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Kolumne: G7 könnte FX mehr Aufmerksamkeit schenken: Mike Dolan

LONDON, 16. September (Reuters) – Japan mag wie eine einsame Stimme in der Gruppe der Sieben erscheinen, die für etwas Währungsruhe plädiert, aber der Rest nimmt möglicherweise mehr Notiz, als es zunächst den Anschein hat.

Nahezu jede andere wirtschaftliche und politische Kennzahl scheint heutzutage in die 1980er Jahre zurückgekehrt zu sein – daher erscheinen Gedanken an eine signifikante Intervention der G7-Devisenmärkte vor diesem Hintergrund weniger abwegig.

Der US-Dollar-Index verzeichnete nur bei vier weiteren Gelegenheiten jährliche Zuwächse im aktuellen Tempo von 20 %, seit sein historischer Anstieg im Jahr 1985 die damaligen G5-Mächte dazu veranlasste, gemeinsam einzugreifen, um den grassierenden Greenback zu begrenzen.

Diese vier extremen Anstiege des Dollars ereigneten sich während der europäischen Wechselkurskrisen Anfang der 1990er Jahre; die Ohnmacht des Euro 2002/2001 nach der Einführung der einheitlichen Währung; die Folgen der Bankenpleite von 2008; und der Ölkollaps Anfang 2015.

Mindestens zwei dieser Momente beinhalteten irgendeine Art von G7- oder G20-Aktion, um die Pferde zu beruhigen.

Gibt es einen Fall, dass es wieder passiert?

Als effektiver Regierungsrat für die großen Demokratien der Welt in einer Zeit unruhiger Geopolitik wiederbelebt, müssen die G7 derzeit möglicherweise andere dringendere Kämpfe führen.

Das jüngste virtuelle Treffen der G7-Finanzminister in diesem Monat konzentrierte sich direkt auf Pläne für eine Preisobergrenze für russisches Öl als weitere Sanktion gegen Moskau wegen seiner Invasion in der Ukraine und als Möglichkeit, die steigenden Energiekosten und die dadurch ausgelöste Inflation zu begrenzen.

Es gab keine Diskussion über die alarmierende Beschleunigung des Dollars gegenüber dem japanischen Yen, dem Euro und dem britischen Pfund auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten – oder den zusätzlichen Stress, der Energieimporte zu Dollarpreisen in diese Länder erzeugt, was wiederum sowohl die Inflation als auch die Inflation verstärkt der Wirtschaftsschlag dort gleichzeitig.

Japans Finanzminister Shunichi Suzuki kündigte seitdem die wachsende Angst vor dem Yen in Tokio an und protestierte am Rande des Treffens wiederholt verbal gegen übermäßige Währungsbewegungen. Er fügte hinzu, er werde jede Reaktion mit seinen Verbündeten koordinieren.

Dennoch fand keine Erwähnung von Wechselkursen den Weg in das Kommuniqué zu einem einzigen Thema.

In ähnlicher Weise schien eine weitreichendere Erklärung des G7-Gipfels in Deutschland Ende Juni Währungsprobleme als Hintergrundthema zu verdrängen und nur am Rande auf den seit langem bestehenden Wunsch nach stabilen Wechselkursen hinzuweisen.

Aber da Europa und Japan in diesem Winter mit explodierenden Dollar-Energierechnungen konfrontiert sind und die europäischen Zentralbanken zumindest eine zunehmend restriktive Federal Reserve verfolgen, indem sie die Zinssätze anheben, ist der steigende Dollar ein gefährliches Ärgernis für ihre Fähigkeit, durch das zu navigieren, was jetzt wie eine ausgewachsene Energie erscheint und Wirtschaftskrieg mit Russland.

Und wenn, wie die Weltbank am Mittwoch wiederholte, das Risiko einer globalen Rezession rapide zunimmt, dann ist ein steigender Dollar sowohl für Europa und Japan als auch für viele weitere fragile Entwicklungsländer, die stark in Dollar verschuldet sind, ein Ärgernis.

Dollar zoomt höher
Jährliche prozentuale Dollargewinne gehören zu den höchsten seit Plaza
Handelslücken zwischen Japan und der Eurozone explodieren

UMGEDREHTE WELT

Die Studie der Weltbank warnte vor „Spillovers“ durch „synchrone“ Straffungen, die weitere Zinserhöhungen um zwei Prozentpunkte durch die großen Zentralbanken bedeuten könnten, und sagte, die Weltwirtschaft befinde sich nach einer Erholung nach der Rezession bereits in ihrer stärksten Verlangsamung seit 1970.

Wenn Sie nach „Spillovers“ suchen, suchen Sie nicht weiter als nach dem explodierenden Dollar. Allein in den letzten 12 Monaten ist er gegenüber dem Yen um 31 % auf ein 24-Jahres-Hoch, gegenüber dem Pfund Sterling um 21 % auf ein 37-Jahres-Hoch und gegenüber dem Euro um 18 % auf ein 20-Jahres-Hoch gestiegen.

Seit dem Treffen der Staats- und Regierungschefs der G7 im Juni hat allein der Dollar um weitere 5 bis 6 % zugelegt.

Aber die Auswirkungen wurden bereits sowohl in den Inflationsraten als auch in den sich rapide verschlechternden Handelsdefiziten in der Eurozone, Japan und Großbritannien registriert.

In einer Welt, die für die traditionellen Überschusswirtschaften der alternden Eurozone und Japan auf den Kopf gestellt zu sein scheint, verzeichneten beide am Mittwoch explodierende Handelslücken während des Sommers, als die Energieimportpreise und der Dollar gleichzeitig stiegen.

Japan verzeichnete im August sein bisher größtes Handelsdefizit in einem Monat, während die Außenhandelsbilanz der Eurozone den neunten Monat in Folge defizitär war, wobei das Euro-Defizit im Jahr bis Juli 177,4 Milliarden Euro betrug, verglichen mit a Überschuss von 121,3 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum.

Während Großbritannien mit chronischen Zahlungsbilanzdefiziten vertraut sein mag, haben die steigenden Kosten von Treibstoffimporten zu Dollarpreisen seine Leistungsbilanzlücke in diesem Jahr bereits auf einen Rekordanteil des BIP gesprengt.

Das Problem für die G7-Staaten, deren Finanzminister und Notenbanker Anfang nächsten Monats beim jährlichen Treffen des Internationalen Währungsfonds in Washington wieder zusammenkommen, ist, dass dies eine Spirale zu wirken beginnt.

Aufblähende Handelslücken übertreiben die Währungsschwäche, was wiederum diese Defizite verstärkt.

Die Europäische Zentralbank hat bereits begonnen, einen schwachen Euro/Dollar öffentlich als Problem im Kampf gegen die Inflation zu nennen, und der Chef der Bank of England, Andrew Bailey, weist ständig auf die übergroße Stärke des Dollars hin.

Am Mittwoch sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos unverblümt: „Die Abwertung des Euro trägt zu diesem Inflationsdruck bei.“

Und während die Bank of Japan ihre Interventionsdrohungen gegen den Yen verstärkt, könnte sie im nächsten Monat ein wohlwollenderes Ohr von ihren Verbündeten bekommen.

Während die Vereinigten Staaten die Vorteile eines höheren Dollars am Rande sehen könnten, sollten diese angesichts der Bedrohung durch globalen Stress und Rezession und der Notwendigkeit der Solidarität in einem Wirtschaftskrieg mit Russland verblassen.

Echos der 1980er Jahre hallen nach.

Reuters-Grafiken
UK-Girokonto und Pfund Sterling
2-jährige US-Renditeprämien

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

Von Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD; Diagramm von Andy Bruce hinzugefügt; Bearbeitung von Andrew Heavens

Bild & Quelle: Reuters

Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, die sich gemäß den Trust Principles zu Integrität, Unabhängigkeit und Freiheit von Vorurteilen verpflichtet haben.Mike Dolan

Thomson Reuters

Mike Dolan ist Reuters Editor-at-Large for Finance & Markets und hat in den letzten 26 Jahren als Redakteur, Korrespondent und Kolumnist bei Reuters gearbeitet und sich auf globale Wirtschaft, Politikgestaltung und Finanzmärkte in den G7- und Schwellenländern spezialisiert. Mike lebt derzeit in London, hat aber auch in Washington DC und Sarajevo gearbeitet und über Nachrichtenereignisse aus Dutzenden von Städten auf der ganzen Welt berichtet. Als Absolvent des Trinity College Dublin in Wirtschaftswissenschaften und Politik arbeitete Mike zuvor für Bloomberg und Euromoney und erhielt Reuters-Auszeichnungen für seine Arbeit während der Finanzkrise 2007/2008 und auf den Frontier-Märkten 2010. Er war regelmäßiger Reuters-Kolumnist im International New York Times zwischen 2010 und 2015 und schreibt derzeit zweimal wöchentlich Kolumnen für Reuters über Makromärkte und Investitionen.

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