bestandteil der Marktinfrastruktur. Dies war in diesem Jahr für Anleger von entscheidender Bedeutung, da der Benchmark-Emittent Deutschland angesichts einer sich verschärfenden Anleihenknappheit die Kreditvergabe erhöht hat.

Wenn die Obergrenze von 0 % nach der allgemein erwarteten Zinserhöhung der EZB am Donnerstag beibehalten worden wäre, hätte eine solche Kreditvergabe zu einem Verlust für die Schuldenbüros geführt, was dazu geführt hätte, dass sie ihre Liquidität verringert hätten, sagten Analysten.

Solche Sorgen hatten diese Woche den Spread zwischen Zinsswaps und kurzlaufenden Anleiherenditen auf ein Niveau ausgeweitet, das seit der Schuldenkrise in der Eurozone nicht mehr erreicht wurde.

Nach der EZB-Entscheidung sagte das niederländische Finanzministerium, es werde seine Cash-Management-Politik bis zum Ende der neuen Vergütungspolitik, die bis zum 30. April 2023 läuft, nicht ändern und danach an einer neuen Strategie arbeiten.

Selbst mit dem Schritt vom Donnerstag erwarteten Analysten, dass die Nachfrage nach höher verzinslichen Anleihen als Sicherheit hoch bleiben würde.

„Die Nachfrage nach Sicherheiten dürfte trotz der heutigen Ankündigung hoch bleiben“, sagte Francesco Maria Di Bella, Rentenstratege bei UniCredit.

Berichterstattung von Yoruk Bahceli und Francesco Canepa Zusätzliche Berichterstattung von Stefano Rebaudo Redaktion von Mark Potter

Bild & Quelle: Reuters

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