Die US-Wirtschaft zeigt, dass das Schlimmste noch bevorsteht, da die Abkühlung gerade erst beginnt

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Die US-Wirtschaft zeigt, dass das Schlimmste noch bevorsteht, da die Abkühlung gerade erst beginnt

(Bloomberg) – Die jüngste Erholung der US-Wirtschaft sieht aus wie eine Hochwassermarke für die Expansion.

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Während Regierungsdaten am Donnerstag zeigten, dass das US-Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal auf Jahresbasis um 2,6 % gestiegen ist, machte dieser Zuwachs lediglich die Kontraktion der Wirtschaft in der ersten Jahreshälfte wett.

Das inflationsbereinigte BIP lag im dritten Quartal ungefähr auf dem Stand von Ende 2021, und es könnte sich bald wieder verschlechtern, da der Bericht des Handelsministeriums Vorzeichen für die Wirtschaft enthält:

• Die Investitionen in Wohnimmobilien brachen mit einer Jahresrate von etwa 26 % ein – ein „Monster“-Rückgang in den Worten des Ökonomen von Citigroup Inc., Nathan Sheets, und wahrscheinlich eine Reaktion auf die höchsten Hypothekenzinsen seit zwei Jahrzehnten.

• Die Verbraucherausgaben, der Motor der Wirtschaft, stiegen gegenüber den vorangegangenen drei Monaten um 1,4 % und krönten damit die schwächsten drei Quartale seit dem Einbruch der Nachfrage Anfang 2020.

• Ohne Handel und Lagerbestände zeigten die Endverkäufe an inländische Käufer eine annualisierte Wachstumsrate von nur 0,5 %. Dem steht ein Durchschnitt von fast 2,6 % in den fünf Jahren vor der Pandemie gegenüber.

„Es ist sehr ungewöhnlich zu sehen, dass dieser Indikator außerhalb einer Rezessionsphase im Grunde ins Stocken gerät – das ist bezeichnend“, sagte Sal Guatieri, Senior Economist bei BMO Capital Markets, und bezog sich dabei auf den Endnachfrageindikator. „Das bedeutet, dass die US-Wirtschaft unter der Oberfläche an Fahrt verliert.“

Die zugrunde liegenden Anzeichen von Schwäche unterstreichen die Schwierigkeiten, die Präsident Joe Biden und demokratische Gesetzgeber hatten, im Vorfeld der Kongresswahlen am 8. November eine Erzählung zu entwerfen, die bei den Wählern Anklang findet. Während der Arbeitsmarkt weiter expandiert, fordern Inflation und steigende Zinsen ihren Tribut, wie aus dem Bericht vom Donnerstag hervorgeht.

Biden selbst begrüßte die Veröffentlichung als Beweis dafür, dass die Wirtschaft „weiter voranschreitet“ und sich nicht in einer Rezession befindet.

Das hält viele nicht davon ab, einen zu prognostizieren. Chris Kempczinksi, Chief Executive Officer von McDonald’s Corp., sagte am Donnerstag, er erwarte eine leichte bis mittelschwere Rezession in den USA – obwohl es dem Unternehmen selbst gut geht und es in diesem Monat einen Anstieg bei einer Schlüsselkennzahl für den Umsatz im Land gab.

Was Bloomberg Economics sagt…

„Eine Rückkehr zum Wirtschaftswachstum im dritten Quartal verschleiert anhaltende Anzeichen einer Verlangsamung bei Komponenten, die ein eindeutigeres Impulssignal liefern … Die Fed wird die schwächeren Komponenten wahrscheinlich als beabsichtigte Folgen ihrer strafferen Geldpolitik und nicht als Gründe ansehen um den Verschärfungszyklus noch zu verzögern.“

— Andrew Husby und Eliza Winger, Ökonomen

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Die inflationsbereinigten Unternehmensinvestitionen stiegen um 3,7 %, was einen robusten Anstieg der Ausgaben für Ausrüstung und Produkte des geistigen Eigentums widerspiegelt. Gleichzeitig zeigte ein separater Bericht vom Donnerstag, dass die Bestellungen für Investitionsgüter ohne Verteidigungsgüter, ohne Flugzeuge – ein Indikator für Unternehmensinvestitionen – im September um 0,7 % zurückgegangen sind, der stärkste Wert seit mehr als einem Jahr.

„Wir gehen davon aus, dass das dritte Quartal 2022 den Höhepunkt des vierteljährlichen Wachstums markieren wird, da der kumulative Effekt einer strafferen Geldpolitik beginnt, das Wachstum unter das Potenzial zu drücken“, schrieben US-Ökonomen von Morgan Stanley unter der Leitung von Ellen Zentner in einer Mitteilung. Sie erwarten, dass das BIP im vierten Quartal um 0,8 % wachsen wird.

Die Daten vom Donnerstag konnten die Händler nicht davon abhalten, den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, und seine Kollegen zu erwarten, die Zinssätze nächste Woche um 75 Basispunkte anzuheben. Der Futures-Handel spiegelt die Erwartungen für einen Anstieg um einen halben Punkt bei der nächsten Sitzung im Dezember wider.

Ein in den BIP-Daten enthaltenes Maß für die Inflation, der Preisindex für private Konsumausgaben, stieg im dritten Quartal um annualisierte 4,2 %, das langsamste Tempo seit Ende 2020. Aber es spiegelt wahrscheinlich einen Rückgang der Handelspreise und Wohninvestitionen wider, Morgan Stanleys Team von Ökonomen sagte – und begrenzte seine Auswirkungen auf die Fed.

Ohne Lebensmittel und Energie stieg der Preisindex um 4,5 %. Die monatlichen Daten für September werden am Freitag veröffentlicht.

So sehen es Führungskräfte

• „Die Anzeichen einer Rezession aus dem Makroumfeld nehmen sicherlich zu.“ — John Greene, Chief Financial Officer von Discover Financial Services, Telefonkonferenz vom 25. Oktober

• „Die kurzfristige Verbraucherstimmung und die Verbrauchernachfrage spiegeln eindeutig ein rezessives Umfeld wider. Gleichzeitig sind die Inputkosten, die Sie in einem rezessiven Umfeld erwarten würden, immer noch hoch.“ — Marc Bitzer, Chief Executive Officer von Whirlpool Corp., Telefonkonferenz vom 21. Oktober

• „Wir glauben weiterhin, dass die Nachfrage nach Flugreisen im Jahr 2023 robust sein wird. Wir sehen derzeit keine Anzeichen dafür, dass die Nachfrage zu Beginn des neuen Jahres nachlässt.“ — Derek Kerr, CFO der American Airlines Group Inc., Telefonkonferenz zu den Ergebnissen vom 20. Oktober

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