Europa

Analyse: Der Wettlauf um die Eindämmung des starken Dollars ist eröffnet, nachdem Japan interveniert hat

LONDON, 22. September (Reuters) – Die Intervention der Bank of Japan zur Stützung eines frei fallenden Yen lässt Währungsinvestoren darüber spekulieren, welche Zentralbank angesichts eines steigenden Dollars als nächstes handeln könnte.

Nur wenige glauben, dass eine andere G7-Zentralbank mutig genug wäre, direkt einzugreifen, wie es Japan am Donnerstag tat. Aber sie sagen, die Märkte sollten sich auf verbalere Interventionen und aggressivere Zinserhöhungen vorbereiten, wenn die politischen Entscheidungsträger versuchen, den Aufstieg der US-Währung zu vereiteln.

Der Dollar ist in diesem Jahr gegenüber einem Korb anderer wichtiger Währungen um 16 % gestiegen und auf dem Weg zu seinem größten jährlichen Sprung seit mindestens den 1970er Jahren.

„Es gibt einen Anreiz für die Zentralbanken, schneller zu handeln. Sie erkennen, dass es besser ist, Zinserhöhungen vorzuziehen und zu versuchen, eine weitere Währungsabwertung zu vermeiden“, sagte Ugo Lancioni, Leiter des Bereichs Globale Währungen beim Fondsmanager Neuberger Berman. Lancioni, der eine Long-Position im Dollar hält, fügte hinzu, dass einige in Europa eine stärkere Währung wollen, was bedeutet, dass dieser Schritt der BOJ nicht unwillkommen ist.

Die G7-Gruppe der reichen Länder, zu der die Vereinigten Staaten und Japan gehören, hat eine langjährige Vereinbarung, dass die Märkte über die Wechselkurse entscheiden. Aber japanische Politiker haben gesagt, dass es Tokio Spielraum gibt, scharfen Bewegungen entgegenzuwirken.

Japans Finanzminister Shunichi Suzuki sagte, Japan habe eine gute Kommunikation mit den Vereinigten Staaten, lehnte es jedoch ab zu sagen, ob Washington Tokios erster Intervention zur Unterstützung des damaligen Yen seit 1998 zugestimmt habe.

Der Anstieg des Dollars folgt auf aggressive Zinserhöhungen der US-Notenbank, Rezessionsängste und geopolitische Unsicherheiten nach Russlands Invasion in der Ukraine.

Das Ausmaß und die Geschwindigkeit der Dollargewinne – letzteres wohl wichtiger für die politischen Entscheidungsträger – waren atemberaubend. Der Yen, dessen Zentralbank an ihrer ultralockeren Politik festhält, selbst wenn andere die Zinsen erhöhen, war der größte Verlierer.

Der Dollar ist in diesem Jahr gegenüber dem Yen um 23 % gestiegen, die größte Bewegung seit mindestens 27 Jahren, und seit Anfang August um fast 10 %.

Yen verzeichnet historischen Rückgang

Gegenüber der schwedischen Krone ist der Dollar um 22 % gestiegen; Das Pfund Sterling hat 17 % verloren und erreichte ein 37-Jahres-Tief und der Euro 14 %.

King Dollar regiert an oberster Stelle

SCHLECHTE NACHRICHTEN

Schwächere Währungen, die importierte Inflation anheizen können, sind schlechte Nachrichten für politische Entscheidungsträger, die versuchen, den Preisdruck einzudämmen.

Die Fed beschleunigte den globalen Zinserhöhungszyklus mit einigen aggressiven Zinserhöhungen ab Mai und lockte mehr Bargeld in die Vereinigten Staaten.

Aber andere Zentralbanken, einschließlich der Europäischen Zentralbank, holen mit aggressiveren Zinserhöhungen auf, selbst wenn eine Energiekrise Gefahr läuft, die Volkswirtschaften in eine Rezession zu stürzen.

Die EZB hat Anfang dieses Monats ihre erste Erhöhung um 75 Basispunkte vorgenommen. Die Schweizerische Nationalbank hob am Donnerstag ihren Leitzins aus dem negativen Bereich und die schwedische Riksbank überraschte am Dienstag mit einem massiven Sprung von 1%.

„Ich würde niemals nie sagen, aber die EZB interveniert nicht in den Devisenmärkten“, sagte Marchel Alexandrovich, europäischer Ökonom bei Saltmarsh Economics, und prognostizierte entweder weitere verbale Interventionen oder aggressive Zinserhöhungen.

„Der Refrain seit dem Sommer ist, dass wir, wenn wir wandern müssen, noch lange nicht mit den Raten fertig sind.“

Richard Benson, Co-Chief Investment Officer bei Millennium Global Investments, sagte, abgesehen von der SNB, die regelmäßig eingreift, sei eine weitere Intervention der Zentralbank unwahrscheinlich.

Er sagte, dass die Yen-Schwäche heraussticht und die Währung auf Basis der Kaufkraftparität um etwa 50 % unterbewertet sei.

Analysten fügten hinzu, dass der Schritt der BOJ, der den Dollar am Donnerstag um 2 % nach unten schickte, wahrscheinlich nicht funktionieren wird, was auf eine Geschichte von Interventionen hinweist, die die Devisenreserven erschöpfen und, wenn sie nicht durch politische Veränderungen unterstützt werden, selten etwas bewirken.

Mark Dowding, Chief Investment Officer von BlueBay Asset Management, sagte, sein Fonds habe seine Long-Position im Yen geschlossen und einen bescheidenen Gewinn erzielt. Er sieht den Yen als unterbewertet an, ist aber nicht bereit zu kaufen, bis sich die Geldpolitik ändert.

Lancioni von Neuberger sagte, dass die Intervention dieser Woche einen Unterschied machen würde – indem sie den Dollar/Yen in einen „Zwei-Wege-Trade“ verwandeln, indem sie etwas von der Dynamik und den spekulativen Trades dämpfen, die die Bewertungen extrem erscheinen ließen.

Japan interveniert, um den angeschlagenen Yen zu stützen

Berichterstattung von Tommy Reggiori Wilkes, Nell Mackenzie und Dhara Ranasinghe; Grafiken von Marc Jones; Redaktion von Dhara Ranasinghe und Josie Kao

Bild & Quelle: Reuters

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