Deutschland

Italiens Rechtsblock auf Wahlsieg: Fünf Fragen an die Märkte

MAILAND, 19. September (Reuters) – Italiens rechtsgerichteter Block dürfte bei den Wahlen am kommenden Sonntag in beiden Kammern des Parlaments eine Mehrheit gewinnen, zu einer Zeit, in der steigende Energiepreise und steigende Zinssätze den hochverschuldeten Staat vor wachsende Herausforderungen stellen.

Giorgia Meloni, Führerin der nationalistischen Brüder Italiens, gilt als Vorreiterin auf dem Weg zur ersten italienischen Premierministerin. Sie sagte, der rechtsgerichtete Block werde die Haushaltsregeln der Europäischen Union respektieren, forderte aber Reformen.

Das Fehlen einer Anti-Euro-Rhetorik bei den Wahlen 2018 hat die Anleger vorerst beruhigt.

„Kurzfristig sind wir beruhigt, aber das ist kurzfristig“, sagte Charles Haddad, Portfoliomanager von OFI Asset Management.

Hier sind fünf Schlüsselfragen für die Märkte.

1/ Wie werden die Märkte auf einen Sieg der Rechten reagieren?

Die kurzfristige Reaktion könnte gedämpft sein, da ein Mitte-Rechts-Sieg erwartet wird. Mit rund 225 Basispunkten war die genau beobachtete Lücke zwischen den Renditen 10-jähriger italienischer und deutscher Anleihen relativ stabil .

Reuters-Grafiken

Aber der Druck auf die Anleihen könnte zunehmen, wenn sich der Fokus 2023 auf die Haushaltspolitik verlagert. Während Meloni über die Einhaltung der EU-Haushaltsregeln gesprochen hat, könnte die Besorgnis über einen möglichen Konflikt zunehmen, wenn rechte Parteien auf weniger Steuern und höhere Rentenausgaben drängen.

Und wenn die Rechte in beiden Kammern des Parlaments eine Zweidrittelmehrheit gewinnt, könnte die Verfassung ohne Referendum geändert werden. Das würde einige Angst hervorrufen, da die Verfassung Fragen im Zusammenhang mit Italiens EU-Mitgliedschaft schützt.

Jede neue Regierung wird wenig Spielraum haben, um Reformen zurückzunehmen oder aufgrund politischer und marktbedingter Zwänge eine „unorthodoxe“ Wirtschaftspolitik zu verfolgen, warnte Scope Ratings in einem kürzlich erschienenen Bericht.

Reuters-Grafiken

2/ Könnte Italiens EU-Finanzierungsplan geändert werden?

Die Brüder von Italien sehen Spielraum für eine Änderung des von der EU unterstützten Programms des italienischen Wiederaufbaufonds, um dem Energieschock Rechnung zu tragen.

Um die nächste Tranche der Mittel im Dezember zu erhalten, muss Rom in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 55 neue Ziele erreichen, die nach Angaben eines Parteifunktionärs angepasst werden sollten. Brüssel hat gesagt, dass nur eine Feinabstimmung des vereinbarten Sanierungsplans möglich ist.

Die Partei hat erklärt, dass sie den Zugang zum Programm nicht gefährden werde, aber eine Änderung der Pläne könnte die Mittel im Wert von 19 Milliarden Euro (18,93 Milliarden US-Dollar) oder 1 % des BIP gefährden, sagte Rabobank-Ökonomin Maartje Wijffelaars.

3/ Was bedeutet eine neue Regierung für die italienischen Schulden?

Italien ist mit einem Schuldenanteil am Bruttoinlandsprodukt von 151 % einer der am höchsten verschuldeten Staaten der Welt.

Die Schuldenquote, die in diesem Jahr voraussichtlich sinken wird, könnte steigen, wenn die Zahlungen der EU-Fonds zu kurz kommen und das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen.

Reuters-Grafiken

Die Besorgnis über die italienische Verschuldung hat die Renditen 10-jähriger Anleihen auf 4 % steigen lassen. Moody’s und S&P senkten ihren Ausblick für das Rating Italiens, nachdem Mario Draghi im Juli als Premierminister zurückgetreten war.

„Ich hoffe, die ersten Warnungen, die wir bereits gesehen haben (von Ratingagenturen), sind kein Vorbote für etwas Schlechtes für das Länderrating, da dies echte Probleme für denjenigen bedeuten würde, der das Land führt“, sagte Alessandro Tentori, CIO bei AXA Investment Managers Italien .

4/ Könnte die Europäische Zentralbank ihr Anti-Fragmentierungs-Tool aktivieren?

Steigende Fremdkapitalkosten im hochverschuldeten Italien stellen die Entschlossenheit der EZB auf die Probe, die Spannungen am Anleihemarkt einzudämmen.

Die Wahl Italiens wurde als kurzfristiges Hindernis für die EZB angesehen, ihr Transmission Protection Instrument (TPI) zu aktivieren – ein neues Instrument, um zu verhindern, dass die Kreditkosten schwächerer Staaten ohne eigenes Verschulden zu weit von Deutschland mit der höchsten Bewertung abweichen.

Es wird nicht erwartet, dass die EZB den TPI bald nutzt, aber seine Präsenz sollte dazu beitragen, italienische Anleihen zu stützen.

„Wir sollten die Bereitschaft der EZB, eine Fragmentierung zu vermeiden, nicht unterschätzen“, sagte Vincent Mortier, Chief Investment Officer der Amundi-Gruppe, und fügte hinzu, dass eine Bewegung des Anleihespreads in Richtung 300 Basispunkte ein „Kaufsignal“ für Italien wäre.

5/ Was bedeuten die Ergebnisse für italienische Banken?

Der Sektor ist in besserer Verfassung als bei den Wahlen 2018, als die Anti-Euro-Rhetorik populistischer Parteien die Anleger verunsicherte.

Italienische Banken verfügen über eine stärkere Kapitalbasis und sind weniger staatlichem Druck ausgesetzt als noch vor einem Jahrzehnt. Günstige Bewertungen, steigende Zinsen und Melonis beruhigende EU-freundliche Kommentare lassen italienische Kreditgeber attraktiv erscheinen.

Aber die wirtschaftlichen Aussichten werden sich letztendlich durchsetzen, und angesichts der wachsenden Rezessionsrisiken ist es riskant, auf Banken zu setzen, sagen Analysten.

Reuters-Grafiken

($1 = 1,0036 Euro)

Berichterstattung von Danilo Masoni, Stefano Rebaudo, Sara Rossi und Alessia Pe in Mailand, Yoruk Bahceli in Amsterdam und Dhara Ranasinghe in London, Redaktion von Tommy Reggiori Wilkes und Susan Fenton

Bild & Quelle: Reuters

Ähnliche Artikel

Kommentar verfassen