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Quants notch historische Rendite durch endlose Inflation

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Quants notch historische Rendite durch endlose Inflation

(Bloomberg) – Wall Street Draufgänger, die darauf wetten, dass die historische Inflationsspirale um die Welt bald abebben wird, sind das ganze Jahr über auf dem falschen Fuß erwischt worden.

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Aber für eine Gruppe von Quants, die ihr Geld mit den vorherrschenden Trends an der Wall Street verdienen, bringen die Folgen des Marktes weiterhin beispiellose Gewinne.

Da die Aussicht auf immer größere Zinserhöhungen der US-Notenbank den US-Dollar auf neue Höchststände und Anleihen auf neue Tiefststände treibt, verzeichnen regelbasierte Händler, die als Commodity Trading Advisors bekannt sind, mit einem Anstieg von 6 % allein im September einen ihrer stärksten Monate aller Zeiten. nach den neuesten Daten der Societe Generale SA. Die systematische Kohorte, die Long- und Short-Positionen am Terminmarkt eingeht, ist auf dem besten Weg, ihr bestes Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen mit einer Rendite von bisher 36 % im Jahr 2022 abzuschließen.

In der wahrscheinlich schnellsten geldpolitischen Straffungskampagne der Neuzeit genießen CTAs übergroße Gewinne, nachdem sie an ihren großen Einsätzen gegen Staatsanleihen und Aktien festgehalten haben, während sie den mächtigen Greenback gegen die wichtigsten Währungen auf der ganzen Welt long gehen.

Nehmen Sie den Trendfolger AlphaSimplex. Dank des scheinbar einseitigen Inflationstreibers bei allen Anlagestilen ist der Managed Futures Strategy Fund im September um fast 9 % gestiegen, was einem Gewinn von 47 % seit Jahresbeginn entspricht. Dem stehen hohe zweistellige Verluste für Long-Only-Aktienfonds und ausgewogene Portfolios gegenüber, die wahrscheinlich auf den schlimmsten Lauf seit der Finanzkrise zusteuern.

„Wir mögen makroökonomische Ungewissheit und davon gibt es derzeit viel“, sagte Kathryn Kaminski, Chief Research Strategist und Portfoliomanagerin bei der AlphaSimplex Group.

Hoffnungen, dass die Fed ihre aggressive Zinserhöhungskampagne angesichts einer nachlassenden Wirtschaft moderieren könnte, wurden durch eine Reihe von Fed-Beamten zunichte gemacht, die ihre feste Entschlossenheit verkündeten, die Zinsen selbst auf Kosten des Wirtschaftswachstums zu erhöhen.

Die daraus resultierenden Auswirkungen haben im September zu einem Rückgang der Treasuries um mehr als 5 % und zu einem Rückgang der globalen Aktien um mehr als 9 % geführt, während ein Bloomberg-Dollar-Index Rekorde erreicht hat.

„In den letzten 12 Monaten dachten die Märkte mehr als einmal, wir hätten den Höhepunkt der restriktiven Haltung der Zentralbank erreicht, nur um sich schmerzlich als falsch erwiesen zu haben“, sagte Nicolas Mirjolet, Chief Executive Officer bei Quantica Capital in Zürich, das ein Vermögen von 850 Millionen US-Dollar verwaltet. „Die aktuelle Situation ist ein Beispiel dafür, dass die profitabelsten Trends typischerweise diejenigen sind, die viel länger andauern, als die Mehrheit der Marktteilnehmer glauben würde.“

Nach einem massiven Gewinn in den ersten fünf Monaten des Jahres ist ein Bloomberg-Rohstoffindex in den letzten vier Monaten um mehr als 15 % gefallen. Während CTAs zuvor auf dem Rohstoff-Superzyklus fuhren – angespornt durch die Angebotskrise und den Krieg in der Ukraine – haben diese Schnellgeld-Quants später laut SocGen-Daten Short-Positionen eingegangen.

„Mit Blick auf die Zukunft sind CTA-Fonds für eine anhaltende Verschärfung der Finanzbedingungen positioniert, da sie in der Nähe der historischen Long-Position des Dollars und der historischen Short-Position bei Staatsanleihen-Futures sind“, so Sandrine Ungari, Leiterin des Cross-Asset-Quant-Research bei der französischen Bank.

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Während sich 2022 als ihr Jahr herausstellt, sind CTAs in der Zeit vor der Pandemie dank unruhiger Markttrends oft fehlgeschlagen. Die Kohorte könnte auch zu spät zur Partei kommen, sollte sich ein neuer Regimewechsel abzeichnen, beispielsweise eine Umkehrung der geldpolitischen Straffung, die die Anleger dazu veranlasst, sich in die Sicherheit von Staatsanleihen zurückzuziehen.

Angesichts des Allwetterpotenzials des Anlagestils sieht AQR Capital Management mit Sitz in Greenwich, Connecticut, auf jeden Fall viele Möglichkeiten vor sich.

„Trendfolge gedeiht tendenziell in Umgebungen, die durch große Marktbewegungen, positiv oder negativ, gekennzeichnet sind“, sagte Yao Hua Ooi, Direktor bei AQR. „Während eine bestimmte Reihe von Trades für einige Zeit eine starke Performance antreiben kann, entwickeln sich in einem solchen Umfeld oft neue Trends.“

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