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Bad Call im Jahr 2008 verwandelte Evans in eine der Top-Tauben der Fed

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Bad Call im Jahr 2008 verwandelte Evans in eine der Top-Tauben der Fed

(Bloomberg) – Charles Evans ist seit langem als einer der standhaftesten Tauben der US-Notenbank bekannt, aber er hat nicht so angefangen.

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Der scheidende Präsident der Chicago Fed sagt, der Wendepunkt sei im August 2008 gekommen, als er aus Sorge um die Inflation für eine Zinserhöhung plädierte und die Gefahr, der das Finanzsystem ausgesetzt war, nur wenige Wochen vor dem Eingreifen der Regierung zur Rettung von Fannie Mae völlig falsch einschätzte und Freddie Mac und Lehman Brothers Holdings Inc. zusammenbrachen.

„Niemand hat wirklich mit vielen von uns außerhalb von Washington und New York geteilt, was sie durch die Übernahme von Fannie Mae und Freddie Mac gelernt und was sie entdeckt haben“, sagte Evans am 9. November in einem Interview mit Bloomberg News. „Und so schien es bei diesem Treffen nicht lächerlich zu sagen: ‚Weißt du, ich denke, wir sollten wahrscheinlich einen 50 Basispunkte höheren Leitzins haben, weil die Wirtschaft damit vereinbar ist.“

Stattdessen beließ die Fed die Zinsen bei 2 % und wurde bis Ende des Jahres auf nahezu null gesenkt, als die globale Finanzkrise die US-Wirtschaft in die tiefste Rezession seit der Weltwirtschaftskrise stürzte.

„Das war eine einschneidende Erfahrung für mich, denn es war irgendwie so, ja, ich habe die Dinge nicht sehr sorgfältig gelesen. Die Risiken lagen alle auf der anderen Seite“, sagte Evans. Er ist derzeit der am längsten amtierende politische Entscheidungsträger der US-Notenbank und geht im Januar nach 15 Jahren an der Spitze in Chicago in den Ruhestand.

In diesem Jahr, inmitten der höchsten Inflation seit vier Jahrzehnten, war Evans nicht so zurückhaltend. Aber da der Leitzins der Fed nach mehreren Monaten überdimensionaler Zinserhöhungen jetzt knapp unter 4 % liegt, äußert der Chef der Chicago Fed wieder einmal eine vorsichtigere Note in Bezug auf die Risiken eines Überschießens.

Nach der Episode vom August 2008 festigte Evans seine Position unter den gemäßigtsten politischen Entscheidungsträgern der Fed und forderte ständig zusätzliche Anreize und ausdrückliche Zusagen, dass die Zentralbank alles tun würde, um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen.

Evans-Regel

Im Jahr 2012 verpflichtete sich die Fed offiziell zu einem solchen Ansatz und erklärte, dass sie die Zinssätze zumindest so lange nahe Null halten würde, bis die Arbeitslosigkeit unter 6,5 % gefallen oder die Inflation über 2,5 % gestiegen sei – ein Schritt, der als „Evans-Regel“ bezeichnet wurde.

In den Jahren danach blieb die Inflation meist unter 2 %, auch als die Fed im Dezember 2015 mit Zinserhöhungen begann. Eine Konjunkturabschwächung und Finanzmarktturbulenzen zwangen die Zentralbank, Pläne für vier Zinserhöhungen im folgenden Jahr und danach schnell auf Eis zu legen Ende 2016, als sie wieder anstieg, argumentierte Evans immer noch, es sei besser, abzuwarten, bis sich die Inflationstrends bei oder über 2 % verfestigt hätten.

„Die Umstände waren so, dass ich die Inflation auf 2 % bringen wollte, weil wir dort sein sollten“, sagte er. „Ich denke, was hier fehlt, ist die Erkenntnis, dass wir uns nur in einem Umfeld mit niedrigerem Trendwachstum befanden.“

Im Dezember 2018 erreichte der Federal Funds Rate mit knapp unter 2,5 % seinen Höchststand, und 2019 begann die Fed mit Zinssenkungen, um eine wirtschaftliche Verlangsamung auszugleichen, die teilweise durch den Handelskrieg des damaligen Präsidenten Donald Trump mit China verursacht wurde.

Rahmenüberprüfung

In diesem Jahr nahm sie auch eine historische Überprüfung ihres politischen Rahmens vor und kündigte im August 2020 – nachdem sie die Zinsen zu Beginn der Pandemie im März wieder auf nahezu null gesenkt hatte – eine neue Strategie an, die ausdrücklich darauf abzielt, eine Inflation von 2 % zu erreichen Im Durchschnitt über die Zeit verkörperte dies das Argument, das Evans seit Jahren vorgebracht hatte.

Der neue Rahmen wurde seitdem dafür kritisiert, dass die Fed als Reaktion auf die steigende Inflation hinter der Kurve zurückbleibt. Der Preisdruck begann letztes Jahr zu brodeln, aber die Zentralbank wartete bis März dieses Jahres – als die Inflation bereits über 6 % lag – um mit der Anhebung der Zinsen zu beginnen.

„Die Leute sagen: ‚Oh, siehst du? Du hast das wirklich aus den Augen verloren‘, und es dauert lange. Und wissen Sie, wir haben das berücksichtigt und einige Urteile gefällt, sind vielleicht etwas spät zu einer politischen Reaktion gekommen, haben uns dann aber sehr schnell bewegt “, sagte Evans. „Also denke ich, dass wir wahrscheinlich nicht weit von dem entfernt sind, wo die meisten Leute dachten, dass wir zu diesem Zeitpunkt sein würden.“

Der 2020 eingeführte Rahmen sollte der Zentralbank auch in Zukunft gute Dienste leisten, insbesondere wenn – wie es der Chef der Chicago Fed wahrscheinlich sieht – die Welt zu dem Klima mit niedrigem Wachstum und niedriger Inflation zurückkehrt, mit dem sie zuvor konfrontiert war Pandemie.

„Wir müssen nur etwas mehr auf das Aufwärtsrisiko achten“, sagte er.

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