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Die schnellen Zinserhöhungen der Fed riskieren, eine wirtschaftliche Verschiebung zu verpassen und eine Rezession zu besiegeln

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Die schnellen Zinserhöhungen der Fed riskieren, eine wirtschaftliche Verschiebung zu verpassen und eine Rezession zu besiegeln

(Bloomberg) – Eine schnelle und wütende Straffung der US-Notenbank riskiert, die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, wobei Ökonomen befürchten, dass sie einen weiteren Fehler begeht, nachdem sie nur langsam auf die galoppierende Inflation reagiert hat.

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Eine Reihe von gigantischen Zinserhöhungen um 75 Basispunkte, von denen die Fed signalisiert, dass sie im November fortgesetzt werden, bedeutet, dass die Beamten nicht warten, um die Auswirkungen ihrer Maßnahmen zu sehen, bevor sie erneut handeln.

„Sie bewegen sich so schnell, dass nicht viel Zeit bleibt, um die Auswirkungen auf die Realwirtschaft zu bewerten“, sagte Jonathan Pingle, Chefökonom der UBS Group AG, am Mittwoch im Bloomberg Television. „Angesichts der Verzögerungen bei einigen dieser Inflationsdaten ist das besorgniserregend.“

Beamte begannen erst im März, die Zinsen von nahe Null anzuheben, nachdem der Preisdruck bereits zugenommen hatte. Nachdem sie das Ziel verlangsamt hatten, nehmen sie jetzt Erhöhungen vor, um aufzuholen, wobei der Preis des ersten Fehlers die wirtschaftlichen Schmerzen sind, die durch die Eindämmung der Inflation verursacht werden.

Die Fed hat die Zinsen in diesem Jahr um 3 Prozentpunkte angehoben, wobei der Großteil davon seit Juni kommt, und hat geschworen, die Anhebung fortzusetzen, bis sie klare Anzeichen dafür sieht, dass die Inflation zurückgeht.

Während dies die Kreditkosten für alles, von Wohnungsbaudarlehen bis hin zu Autos, bereits in die Höhe getrieben hat, werden die vollen Auswirkungen dieser Schritte angesichts der Zeit, die es dauert, bis die Geldpolitik die Wirtschaft durchdringt, wahrscheinlich erst in Monaten bekannt sein.

Indem sie keinen Spielraum schaffen, um zu sehen, ob die von ihnen bereits ergriffenen Maßnahmen die Inflation senken, riskieren die politischen Entscheidungsträger, eine stärkere Verlangsamung als nötig und möglicherweise mehr Schaden als nötig auf dem Arbeitsmarkt zu verursachen.

Fed-Vertreter gaben bei ihrer Sitzung Anfang dieses Monats an, dass sie die Zinsen in diesem Jahr um weitere 1,25 Prozentpunkte anheben werden, was eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte im November und eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt im Dezember bedeuten könnte. Die Zinsen werden dann im nächsten Jahr um einen weiteren Viertelpunkt steigen, so die Median-Prognose der Fed.

Eine solche Bewegung im November wäre die vierte Erhöhung um drei Viertelpunkte in Folge. Dadurch besteht die Gefahr, dass die Fed „in einem Hamsterrad großer Zinserhöhungen gefangen bleibt“, schrieben die Evercore-ISI-Ökonomen Krishna Guha und Peter Williams in einer Notiz nach der Fed-Sitzung im September.

Die Wirtschaft, die bisher recht widerstandsfähig gegenüber den Maßnahmen der Fed zu sein schien, zeigt allmählich Anzeichen einer Abkühlung der Nachfrage. Apple Inc. macht Pläne zur Steigerung der iPhone-Produktion angesichts einer geringeren Nachfrage als erwartet rückgängig.

Politische Entscheidungsträger, die ihre Rolle bei der Senkung der Inflation als entscheidend für ihre Glaubwürdigkeit ansehen, haben anerkannt, dass dieses Ausmaß an Straffung den US-Haushalten und -Unternehmen wahrscheinlich Schmerzen bereiten wird. Die Fed kann nur die Nachfrageseite der Inflation direkt beeinflussen oder wie viel Kaufkraft – oder Appetit – die Menschen haben, also ist ein wichtiger Kanal zur Eindämmung dies über eine höhere Arbeitslosigkeit.

Aber der Arbeitsmarkt war im vergangenen Jahr stark, mit niedriger Arbeitslosigkeit und viel mehr Stellenangeboten als Arbeitssuchenden. Das sollte ihr helfen, einige der Maßnahmen der Fed zu überstehen, argumentieren die politischen Entscheidungsträger. Dennoch ist es ein empfindliches Gleichgewicht.

„Der Versuch, dies zu steuern, um die Inflation so sanft wie möglich zu senken, die Wirtschaft nicht unnötig in einen Abschwung zu stürzen, der tatsächlich den Vollbeschäftigungsteil unseres Mandats beeinflusst, ist ein Kampf“, sagte Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed in einer virtuellen Veranstaltung am Dienstagabend.

Sie sagte, es sei wichtig, dass die Fed „so vorsichtig wie möglich durch dieses Umfeld hoher Inflation navigiert“, um dem Arbeitsmarkt keinen langfristigen Schaden zuzufügen.

Selbst eine relativ geringe Auswirkung auf den Arbeitsmarkt – die Fed schätzt derzeit, dass die Arbeitslosenquote von derzeit 3,7 % auf 4,4 % im Laufe des nächsten Jahres steigen wird – wird den Verlust von Arbeitsplätzen für mehr als eine Million Menschen bedeuten. Frühere Krisen haben gezeigt, dass der Verlust eines Arbeitsplatzes während eines Abschwungs und lange Phasen der Arbeitslosigkeit dauerhafte, manchmal lebenslange Auswirkungen auf die betroffenen Arbeitnehmer haben können.

Der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, sagte, er würde es gerne vermeiden, es mit Zinserhöhungen zu übertreiben, indem er aufhört, bevor die Inflation auf das 2%-Ziel der Fed sinkt.

„Ich glaube nicht, dass es angebracht ist, dass wir die Zinsen weiter straffen und erhöhen, bis die Inflation 2 % erreicht“, sagte Bostic am Mittwoch. „Das garantiert, dass wir zu weit gegangen sind und die Wirtschaft in einen negativen Bereich führen werden.“

Das kann sich in der Praxis als schwierig erweisen. Indem sie die Zinserhöhungen jetzt nicht verlangsamt, läuft die Fed auch Gefahr, die für das nächste Jahr angesetzte Pause nicht rechtfertigen zu können, wenn die Inflation zu diesem Zeitpunkt hoch bleibt, so Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont.

„Die Beamten legen eindeutig den Grundstein, um ihre Zinserhöhungen zu einem Zeitpunkt zu beenden, an dem die Inflationsrate immer noch viel zu hoch ist“, schrieb Stanley letzte Woche in einer Notiz. „Ich bin skeptisch, dass die Finanzmärkte und die breite Öffentlichkeit bereit sein werden, mitzufahren, da die Fed zu diesem Zeitpunkt wenig für ihre Bemühungen zur Senkung der Inflation vorzuweisen hat.“

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