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Der US-Arbeitsmarkt kühlt kaum ab und lässt die Arbeit der Fed noch lange nicht erledigt
(Bloomberg) – In der Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarktes gegenüber höheren Zinssätzen und steigenden Preisen zeichnen sich allmählich kleine Risse ab, aber es bleibt noch viel Kraft, um die Beamten der Federal Reserve weiterhin auf die Bekämpfung der Inflation zu konzentrieren.
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Laut einem Bericht des Arbeitsministeriums vom Freitag haben die Unternehmen die Neueinstellungen im Oktober um 261.000 erhöht, was mehr als erwartet war, und die durchschnittlichen Stundenlöhne beschleunigten sich ab September.
Aber die Arbeitslosenquote stieg von einem mehr als fünf Jahrzehnte alten Tief auf 3,7 %, der Lohnzuwachs war der geringste seit Ende 2020 und der jährliche Einkommensvorsprung fiel erstmals seit letztem Jahr wieder unter 5 %.
Die allgemeine Erkenntnis ist ein Arbeitsmarkt, der sich abkühlt, wenn auch nicht sehr schnell. Das stimmt mit der Charakterisierung von Jerome Powell Anfang dieser Woche überein, als der Fed-Vorsitzende einräumte, dass sich die Bedingungen noch nicht „offensichtlich“ entspannt hätten, und sagte, die Zentralbank strebe einen höheren Spitzenzinssatz als vor zwei Monaten an.
Vertreter der Fed haben wiederholt betont, dass sie, um ihr Inflationsziel von 2 % zu erreichen, Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften stärker ins Gleichgewicht bringen müssen. Dennoch deutet der Bericht auf eine robuste Nachfrage nach Arbeitskräften hin, selbst mit einer Flut von Zinserhöhungen, unsicheren Wirtschaftsaussichten und Berichten über Entlassungen.
„Sie ist immer noch ziemlich stark“, sagte Sarah House, Senior Economist bei Wells Fargo & Co. Fed-Vertreter „haben noch enorm viel zu tun, um den vom Arbeitsmarkt ausgehenden Inflationsdruck zu zähmen.“
Gleichzeitig gibt es „Hinweise darauf, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften abkühlt und damit auch die Einstellungszahlen sinken“, sagte House.
Die Treasury-Renditen löschten die Gewinne nach dem Bericht weitgehend aus, während der S&P 500-Index stieg und der Dollar fiel. Händler neigen immer noch zu einer Herabsetzung des Straffungstempos der Fed auf 50 Basispunkte im Dezember, obwohl sie auch sehen, dass die Zinsen nach einer vierten Erhöhung um 75 Basispunkte in Folge über 5 % vom aktuellen Zielbereich von 3,75 % bis 4 % steigen werden in dieser Woche.
Der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin, sagte am Freitag auf CNBC, dass ein starker Arbeitsmarkt und eine hartnäckige Inflation bedeuten, dass die Zentralbank die Zinsen möglicherweise auf über 5 % anheben muss, obwohl dies ihr Tempo der Erhöhungen verlangsamen könnte. Die Chefin der Boston Fed, Susan Collins, sagte in einer Rede, es sei „verfrüht zu signalisieren, wie hoch die Zinsen steigen sollten“.
Die Zahlen vom Freitag stellen auch den letzten aussagekräftigen Wirtschaftsbericht vor den Zwischenwahlen nächste Woche dar.
Die Wirtschaft gehörte in diesem Zyklus durchweg zu den obersten Prioritäten der Wähler, und die anhaltende Inflation hat die Zustimmungswerte von Präsident Joe Biden beeinträchtigt und den Republikanern Hoffnung gegeben, die Kontrolle über das Repräsentantenhaus, den Senat oder beide zu übernehmen.
Die Daten vom Freitag zeigten, dass die Beschäftigungszuwächse relativ breit angelegt waren, wobei Kategorien wie Gesundheitswesen, professionelle und Unternehmensdienstleistungen und Fertigung solide Zuwächse verzeichneten.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Der Beschäftigungsbericht für Oktober sendet gemischte Signale über den Arbeitsmarkt, wobei eine Umfrage robuste Beschäftigungszuwächse zeigt, während eine andere einen großen Anstieg der Arbeitslosigkeit zeigt. Wenn wir das Rauschen in den Daten filtern, nehmen wir mit, dass der Arbeitsmarkt immer noch sehr angespannt ist und noch viele Anpassungen vorgenommen werden müssen, bevor die Arbeitslosigkeit nahezu ein neutrales Niveau erreicht.“
–Anna Wong, Andrew Husby und Eliza Winger, Ökonomen
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Der durchschnittliche Stundenverdienst stieg gegenüber dem Vormonat um 0,4 % und gegenüber dem Vorjahr um 4,7 %. Während der jährliche Anstieg gegenüber dem Wachstum von 5 % im September einen Schritt zurückgegangen war, wachsen die Gewinne während der Expansion 2009-2020 immer noch etwa doppelt so schnell wie im Durchschnitt.
Die Unternehmen finden eine gewisse Erleichterung von den Rückgängen in den letzten Monaten bei vielen Rohstoffen, einschließlich Kraftstoffen, und der Druck auf die Arbeitskosten hat sich abgeflacht, aber der Lohndruck bleibt hoch. Tim Cook, Chief Executive Officer von Apple Inc., sagte bei der jüngsten Telefonkonferenz des iPhone-Herstellers, dass „es eindeutig eine Lohninflation gibt“, und andere Unternehmen sehen dies als anhaltend an.
Sektoren wie Technologie und Immobilien, die empfindlicher auf Zinserhöhungen reagieren, spüren bereits die Straffung der Fed-Politik, obwohl es einige Zeit dauern wird, bis andere Branchen die Auswirkungen spüren.
Apple hat die Einstellung vieler Stellen außerhalb von Forschung und Entwicklung ausgesetzt. Andere Technologieunternehmen, darunter Amazon.com Inc., frieren entweder die Einstellung ein oder kürzen, wie im Fall von Lyft Inc., die Gehaltslisten komplett.
Der Beschäftigungsbericht zeigte, dass die Erwerbsquote – der Anteil der Bevölkerung, der arbeitet oder Arbeit sucht – auf 62,2 % gesunken ist, und die Quote für Arbeitnehmer im Alter von 25 bis 54 Jahren auf ein Dreimonatstief gefallen ist.
„Wir sehen nur den Schimmer dessen, was die Fed in Bezug auf ihre Straffung in diesem Jahr zu sehen hofft, aber es wird einige Zeit dauern“, sagte Jeffrey Rosenberg, Portfoliomanager bei BlackRock Inc., auf Bloomberg Television. „Die Wirtschaft reagiert nicht auf die Straffung der Fed und hat daher noch viel zu tun.“
–Mit Unterstützung von Reade Pickert und Molly Smith.
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