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Fed-Beobachter legen „Finger in die Luft“ und sehen Zinsspitze über 5 %
(Bloomberg) – Die Erklärung des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, dass die Spitzenzinssätze höher steigen müssen als bisher angenommen, hat die Wall Street dazu veranlasst, dieses endgültige Niveau zu schätzen.
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Das Federal Open Market Committee schätzte im September das Erreichen eines Zielbereichs von 4,5 % bis 4,75 % im Jahr 2023. Aber Powell sagte Reportern am Mittwoch unter Berufung auf eine hohe Inflation und einen sehr angespannten Arbeitsmarkt, dass „eingehende Daten seit unserem letzten Treffen auf das ultimative Niveau hindeuten der Zinssätze werden höher sein als bisher erwartet.“
Er sprach, nachdem Beamte die Zinsen zum vierten Mal in Folge um 75 Basispunkte auf eine Bandbreite von 3,75 % bis 4 % angehoben und damit die aggressivste Straffungskampagne der Zentralbank seit den 1980er Jahren verlängert hatten.
Vier politische Entscheidungsträger der Fed, die sich seit der Sitzung zu Wort gemeldet haben, wiesen ebenfalls auf einen höheren Zinssatz hin, ohne eine genaue Prognose abzugeben. Der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin, sagte am Freitag auf CNBC, dass es „durchaus vorstellbar“ sei, dass die Zentralbank die Zinsen auf über 5 % anheben müsse, obwohl dies nicht der aktuelle Plan sei.
Da über Powells Äußerungen und die Erklärung der Fed am Mittwoch hinaus kaum etwas zu tun wäre, erhöhten die Ökonomen von Nomura Holdings Inc. nach der Sitzung ihre Schätzung, wo die Zinsen ihren Höhepunkt erreichen werden, auf eine Spanne von 5,5 % bis 5,75 %. Andere bestätigten die Prognosen, die für das nächste Jahr 5 % oder höher lauteten.
Powell sagte, das Ziel sei es, „ausreichend restriktiv“ zu sein, um die Inflation wieder auf das 2%-Ziel der Fed zu senken. Ein Mittel besteht darin, die Zinssätze über der Inflation oder der erwarteten Inflation festzusetzen, obwohl er mehrere Möglichkeiten zur Messung der zugrunde liegenden Inflation oder Inflationserwartungen aufführte.
„Ich habe keine konkrete Zahl für Sie“, wie man die Inflation misst, sagte er.
Die US-Kernpreise ohne Lebensmittel und Energie stiegen in den 12 Monaten bis September um 5,1 %, gemäß dem von der Fed bevorzugten Maßstab.
„Unsere Ansicht über die Endrate ist eher eine Schätzung als eine hohe Wissenschaft“, sagte Jonathan Millar, ein leitender Ökonom bei Barclays Plc in New York.
Millar schätzt die Endrate auf 5 % bis 5,25 %, weist jedoch darauf hin, dass ein hohes Maß an Unsicherheit besteht. „Der Mangel an Klarheit spiegelt die Tatsache wider, dass sie von keinem der Standardansätze sehr überzeugt sind, was sie zu einem Ad-hoc-Ansatz geführt hat, der von Natur aus wertend ist“, sagte er.
Powell sprach auch über die Notwendigkeit, den US-Arbeitsmarkt abzukühlen.
Der am Freitag veröffentlichte Beschäftigungsbericht für Oktober zeigte nur geringe Fortschritte in dieser Richtung. Die Unternehmen haben im vergangenen Monat die Neueinstellungen um mehr als erwartete 261.000 erhöht, und die durchschnittlichen Stundenlöhne haben sich seit September beschleunigt, während die Arbeitslosigkeit auf 3,7 % gestiegen ist.
„Wir sehen immer noch einen angespannten Arbeitsmarkt und der Lohndruck ist immer noch ziemlich hoch“, sagte Lydia Boussour, Senior Economist bei EY Parthenon, die eine Endrate von 4,5 % bis 4,75 % erwartet. „Die Fed muss dran bleiben.“
In separaten Bemerkungen vom Freitag sagte die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, dass ihre Einschätzung der Spitzenzinssätze seit September gestiegen sei, aber „ich denke wirklich, dass es verfrüht ist, zu genau zu sagen, wie das tatsächlich aussehen könnte, weil sich die Dinge noch entwickeln.“
Neel Kashkari, Chef der Minneapolis Fed, sagte gegenüber Associated Press, er erwarte, dass er nächstes Jahr eine höhere Zinsspitzenprognose abgeben werde als im September, lehnte es jedoch ab, diese Zahl jetzt anzugeben. Und der Präsident der Chicago Fed, Charles Evans, sagte gegenüber Reuters, er erwarte, dass die Fed die Zinsen schließlich „etwas höher“ als in den September-Prognosen anheben werde.
Ökonomen, die von Bloomberg vor dem Treffen befragt wurden, prognostizierten eine Endrate von 5 %. Anleger setzen darauf, dass die Fed im Dezember um 50 Basispunkte steigen und bis Mitte 2023 einen Höchststand von rund 5,1 % erreichen wird.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Powell hat auf der FOMC-Sitzung am 2. November eine klare Botschaft an die Märkte gesendet: Erwarten Sie nicht, dass wir die Zinsen jedes Mal um 75 Basispunkte anheben, aber wir machen auch keine gemäßigte Wende. Wir gehen davon aus, dass die Fed das Tempo der Zinserhöhungen auf der Dezember-Sitzung auf 50 Basispunkte verlangsamen und ein neues Punktdiagramm veröffentlichen wird, das einen Endzins von etwa 5 % anzeigt.“
— Anna Wong, Andrew Husby und Eliza Winger (Ökonomen)
Das FOMC hat in seinen „Dot-Plot“-Prognosen seine Einschätzung des Spitzenkurses bei jeder der drei vierteljährlichen Prognosen in diesem Jahr als Reaktion auf die Inflation, die weiterhin über den Prognosen liegt, nach oben revidiert. Vor der FOMC-Entscheidung im Dezember wird es zwei Verbraucherpreisberichte geben, einschließlich der am 10. November veröffentlichten Oktoberdaten.
Powell nutzte seine Pressekonferenz nach dem Treffen, um den Fokus von der Größe der nächsten Zinserhöhung, die für die Wall Street im Mittelpunkt stand, auf Zinssätze zu verlagern, die auf einem höheren Niveau ihren Höhepunkt erreichen und lange genug dort bleiben, um die Inflation abzukühlen.
„Das Problem für die Zukunft besteht darin, die Zinsen auf ein Plateau zu bringen, seien Sie relativ zuversichtlich, dass es restriktiv ist“, sagte Vincent Reinhart, Chefökonom bei Dreyfus and Mellon, der den Endzins auf 5 % bis 5,25 % beziffert. „Also halten Sie den Leitzins so lange fest, bis Sie überzeugt sind, dass die Inflation auf dem Weg zurück zum Ziel ist.“
Eine von Powell gewünschte Standardmethode zur Bewertung positiver Realzinsen wären Zinsen, die die erwartete Inflation im kommenden Jahr übersteigen, was 5 % nach der Schätzung der University of Michigan für das kommende Jahr oder etwa 3,5 % für die Kerninflation 2023 betragen würde , ohne Lebensmittel und Energie, gemessen an den Prognosen professioneller Ökonomen.
„Das würde bedeuten, dass der Real Funds Rate bei etwa null liegt oder sogar noch negativ ist“, sagte Jonathan Wright, Wirtschaftsprofessor an der Johns Hopkins University. „Und das würde bedeuten, dass es noch ein langer Weg ist, um die notwendige restriktive Haltung zu erreichen.“
–Mit Unterstützung von Craig Torres, Jonnelle Marte und Vince Golle.
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