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Daytrader verkauften während einer inflationsgetriebenen Rally Aktien in Rekordtempo
(Bloomberg) – Als die US-Aktien zum besten Tag seit zwei Jahren anstiegen, war eine der zuverlässigsten Käufergruppen des Marktes nirgends zu finden.
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Daytrader stießen Aktien in Scharen ab und verkauften Aktien im Wert von netto 2,65 Mrd. USD, während der S&P 500 um mehr als 5 % stieg. Die Veräußerung war die größte, seit JPMorgan Chase & Co. vor fünf Jahren begann, die Ströme auf der Grundlage öffentlicher Börsendaten zu verfolgen. Die Gruppe wurde auch am Derivatemarkt rückläufig, indem sie Put-Optionen kaufte, eine Neigung, die Market Maker dazu veranlasste, Aktien im Wert von 1,6 Milliarden US-Dollar zu verkaufen, um direktionales Risiko zu vermeiden.
Der Exodus markierte eine Kehrtwende für Einzelhändler, die das ganze Jahr über verbrannt waren, als sie versuchten, den Tiefpunkt des Bärenmarktes zu timen. Das Verpassen der letzten Rallye verstärkte ihren Schmerz. Nach Schätzungen von JPMogan haben kleine Händler seit Januar 41 % ihres Geldes vernichtet – ein Verlust, der mehr als doppelt so hoch ist wie der des S&P 500. Für die Bullen war das jüngste Scheitern ein Zeichen dafür, dass eine wichtige Säule des Überschusses, die sich während der Ära des leichten Geldes nach der Pandemie aufgebaut hatte, endlich gestürzt war.
„Wenn es um die Kapitulation des Einzelhandels geht, sollte dieser Datenpunkt jeden Zweifel ausräumen“, sagte JPMorgan-Stratege Peng Cheng in einem Interview.
Der Einzelhandel rettete Aktien, gerade als ein kühler als erwarteter Inflationsdruck eine Rallye für die Ewigkeit auslöste. Institutionelle Anleger, die das Aktienengagement bis auf die Knochen reduziert oder ausgesprochen rückläufige Positionen bei Aktien eingegangen waren, erzielten wahrscheinlich den besten Anstieg seit April 2020. Tatsächlich gehörten Leerverkäufer zu denjenigen, die gezwungen waren zu folden, als die Rallye im Laufe des Tages an Fahrt gewann. Ein Korb der Aktien der Goldman Sachs Group Inc. mit den meisten Leerverkäufen stieg am Donnerstag um 11 %.
Die Geschichte deutet darauf hin, dass Kleinanleger, die die Rallye verpasst haben, ihr jetzt vielleicht nicht nachjagen wollen. Seit 2006 hat der S&P 500 in 14 weiteren Sitzungen 5 % Zuwachs erzielt. Unter ihnen verzeichneten neun eine Woche später negative Renditen, wobei der Index laut von Wells Fargo Securities LLC zusammengestellten Daten um durchschnittlich 2,6 % fiel.
Die massive Rallye vom Donnerstag unterstreicht die Gefahr, während eines festgefahrenen Drawdowns, wie er die US-Aktien das ganze Jahr über erfasst hat, zu investieren. Scharfe Umkehrungen waren das bestimmende Merkmal, mit übergroßen Reaktionen auf sich schnell ändernde Daten und Erzählungen. Getrieben von Rezessionsängsten, als die Federal Reserve die aggressivste Kampagne zur Bekämpfung der Inflation seit Jahrzehnten startete, haben professionelle Vermögensverwalter das ganze Jahr damit verbracht, das Aktienengagement zu reduzieren und Barmittel zu beschaffen.
So sehr diese defensive Haltung noch vorhanden ist, könnte sie einer weiteren Rallye erliegen, sollte der S&P 500 wieder über seinen Durchschnittspreis der letzten 200 Tage steigen, so Mike Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley. Die Trendlinie, die der Aktienerholung im Sommer ein Ende bereitete, liegt jetzt bei 4.080. Der Index stieg um 0,3 % auf 3.968,20 um 12:30 Uhr in New York.
Ein Ausbruch beim 200-Tage-Durchschnitt „bringt die Tiergeister wahrscheinlich noch mehr in Schwung“, sagte Wilson gegenüber Bloomberg TV. „Und wir konnten eine Überschreitung sehen.“
In diesem Fall könnte der S&P 500 eine Chance haben, bis auf 4.300 zu steigen, aber Wilson sagt, dass dies immer noch nichts anderes als eine weitere Bärenmarktrallye wäre. Bereits alle Erholungen von mindestens 5 % von einem kurzfristigen Boden haben sich nicht gehalten.
Während aktive Zeiten angeblich in volatilen Zeiten glänzen, kann der Preis dafür, in einem so turbulenten Markt wie diesem auch nur ein paar Dinge falsch zu machen, teuer werden. Die Strafe für schlechtes Timing kann durch eine Statistik veranschaulicht werden, die den potenziellen Schaden hervorhebt, dem ein Anleger ausgesetzt ist, wenn er die größten Einzeltagesgewinne aussetzt, Bewegungen wie die vom Donnerstag. Ohne die besten fünf zum Beispiel steigt der Verlust des S&P 500 für dieses Jahr von 17 % auf 31 %.
„Es wird volatil bleiben. Dies ist nicht die Art von Markt, die der Durchschnittsbürger versuchen sollte zu traden“, sagte Wilson. „Es könnte sehr profitabel sein, wenn Sie es richtig zählen, aber wissen Sie, es ist immer noch ein Bärenmarkt, also kann es Sie auseinanderreißen.“
–Mit Unterstützung von Jonathan Ferro und Emily Graffeo.
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