16. September (Reuters) – Die Geldmärkte in der Eurozone haben damit begonnen, eine Chance auf eine Zinssenkung der EZB Ende nächsten Jahres einzupreisen, da Händler darauf wetten, dass die Bank die Geldpolitik durch eine Reihe großer Zinserhöhungen überstrapazieren wird.
Letzte Woche hat die Europäische Zentralbank ihren Einlagensatz um beispiellose 75 Basispunkte (bps) auf 0,75 % angehoben, um eine Straffung der Geldpolitik „vorzuziehen“ und die steigende Inflation in den Griff zu bekommen. Die von der Bank implizierten Zinserhöhungen könnten bis Anfang 2023 andauern, selbst wenn sich der Block auf eine Rezession vorbereitet.
Seit diesem Treffen haben Händler ihre Wetten auf größere Bewegungen erhöht. Die Geldmärkte preisen nun sowohl im Oktober als auch im Dezember rund 70 Basispunkte an Zinserhöhungen ein. Laut den von Refinitiv bereitgestellten ICAP-Daten erwarten sie Mitte 2023 einen Höchststand von rund 2,7 %.
Aufgrund dieser gestiegenen Erwartungen haben Händler jedoch auch begonnen, darauf zu setzen, dass die EZB dann mit Zinssenkungen beginnen wird – die Geldmärkte sehen Zinsen von etwa 2,6 % bis Februar 2024.
Vor der EZB-Sitzung in der vergangenen Woche wurden weitere Zinserhöhungen um 90 Basispunkte bis zum Jahresende eingepreist, und die Zinsen erreichten einen Höchststand von etwa 2,2 % und blieben dann stabil.
„Da die EZB im Frontloading-Modus ist und sich ein Blatt aus dem Buch der Fed herausnimmt, erwarte ich eine weitere Inversion“, sagte Antoine Bouvet, leitender Zinsstratege bei ING, und bezog sich auf eine eingepreiste Zinssenkung.
Die Bewegungen an den Geldmärkten der Eurozone spiegeln wider, was in den Vereinigten Staaten passiert ist.
Dort hat die Federal Reserve ebenfalls Zinserhöhungen vorgezogen und seit Mai insgesamt 200 Basispunkte an Erhöhungen geliefert.
Befürchtungen, dass aggressive Zinserhöhungen die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben werden, haben Händler dazu veranlasst, im nächsten Jahr etwa 50 Bp Zinssenkungen der Fed einzupreisen, nachdem sie im März ihren Höchststand von über 4 % erreicht hatten.
Für die Eurozone erwartet eine Reuters-Umfrage, dass der Einlagensatz der EZB seinen Höhepunkt bei 1,50 % erreichen und dort halten wird, aber die Investmentbanken Nomura, BofA und der deutsche Versicherer Allianz gehören zu denjenigen, die bereits Zinssenkungen im nächsten Jahr oder 2024 vorhersagen. Lesen Sie mehr
Die Verschiebung seit letzter Woche impliziert, dass Händler eine Wahrscheinlichkeit von über 40 % für eine Senkung um 25 Basispunkte bis Februar 2024 einpreisen. Aber Piet Christiansen, Chefanalyst bei der Danske Bank, hält eine einmalige Zinssenkung für unwahrscheinlich und sagt stattdessen, dass sie den Markt widerspiegelt Einpreisung einer geringen Wahrscheinlichkeit mehrerer Zinssenkungen um 25 Basispunkte.
„Ich denke, die Hürde ist ziemlich hoch, und auch weil die Inflation in Europa bis zum Frühjahr 2024 so politisch über 2 % liegen wird, kann (EZB-Chefin Christine) Lagarde die Zinsen bei einer Inflation von über 4 % senken? Ich bin mir nicht sicher“, sagte er hinzugefügt.
Berichterstattung von Yoruk Bahceli Redaktion von Tommy Reggiori Wilkes und Susan Fenton
Bild & Quelle: Reuters
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