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Aktienhändler nutzen das Inflationssignal, das sie für eine Rally brauchten
(Bloomberg) – Aktienanleger beginnen, einen Hoffnungsschimmer zu sehen, da Anzeichen für eine Spitzeninflation auftauchen.
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Eine einst große Lücke zwischen steigenden Verbraucher- und Erzeugerpreisen hat sich seit März deutlich verringert. Das sollte Ängste vor einer galoppierenden Inflation beruhigen, da es Corporate America helfen wird, seine Gewinnmargen zu verbessern – und möglicherweise die US-Aktienkurse wieder steigen lassen wird.
Das Wachstum der US-Erzeugerpreise verlangsamte sich im Oktober, das jüngste Anzeichen dafür, dass der erhöhte Inflationsdruck allmählich nachlässt. Die Aktien stiegen am Dienstag, als die Daten die Hoffnungen wieder aufleben ließen, dass sich die Inflation einem Höhepunkt nähert. Es folgt den Verbraucherpreiswerten der letzten Woche, die kühler als erwartet ausfielen und laut Bloomberg Intelligence-Daten aus zwei Jahrzehnten den größten CPI-Tagesgewinn seit Beginn der Aufzeichnungen für den S&P 500 Index auslösten.
Wenn die Erzeugerpreise in den kommenden Monaten weiter fallen, könnte dies dazu beitragen, die Unternehmensgewinne und damit auch die US-Aktien zu stützen, da eine weitere Verlangsamung der Inflation der Federal Reserve etwas von der Dringlichkeit nehmen würde, die Jumbo-Zinserhöhungen über dieses Jahr hinaus auszudehnen. so Gillian Wolff, Senior Associate Analyst bei Bloomberg Intelligence. Im Idealfall würde dies auch dazu beitragen, die Beschränkungen der Aktienkurse zu verringern, fügte sie hinzu.
„Der CPI muss jedoch höher sein als der PPI, um den Druck auf die Margen der Unternehmen kurzfristig zu mindern, und das ist noch nicht geschehen“, erklärte Wolff. „Dies zeigt uns, dass die Inputkosten für Unternehmen im Großen und Ganzen immer noch schneller steigen als die Kosten für die von ihnen verkauften Konsumgüter.“
In den zehn Jahren vor der Covid-19-Pandemie stiegen die erwarteten 12-Monats-Betriebsmargen für S&P-500-Unternehmen in der Regel parallel zu den Verbraucherpreisen. Aber ein genauerer Blick zeigt, dass die Bewegungen laut BI positiver mit der Spanne zwischen Verbraucher- und Erzeugerpreisindizes korreliert waren als mit dem CPI allein.
Dieser Spread ist derzeit negativ, da die Erzeugerkosten schneller steigen als die Preise, die Unternehmen den Verbrauchern berechnen. Aber es hat sich von minus 3,4 % im September 2021 auf minus 0,3 % im letzten Monat deutlich verengt, eine enorme Verbesserung gegenüber dem Sommer, als die Anzeige im niedrigen einstelligen Bereich lag.
Negative Spreads weisen historisch gesehen auf niedrigere Aktienrenditen hin, während flache oder höhere Spreads in der Regel stärkere Gewinne für Aktien bedeuten. Das durchschnittliche monatliche Margenwachstum des S&P 500 in den letzten drei Jahrzehnten liegt laut BI bei 1,4 %.
In den Jahren, nachdem der CPI-PPI-Spread unter null gefallen war, stiegen die Margen für den Index im Durchschnitt nur um 1,1 %, verglichen mit 4,2 %, als er über dieser Schwelle lag. Ein Jahr nachdem der CPI-PPI-Spread unter Null gefallen war, waren die Renditen für den Index im Durchschnitt halb so hoch wie bei einem zumindest flachen Spread, wie BI-Daten zeigen.
„August bis Oktober war das gleiche Regime: die Ausbreitung nahe Null, aber immer noch nicht in der Lage, positiv zu werden“, sagte Wolff. „Wenn sich der Spread weiter verbessert, geht das definitiv in die richtige Richtung, aber im Idealfall sollte er positiv sein.“
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