(Bloomberg) – Die Rendite der US-Staatsanleihen mit fünfjähriger Laufzeit überstieg am Freitag zum ersten Mal seit 2007 4,5 % aufgrund der Aussicht auf unnachgiebige Zinserhöhungen der US-Notenbank zur Kontrolle der Inflation. Anschließend rutschte er aufgrund eines Berichts, der diese These unterbot, auf den niedrigsten Stand des Tages.
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Zuvor erreichten die Renditen über das gesamte Laufzeitenspektrum mehrjährige Höchststände, angeführt von den 30-jährigen, die um ganze 16 Basispunkte auf 4,38 % stiegen, den höchsten Stand seit 2011. Die fünfjährige Rendite stieg um ganze sechs Basispunkte auf 4,504 %. Am späten Vormittag waren die kurzfristigen Zinsen an diesem Tag um mindestens 10 Basispunkte niedriger, während die langfristigen höher blieben.
Die Trendwende bei den kurzfristigen Renditen erfolgte, nachdem das Wall Street Journal berichtete, dass einige Fed-Beamte besorgt über eine zu starke Straffung sind, nachdem sie den Leitzins seit März um drei Prozentpunkte angehoben hatten, wobei für nächsten Monat eine weitere Erhöhung um drei Viertelpunkte erwartet wird. Dem Artikel zufolge werden die politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich darüber debattieren, ob sie signalisieren sollen, dass eine kleinere Erhöhung im Dezember möglich ist.
Die Rallye bei kürzer laufenden Treasuries wurde von Händlern begleitet, die ihre Erwartungen für einen Spitzenleitzins der Fed im Jahr 2023 abrupt auf unter 5 % zurückschraubten. Diese Schwelle über OIS-Swaps für die geldpolitischen Sitzungen im März und Mai nächsten Jahres wurde Anfang dieser Woche zum ersten Mal im aktuellen Straffungszyklus überschritten, inmitten von restriktiven Reden von Fed-Beamten. Die Schätzungen für März lagen wieder bei etwa 4,94 %, während die für Mai 8,2 Basispunkte niedriger bei 4,95 % lagen.
Der Unterschied zwischen Marktwetten auf einen Spitzenleitzins und dem, was die Fed signalisiert hat, setzt den Anleihemarkt weiteren großen Schwankungen aus, sagte Gregory Faranello, Leiter des US-Zinshandels und der Strategie bei AmeriVet Securities.
„Die Fed hat signalisiert, dass sie bei rund 4,75 % einsteigen und pausieren will, während wir einen Marktendzins von fast 5 % haben“, sagte Faranello. „Ein wahrscheinliches Szenario ist ein langsamerer Weg nach der November-Sitzung“, was die heutige Preisaktion erklärt, fügte er hinzu. „Liquiditätsprobleme begünstigen auch einen volatileren Zinshandel, da sich die Banken zurückziehen, um ihre Bilanzen vor Jahresende aufzuhellen.“
Die Divergenz bei den Renditen forderte einen Tribut von beliebten kurvenabflachenden Trades, die auf Zinserhöhungserwartungen beruhten. Zweijährige Renditen, die im vergangenen Monat fast 60 Basispunkte über den 10-jährigen Renditen lagen, gingen auf 25 Basispunkte zurück.
Dennoch sind 10-jährige Treasuries auf Kurs für einen 12. wöchentlichen Verlust in Folge, die längste Serie seit 1984, als der damalige Vorsitzende der US-Notenbank, Paul Volcker, eine Reihe rascher Zinserhöhungen durchführte. Auch deutsche Anleihen steuern auf eine 12-wöchige Rekord-Pechsträhne zu.
„Der Rentenmarkt hat das Vertrauen verloren, dass die Inflation auf natürliche Weise zurückgehen wird“, sagte Rob Waldner, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Invesco. „Wir glauben, dass die Anleiherenditen dabei sind, über das Ziel hinauszuschießen. Die Volatilität wird hoch bleiben, da es keinen klaren Indikator dafür gibt, dass die Fed aufhört.“
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