Ein Blick auf den kommenden Tag auf den US-amerikanischen und globalen Märkten von Mike Dolan.
Die Märkte erkennen, dass dieser Inflationskampf länger und härter werden könnte, als viele gehofft hatten.
Als Aktien einen der größten eintägigen Rückschläge seit der Pandemie erlitten und der Dollar erneut kräftig zulegte, war die wichtigste Reaktion auf den überraschenden Anstieg der US-Verbraucherpreisinflation im letzten Monat ein Überdenken des Zinshorizonts der US-Notenbank im nächsten Jahr.
Obwohl sich die Futures-Märkte dazu bewegten, nächste Woche eine Chance von eins zu drei auf eine volle Prozentpunkterhöhung der Fed-Zinsen einzupreisen – was die größte Einzelbewegung seit Mitte der 1980er Jahre wäre – zementierten die Konsensprognosen einfach die Erwartungen für eine dritte Zinserhöhung um 75 Basispunkte eine Reihe.
Es wird jedoch jetzt erwartet, dass die Zinsen im nächsten Jahr steigen und länger als bisher angenommen bleiben.
Die Märkte preisen den sogenannten Endzinssatz für den Zinserhöhungszyklus der Fed im nächsten März nun auf bis zu 4,35 % – ein Drittelprozentpunkt mehr als kurz vor dem CPI-Bericht und auch gegenüber einem Höchststand im Juni. Und sie sehen nicht, dass die Leitzinsen für mindestens ein Jahr wieder unter 4 % zurückkehren.
Der Vermögensverwalter PIMCO sagte am Mittwoch, dass die Fed-Sitzung nächste Woche höchstwahrscheinlich große Änderungen an seinen „Dot-Plot“-Prognosen von einzelnen politischen Entscheidungsträgern bringen werde. „Wir erwarten eine höhere prognostizierte mittlere Endrate von 4,5 %.“
Und das bedeutete, dass „der Weg zu einer sanften Landung immer schmaler wird und eine US-Rezession in den nächsten 12 Monaten wahrscheinlicher als unwahrscheinlich ist“, schrieben die PIMCO-Ökonomen Tiffany Wiling und Allison Boxer.
Obwohl immer noch nicht invertiert, flachte die US-Renditekurve zwischen dreimonatigen und zehnjährigen Kreditzinsen – von einigen als der beste Indikator für den Anleihemarkt für eine bevorstehende Rezession angesehen – auf den niedrigsten Stand seit dem Ausbruch der Pandemie im März 2020 ab.
Wenn also die Endzinssätze der Fed für das nächste Jahr jetzt viel höher sind als zum Tiefpunkt der Aktienmarktschwäche im Juni und die Rezessionsrisiken ebenfalls höher sind, besteht dann auch die Gefahr, dass die Aktien auf diese Niveaus zurückfallen?
Der Ruck an der Wall Street breitete sich über Nacht an den asiatischen Börsen aus, aber US-Aktien-Futures und europäische Indizes fanden am Mittwoch wieder Halt und der Dollar fiel wieder zurück.
Eines der Probleme ist, dass globale Fonds bereits sehr pessimistisch sind: Untergewichtungen in Aktien sind auf Rekordhöhe, und Long-Dollars sind ein sehr stark frequentierter Handel.
Da die wirtschaftlichen, politischen und marktbezogenen Aussichten für den kommenden Winter jetzt so gering sind, könnten die Märkte jetzt auch gezüchtigt werden, wenn sie ihre gesamten mittelfristigen Aussichten auf der Grundlage eines einzigen Inflationsberichts extrapolieren. Die Aktien-Benchmarks der Wall Street liegen weiterhin 8 % bis 10 % über den Tiefstständen von 2022, und ein wiederbelebter Dollar hat keine neuen Wege beschritten.
Die Inflationswerte der US-Erzeugerpreise vom August werden später am Mittwoch veröffentlicht – wobei sowohl die Gesamt- als auch die Kernrate voraussichtlich fallen werden, erstere um einen Punkt auf 8,8 %.
Darüber hinaus zeigten am Mittwoch veröffentlichte britische Daten, dass die dortige Gesamtinflation zum ersten Mal seit fast einem Jahr gesunken ist, deutlich unter die Prognose und wieder unter 10 %.
Der Widerstand gegen eine weitere Runde von Dollargewinnen wurde auch durch Berichte erhöht, dass die Bank of Japan die Yen-Wechselkurse mit großen Händlern im Hinblick auf mögliche Interventionen überprüfte, um ihren steilen Absturz in diesem Jahr zu vereiteln.
Die Rohölpreise waren angesichts des breiteren Marktschocks und des Horizonts steigender Zinssätze ebenfalls gedämpft. Das Wachstum der weltweiten Ölnachfrage wird voraussichtlich im vierten Quartal dieses Jahres zum Erliegen kommen, da sich die Konjunkturabschwächung vertieft, sagte die Internationale Energieagentur (IEA) am Mittwoch.
Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten später am Mittwoch mehr Richtung geben sollten:
* US-Erzeugerpreisinflation für August (8,8 % vs. 9,8 %, 7,1 % vs. 7,6 % Kern)
* G7-Handelsminister treffen sich in Neuhardenburg, Deutschland
* Deutsche 30-Jahres-Bund-Auktion
Von Mike Dolan; Redaktion von Bradley Perrett
Bild & Quelle: Reuters
Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, die sich gemäß den Trust Principles zu Integrität, Unabhängigkeit und Freiheit von Voreingenommenheit verpflichtet haben.
