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Optionshändler hatten die Fed gekoppelt. Dann hob der S&P 500 ab
(Bloomberg) – Wetten auf eine geringere Volatilität, die aus dieser Sitzung der Federal Reserve hervorgeht, schien Optionsprofis noch vor ein paar Wochen eine sichere Sache zu sein, da scheinbar überall gemäßigte Signale auftauchten. Aber jetzt sind sie sich nicht mehr so sicher.
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Eine zweiwöchige Rallye von 8 % im S&P 500 hat bei Händlern wenig Überzeugung hinterlassen, was als nächstes passieren wird. Während viele ihre Put-Kontrakte während der Erholung glattstellten, stürzten sie sich nicht auf Calls in der Erwartung, dass die Gewinne anhalten würden, basierend auf den Kosten von bärischen Optionen gegenüber bullischen Optionen, die von SpotGamma analysiert wurden.
Wieso den? Der S&P handelt derzeit bei etwa 3.860, was weder zu teuer für Leerverkäufer noch zu billig für Dip-Käufer ist, sagen Strategen von Citigroup Inc. gegenüber SpotGamma. Obwohl auf Bewegungen in beide Richtungen gewettet wurde, ist ein großer Teil der Masse bereit zu warten, bis sie die eigentliche Botschaft der Fed hört – selbst wenn dies kurzfristig zu Schmerzen führt.
„Wenn die Fed so zurückhaltend genug auftritt, wird das eine ganze Welle verschiedener Kräfte freisetzen, die auf den Markt kommen, aber Optionshändler müssen sich dessen sicher sein“, sagte Brent Kochuba, Gründer von SpotGamma, telefonisch. „Wir haben keine große Nachfrage nach Crash-up-Schutz gesehen, aber wir sehen auch keine Händler, die auf einen 5%igen Absturz setzen.“
Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank die Zinssätze am Mittwoch zum vierten Mal in Folge um 75 Basispunkte anheben wird, wobei die Händler auf die Kommentare des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell warten, um Hinweise darauf zu erhalten, was als nächstes passiert. Der S&P 500 fiel am Dienstag den zweiten Tag in Folge, nachdem er zwei Wochen in Folge mindestens 4 % zugelegt hatte.
Unter dieser Rallye war jedoch der Mangel an Überzeugung über die nächste Bewegung der Aktienkurse unschwer zu erkennen. Auf Einzelaktienebene war die jüngste Aufwärtsdynamik „gemischt und schwach“, sagten die Strategen der Citigroup, wobei sich große Long- und Short-Positionen im Grunde gegenseitig aufhoben.
Auf dem Optionsmarkt fliegen kurzfristige Kontrakte, die in weniger als einem Tag auslaufen, herum und verstärken den allgemeinen Lärm. Das kombinierte Volumen der am Montag gehandelten Put- und Call-Kontrakte lag fast 20 % unter dem Durchschnitt für Oktober. Am Dienstag ist es noch etwas gefallen.
Aus heutiger Sicht implizieren die Optionsmärkte eine Bewegung des S&P 500 um 1,8 % in beide Richtungen am Mittwoch – eine große, aber nicht ungewöhnliche Verschiebung angesichts der jüngsten Schwankungen. Nervöse Fed-Tage sind für Anleger nichts Neues. In diesem Jahr war die Intraday-Volatilität des S&P 500 nach der Zinsankündigung der Zentralbank dreimal so hoch wie nach den Ankündigungen der Fed im Jahr 2021, wie von Barclays Plc zusammengestellte Daten zeigen.
Die Fed-Entscheidung vom Mittwoch kommt, nachdem der S&P 500 von seinem Mitte-Oktober-Tief von 3.577 um ganze 9,1 % gestiegen ist. Die Strategen der Citigroup behalten 3.948 im Auge – das Niveau, das Trendfolger wie Rohstoffhandelsberater wahrscheinlich dazu bringen wird, ihre Short-Wetten einzudecken, wodurch das Risiko eines Short Squeeze entsteht. Ob das tatsächlich passiert, bleibt abzuwarten, da das kurzfristige Interesse der breiteren Investorengemeinschaft in Schach bleibt, sagte Stuart Kaiser, Leiter der US-Handelsstrategie von Citi.
„Es gibt viele verschiedene Faktoren zu berücksichtigen, aber im Großen und Ganzen befinden Sie sich an diesem seltsamen Punkt, an dem es nicht viel Überzeugung in beide Richtungen gibt“, sagte Kaiser in einem Interview. „Wir würden sagen, dass sich die Aktien kurzfristig erholen könnten, wenn das FOMC nicht wäre. Es ist nichts, was ich einem Investor empfehlen würde, ein Long-Equity-Engagement in das FOMC einzubringen.“
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