LONDON, 12. September (Reuters) – Als die Familie Shannon die Schließung ihres Gartencenters direkt an Londons belebter South Circular Road nach 33 Jahren Handel in diesem Monat ankündigte, versuchte ihre Botschaft an die Kunden, ihre schwierige Entscheidung zu erklären.
„Wir werden nicht jünger und unsere Kinder haben ihre eigenen Karrieren, ULEZ (eine lokale Emissionssteuer), Brexit, steigende Produktkosten, Lagerknappheit, weniger Besucher, heißes Wetter, kaltes Wetter, Schlauchverbot und eine drohende Rezession sind alles Mitwirkende“, lautete die Nachricht in den sozialen Medien.
Während die Südlondoner für ihre Anlagen woanders hingehen müssen, ist die größere Sorge, dass die von den Shannons angeführten lokalen Schwierigkeiten nur das scharfe Ende größerer Bewegungen in der Weltwirtschaft sind, die weit über die heutige Lebenshaltungskostenkrise hinausgehen.
Arbeitsmarktverschiebungen, wenn die Babyboomer in Rente gehen; Unterbrechung durch extremes Wetter; die Kosten der Klimaschutzmaßnahmen; unbeständigere Geopolitik und eine ungewisse Zukunft für den Welthandel: Dies sind die größeren Trends, von denen einige politische Entscheidungsträger glauben, dass sie zu einer dauerhaft teureren Welt führen könnten.
„Es besteht große Unsicherheit darüber, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird, jetzt wo sich die tektonischen Platten verschieben“, sagte die Geschäftsführerin des Internationalen Währungsfonds, Kristalina Georgieva, diesen Monat auf einer Veranstaltung in Brüssel und fügte hinzu: „Es wird Schmerzen geben“.
Wie wir zu diesem Punkt gekommen sind, wurde den Zentralbankern der Welt letzten Monat bei ihrer jährlichen Klausurtagung in Wyoming von Agustin Carstens, dem Leiter der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), die effektiv als Banker der Zentralbanken fungiert, dargelegt.
Laut Carstens genoss ein Großteil der Weltwirtschaft ab den 1990er Jahren drei Jahrzehnte solides Wachstum bei niedriger Inflation, was auf günstigen Rückenwind zurückzuführen war, darunter stabile Geopolitik, technologischer Fortschritt, ein Schub in der Globalisierung und ein reichliches Arbeitskräfteangebot.
Aber anstatt den Moment zu nutzen, um Investitionen und Reformen für die Zukunft zu tätigen, nahmen die Regierungen Schulden auf, um noch mehr Wachstum zu erzielen. Und während die Globalisierung einige wenige Menschen sehr reich gemacht hat, fühlten sich Millionen mehr schlechter gestellt.
Die Finanzkrise 2008/09, die Pandemie und der Krieg in der Ukraine haben gezeigt, wie zerbrechlich dieses Wachstum war, das durch billige Schulden und Just-in-Time-Lieferketten angetrieben wurde. Jetzt ist die größere Angst, dass der Rückenwind, der alles in der Luft hält, in Gegenwind umschlägt.
KURZE ARBEIT
Nehmen Sie die Demografie. Die zwischen dem Ende des Zweiten Weltkriegs und 1964 geborenen Babyboomer in den USA werden alle bis 2030 in den Ruhestand getreten sein, während in Europa ab 2060 die Zahl der älteren Menschen gegenüber den jungen um 2:1 steigen wird; in China hat sich der Anteil der über 65-Jährigen seit den 1950er Jahren verdreifacht.
Die Theorie der „großen demografischen Umkehr“ der Ökonomen Charles Goodhart und Manoj Pradhan – dass das Altern die Arbeitskräfte schrumpfen lässt und sich somit als inflationär erweist – hatte wenig Aufmerksamkeit erregt, bevor der Preisdruck im Jahr 2020 zu steigen begann.
Jetzt weist die US-Notenbank jedoch darauf hin, dass die Hälfte des großen Rückgangs der Erwerbsbeteiligung seit der Pandemie auf den Ruhestand der Babyboomer zurückzuführen ist.
„Ich denke, Sie müssen zurückkommen und sich die Frage stellen, ob wir auf ein Umfeld zusteuern, in dem wir zu wenig Arbeitskräften haben werden“, sagte der Präsident der Federal Reserve Bank of Richmond, Thomas Barkin, gegenüber Reuters in einem Interview im August und fügte dies hinzu wiederum könnte eine straffere Geldpolitik erfordern.
ANTI-HANDELS-REFLEX
Einige argumentieren, dass sich die Verbindung zwischen Demografie und Inflation letztendlich von selbst erledigt. Die Bank of Korea, deren Land sich auf die schnellste Alterung aller großen Volkswirtschaften vorbereitet, glaubt, dass eine ältere Bevölkerung letztendlich die Nachfrage in einer Volkswirtschaft abkühlt und so Löhne und Preise drückt.
Das hängt jedoch möglicherweise davon ab, was mit dem Welthandel passiert, der in den zwei Jahrzehnten seit dem Aufstieg Chinas einen Strom billiger und leicht verfügbarer Konsumgüter hervorgebracht hat.
Während Berichte über den Tod der Globalisierung übertrieben sein mögen, gibt es deutliche Anzeichen für einen Rückzug aus den Tagen des Freilaufs, als sie sich darauf verlassen konnte, die Inlandspreise überall im Zaum zu halten.
Georgieva vom IWF sagte, die weltweiten Lieferengpässe aufgrund der Pandemie und jetzt des Ukrainekriegs hätten Unternehmen in einigen Fällen dazu veranlasst, der Versorgungssicherheit Vorrang vor den niedrigsten Kosten zu geben, ein Schritt, der die Dinge unweigerlich teurer mache.
Unterdessen verlangsamt sich Chinas Wirtschaft und seine Führer haben ihren Blick vom Außenhandel auf innenpolitische Reformen gerichtet; Europas Exportriese Deutschland will nun seine Abhängigkeit von Asiens Supermacht reduzieren.
Die Wahrnehmung, dass einige mehr von der Globalisierung profitierten als andere, hat dazu geführt, dass sich eine Kategorie von Wählern „abgehängt“ fühlt – einer der komplexen Faktoren, die zum Brexit geführt haben, aber auch die Politik anderswo beeinflusst haben.
Laut dem Handelshistoriker Douglas Irwin vom Dartmouth College gibt es in der US-Politik jetzt einen parteiübergreifenden Anti-Handels-Reflex, und seit George W. Bush im Jahr 2009 hat kein wirklich handelsfreundlicher Präsident mehr im Weißen Haus gesessen.
„In einer solchen Situation ist es sehr schwierig, schnell aus dieser Situation herauszukommen“, sagte er auf einer Bruegel-Think-Tank-Veranstaltung in Brüssel.
HÖHE VERLIEREN
Ob uns die Bekämpfung des Klimawandels obendrein in eine kostspieligere Welt drängt, wird davon abhängen, wie damit umgegangen wird.
Gar nichts zu tun, birgt das Risiko, dass häufiger extreme Wetterereignisse zu Folgen wie Ressourcenknappheit und geringerer Arbeitsproduktivität führen – beides inflationär. Eine ungeordnete Abkehr von fossilen Brennstoffen, bevor andere Alternativen vorhanden sind, würde zu Energieengpässen führen – und damit auch inflationär.
Laut Analysen der Gruppe der Zentralbanken im Network for Greening the Financial System (NGFS), die diesen Monat veröffentlicht wurden, wäre „ein sofortiger koordinierter Übergang“ zu einer grüneren Politik langfristig weniger kostspielig als andere Szenarien.
Was diese demografischen, handels- und klimapolitischen Herausforderungen gemeinsam haben, ist, dass sie alle die Angebotsseite der Wirtschaft beeinträchtigen – sei es die Versorgung mit Arbeitskräften, Gütern oder Rohstoffen –, was die Zentralbanker nicht mit schnellen geldpolitischen Maßnahmen beheben können.
In einer solchen Welt können nur tiefgreifendere und längerfristige Reformen das Gleichgewicht wiederherstellen: Bildung und Gesundheitsversorgung zur Stärkung des Humankapitals; Energiewende zur Abwendung neuer Schocks durch fossile Brennstoffe; kluge Ausgaben für Innovation und Infrastruktur, um neue Effizienzen zu sichern.
„Wir nähern uns möglicherweise dem, was in der Luftfahrt als ‚Sargecke‘ bezeichnet wird, dem heiklen Punkt, an dem ein Flugzeug unter seine Stallgeschwindigkeit abbremst und nicht genug Auftrieb erzeugen kann, um seine Höhe zu halten“, sagte Carsten. „Es braucht eine geschickte Pilotierung, um das Flugzeug an einen sichereren, stabilen Ort zurückzubringen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Howard Schneider in Washington; Choonsik Yoo in Seoul; Bearbeitung von Toby Chopra
Bild & Quelle: Reuters
