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Bond-Händler folgen der Führung der Fed ohne Nachlassen im Inflationskampf

(Bloomberg) – Bond-Händler lernen, die älteste Regel im Buch zu befolgen: Kämpfen Sie nicht gegen die Fed.

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Während die Renditen von Staatsanleihen in der Hoffnung, dass die Zentralbank ihre Zinserhöhungen lockern wird, regelmäßig Rückschläge erlebten, waren sie nur von kurzer Dauer, da die Zentralbankbeamten an ihrem restriktiven Drehbuch festhielten. Am Freitag brach eine neue Verkaufsrunde aus, nachdem der monatliche Beschäftigungsbericht zeigte, dass die Arbeitslosenquote unerwartet gesunken ist, da die Lohn- und Gehaltslisten weiterhin in einem soliden Tempo wuchsen.

Diese Arbeitsmarktstärke dürfte die Fed auf Kurs halten, um ihre aggressivste geldpolitische Straffung seit Jahrzehnten fortzusetzen, auch wenn der Verbraucherpreisindexbericht vom Donnerstag eine leichte Entspannung des Inflationsdrucks zeigt. Vertreter der Zentralbank haben deutlich gemacht, dass sie entschlossen sind, auf Kurs zu bleiben, bis sie die Inflation zügeln, die immer noch deutlich über ihrem Ziel von 2 % liegt.

Die Beschäftigungsdaten waren „eine leichte Enttäuschung im Vergleich zu den Hoffnungen, dass dieser Bericht einen Beweis dafür liefern würde, dass eine Verlangsamung und ein Wendepunkt im Gange sind“, sagte Jeffrey Rosenberg, Senior Portfolio Manager von BlackRock Inc., auf Bloomberg TV Freitag. Aber „nächste Woche bekommen wir den wichtigsten Bericht, nämlich den VPI-Bericht“, angesichts der Besorgnis einiger, dass „wir uns in einer Lohn-Preis-Spirale befinden“.

Die unerbittliche Flucht des Rentenmarktes hat Treasury-Anleger in diesem Jahr mit einem Verlust von etwa 13 % getroffen und die Zweijahresrenditen auf etwa 4,3 % gedrückt, knapp unter dem 15-Jahres-Hoch, das letzten Monat erreicht wurde. Da der Aktienmarkt ebenfalls unter Druck stand, haben die Anleger laut Bank of America Corp. seit April 2020 am meisten in Bargeld investiert.

Andere haben wieder begonnen, Anleihen zu kaufen, und setzen darauf, dass die Renditen hoch genug sind, um die Auswirkungen etwaiger Kursrückgänge abzufedern. Solche Käufe wurden auch regelmäßig durch Spekulationen angeheizt, dass die Fed kurz vor dem stehen bleiben wird, wo die Märkte es jetzt erwarten, entweder wegen einer drastischen Verlangsamung der Wirtschaft oder wegen Turbulenzen an den Finanzmärkten. Die Terminmärkte preisen derzeit ein, dass der Leitzins der Fed im März in einer Spanne von 4,5 % bis 4,75 % seinen Höchststand erreichen wird.

Bill Gross, der ehemalige Chief Investment Officer von Pacific Investment Management Co., und Jeffrey Gundlach, Chief Executive Officer von DoubleLine Capital, gehören zu denen, die optimistische Ansichten geäußert haben. Scott Minerd, globaler Chief Investment Officer bei Guggenheim Investments, sagte, dass schwere Spannungen auf den Finanzmärkten wahrscheinlich der Schlüssel dafür sein werden, wann die Fed endlich den Kurs umkehrt.

Lesen Sie mehr: Bill Gross stellt sich auf die Seite von Pimco Bond Bulls, wenn er sieht, dass die Renditen ihren Höhepunkt erreichen

Aber Anleihebullen wurden schon früher verbrannt, indem sie versuchten, den Tiefpunkt des Marktes auszurufen, nur um zu sehen, dass die Renditen angesichts der anhaltend hohen Inflation weiter steigen.

Am Donnerstag erwarten Ökonomen, dass das Arbeitsministerium berichten wird, dass sich der Kernverbraucherpreisindex, der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, im September von 6,3 % im August auf einen jährlichen Sprung von 6,5 % beschleunigt hat, obwohl dies die monatliche Messung ist voraussichtlich langsam. Insgesamt wird erwartet, dass der CPI im Jahresvergleich um 8,1 % steigen wird, was nur einem leichten Rückgang gegenüber dem Vormonat entspricht.

„Die Märkte reagieren unglaublich empfindlich auf CPI-Daten, da am Anleihemarkt ein Tauziehen darüber herrscht, ob die Fed genug Straffungen vorgenommen hat oder restriktiver werden muss“, sagte Eric Stein, Chief Investment Officer, Fixed Income, bei Morgan Stanley Investment Management.

„Die Fed muss mehrere Inflationsberichte sehen, bevor sie sicher ist, dass sie sie unter Kontrolle hat, während zukunftsorientierte Märkte das Ergebnis antizipieren werden“, sagte er. „Die einzige Antwort, die die Märkte wissen wollen, ist, wie hoch die Inflationszahl in einem Jahr sein wird.“

Was zu sehen

  • Wirtschaftskalender

    • 11. Okt.: NFIB-Optimismus für Kleinunternehmen

    • 12. Okt.: PPI; MBA-Hypothekenanträge

    • 13. Okt.: VPI; Arbeitslosenansprüche

    • 14. Okt.: Einzelhandelsumsätze; Import- und Exportpreisindex; U. of Mich Stimmung und Inflationserwartungen

  • Fed-Kalender:

    • 10. Okt.: Chicago Fed-Präsident Charles Evans; Fed-Vizevorsitzende Lael Brainard

    • 11. Okt.: Cleveland Fed-Präsidentin Loretta Mester;

    • 12. Okt.: Minneapolis Fed-Präsident Neel Kashkari; Protokoll der FOMC-Sitzung vom September; Fed-Gouverneurin Michelle Bowman

    • 14. Okt.: Fed-Gouverneurin Lisa Cook

  • Auktionskalender:

    • 11. Okt.: Dreijährige Note; 13-, 26-Wochen-Rechnungen

    • 12. Okt.: 10-Jahres-Note

    • 13. Okt.: 30-jährige Anleihe; 4-, 8-Wochen-Rechnungen

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