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Bank of Canada verlangsamt Zinserhöhungen in Bewegung Märkte hoffen, dass die Fed folgt
(Bloomberg) – Die Bank of Canada signalisierte, dass sie sich dem Ende ihrer Zinserhöhungskampagne nähert, und bietet möglicherweise ein Modell für Gegenparteien anderswo, wenn die Rezessionsrisiken zunehmen.
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Die Zentralbank hat am Mittwoch unerwartet das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt, da die kanadische Wirtschaft bereits mit einer Rezession flirtet. Gouverneur Tiff Macklem erhöhte den Leitzinssatz für Tagesgeld um 50 Basispunkte, statt der von den Märkten und den meisten Ökonomen erwarteten Bewegung um drei Viertel.
„Danke, Kanada“, schrieb Edward Moya, Senior Markets Analyst bei Oanda Corp., nach der Ankündigung und hob hervor, wie der Schritt riskantere Anlagen, einschließlich US-Aktien, beflügelte.
Die kanadische Zentralbank war ihren Konkurrenten voraus, als sie ihren Leitzins bereits im Juli um einen vollen Prozentpunkt anhob, eine Größenordnung, vor der andere zurückblieben. Jetzt schließt sie sich der australischen Zentralbank an, um etwas auf die Bremse zu treten – wobei Beamte in beiden Ländern ihre Besorgnis über die Auswirkungen höherer Kreditkosten auf hochverschuldete Haushalte teilen.
Händler erwarten immer noch voll und ganz, dass die US-Notenbank die Zinsen nächste Woche zum vierten Mal in Folge um 75 Basispunkte anheben wird. Aber Kanadas Verschiebung zeigt, dass sich die Zentralbanken auf der ganzen Welt dem Ende des Straffungszyklus nähern, wobei die politischen Entscheidungsträger hoffen, dass sich die kumulierten Auswirkungen ihrer Bemühungen bald in den Inflationsdaten zeigen werden.
„Indem sie weniger als die Konsensprognosen anhebt, verstärkt die politische Entscheidung der Bank of Canada die Vorstellung eines allgemeineren Zentralbank-Drehpunkts“, sagte Mohamed El-Erian, Chief Economic Adviser bei Allianz SE, auf Twitter. Er merkte an, dass die Märkte „jetzt den Drehpunkt so definieren, dass er ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen bedeutet“, und nicht ein endgültiges Ende oder eine Wende zu niedrigeren Zinsen.
Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen fiel nach der Entscheidung der Bank of Canada kurzzeitig unter 4 %, hat sich aber seitdem über dieses Niveau erholt. Die Rendite zweijähriger kanadischer Anleihen ist zum ersten Mal seit mehr als zwei Wochen unter 4 % gefallen.
Macklem sagte Reportern nach der Entscheidung vom Mittwoch, dass sich der Wanderzyklus seinem Ende nähert, auch wenn weitere Erhöhungen bevorstehen.
„Diese Verschärfungsphase neigt sich dem Ende zu. Wir kommen näher, aber wir sind noch nicht da“, sagte der Gouverneur in einer Eröffnungsrede.
Was Bloomberg Economics sagt
„Die weniger als erwartete Erhöhung um 50 Basispunkte durch die Bank of Canada ist schwer mit den Mitteilungen vor der Sitzung in Einklang zu bringen, aber besser auf die zunehmenden Anzeichen einer Verlangsamung der Wirtschaft abgestimmt. Durch die Verlangsamung des Zinserhöhungstempos – im Gegensatz zu dem, was in den Märkten eingepreist war – riskiert die BoC, Abwärtsdruck auf die Währung auszuüben und die Finanzbedingungen zu lockern, was beides dazu führen würde, dass die Inflation schwerer zu bekämpfen wäre.“
— Andrew Husby, Ökonom
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Anfang dieses Monats reduzierte die Reserve Bank of Australia ihr Tempo der Straffung der Geldpolitik, indem sie eine Anhebung um einen Viertelpunkt vornahm und damit eine Reihe von Bewegungen um einen halben Punkt beendete. Wie Kanada tat es dies wahrscheinlich in dem Wissen, dass der australische Haushaltssektor zu den am stärksten verschuldeten der Welt gehört. Dennoch zeigten am Mittwoch veröffentlichte neue Daten, dass sich die Gesamtinflation im dritten Quartal am stärksten seit 32 Jahren beschleunigt hat.
Sowohl Kanada als auch Australien haben Finanzierungsmodelle für den Immobilienmarkt, die ihre Volkswirtschaften anfälliger für schnelle Zinserhöhungen machen, schrieben die Evercore ISI-Analysten Peter Williams und Krishna Guha in einer Notiz.
Bei der Fed will der Vorsitzende Jerome Powell klare Beweise dafür, dass sich die Inflation verlangsamt, und das ist noch nicht geschehen. Bei der Versammlung nächste Woche werden Beamte voraussichtlich darüber diskutieren, ob sie die Option offen lassen, mit einem Tempo von 75 Basispunkten weiterzumachen oder möglicherweise im Dezember herunterzuschalten.
Fed-Beamte erwarten eine Debatte über den Zinshöchststand und wann die Zinserhöhungen verlangsamt werden sollten
Dennoch gibt es ein gewisses „globales Durchlesen“ des Umzugs der Bank of Canada, schrieben Williams und Guha.
„Da sich die Wachstumsaussichten überall verlangsamen, beginnt die Geldpolitik wieder etwas vorausschauender zu sein, auch wenn die Hauptsorge die Persistenz der Inflation bleibt“, schrieben sie.
Während das Herunterschalten die Zentralbanker der Kritik von denen aussetzen könnte, die die Notwendigkeit anhaltender übergroßer Bewegungen sehen, spiegelt es die Überzeugung wider, dass es einige Zeit dauert, bis sich die höheren Kreditkosten in der Wirtschaft ausbreiten.
Die Hoffnung ist, dass die Inflation in den kommenden Monaten zurückgehen wird, da die Auswirkungen der steilsten Zinserhöhungen der politischen Entscheidungsträger seit Jahrzehnten in ihren Volkswirtschaften nachhallen.
„Höhere Zinsen beginnen das Wachstum zu belasten“, sagte Macklem auf der Pressekonferenz in Ottawa. „Dies zeigt sich zunehmend in zinssensiblen Teilen der Wirtschaft, wie dem Wohnungsbau und den Ausgaben für große Posten.“
Auch die Bank of Canada hat am Mittwoch ihre Wachstumsprognosen nach unten korrigiert und prognostiziert, dass die wirtschaftliche Expansion in den kommenden Monaten zum Stillstand kommen und möglicherweise sogar schrumpfen wird. Es wird erwartet, dass die Inflation bis Ende nächsten Jahres stark auf unter 3 % sinken wird – zum ersten Mal seit Anfang 2021 innerhalb ihres Zielbereichs – da höhere Kreditkosten die Ausgaben bremsen.
Jedes Versäumnis der Fed, in den kommenden Monaten ebenfalls nach unten zu schalten, lässt Kanada dem Risiko einer weiteren Währungsabwertung in einer Dynamik ausgesetzt, die seine Inflation verschlimmern könnte.
Ein stärkerer US-Dollar war eine Möglichkeit für die Fed, einige ihrer Inflationsprobleme effektiv in andere Länder zu exportieren. Der kanadische Dollar ist in den letzten drei Monaten gegenüber seinem US-Pendant um etwa 5 % gefallen.
Ein weiteres Risiko besteht darin, dass die Inflation nicht auf ein normaleres Niveau zurückkehrt, was die Glaubwürdigkeit der Bank of Canada bei Haushalten und Unternehmen in einer Zeit untergräbt, in der die Inflationserwartungen bereits hoch sind.
Die Zentralbank versucht, „die Nadel der Inflationszähmung einzufädeln, ohne zu viel Druck auf die Wirtschaft auszuüben“, sagte Benjamin Reitzes, kanadischer Zins- und Makrostratege bei BMO Capital Markets, in einer Mitteilung an die Anleger. „Hoffentlich wird sie das 2023 nicht wieder heimsuchen, wenn die Inflation hartnäckiger bleibt als erwartet.“
–Mit Unterstützung von Alister Bull.
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