Wirtschaft

Die Inflation tendiert nach unten, aber das Stoppen der Zinserhöhungen wäre der „schlimmste Fehler, den die Fed möglicherweise machen könnte“, sagt Ken Griffin von Citadel

Bryan van der Beek – Bloomberg/Getty Images

Basierend auf einer Reihe ermutigender Signale könnte die US-Wirtschaft endlich eine Atempause von der Inflation bekommen.

Der Verbraucherpreisindex der letzten Woche zeigte, dass die Preise im Oktober gegenüber dem Vorjahr gestiegen waren, niedriger als die Erwartungen der Analysten und der langsamste jährliche Anstieg in diesem Jahr. Und am Dienstag lag der Oktober – eine Inflationskennzahl aus Sicht der Verkäufer, die verfolgt, wie viel Hersteller für Waren bezahlen – um 8 % höher als im Vorjahr, weit unter den Prognosen und dem geringsten Anstieg seit Juli.

Aktien in der vergangenen Woche auf Optimismus der Federal Reserve, gestützt durch die beiden Berichte, würde die schnellen Zinserhöhungen nachlassen, die sie begann, um die Wirtschaft zu verlangsamen und die Preise zu senken.

Viele befürchten, dass die Fed überkorrigiert und eine Rezession auslösen könnte, was viele dazu veranlasst, die Zentralbank zu drängen.

Aber trotz der Skepsis sagte der milliardenschwere Investor Ken Griffin, Gründer und CEO von Citadel, einem großen Hedgefonds, der verwaltet, dass eine vollständige Unterbrechung der Zinserhöhungen noch schlimmere Auswirkungen auf die Wirtschaft haben könnte.

„Es ist noch nicht an der Zeit, dass wir den Kurs unserer Geldpolitik ändern“, sagte Griffin am Dienstag während einer Rede auf dem Bloomberg New Economy Forum in Singapur.

„Wir haben die Arbeit nicht erledigt. Und jetzt den Fuß von der Bremse zu nehmen und die Arbeit nicht zu Ende zu bringen, ist der absolut schlimmste Fehler, den die Fed möglicherweise machen könnte“, sagte er.

Höchste Inflation

Als Reaktion auf die positiven Inflationsberichte der vergangenen Woche sagten hochkarätige Ökonomen, darunter der Nobelpreisträger der University of Michigan, dass die Inflation möglicherweise bereits ihren Höhepunkt erreicht hat und nun nach unten tendiert, und verwiesen auf nachlaufende Indikatoren, die noch in den Inflationsberichten berücksichtigt werden müssen, wie z als sinkende Mietkosten.

Griffin stimmte dieser Meinung während seines Interviews mit Bloomberg zu. „Wir glauben, dass wir die höchste Inflation gesehen haben“, sagte er. Wie Wolfers und Krugman sagte Griffin, dass Beweise zeigen, dass die Mietkosten in mehreren großen Ballungsgebieten sinken, und während die Mieten wahrscheinlich „in den nächsten Monaten weiterhin Inflationsdruck zeigen werden“, ist ihr Höhepunkt bereits überschritten.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation allmählich zurückgeht, hat Hoffnungen geweckt, dass die Fed die Zinserhöhungen bald lockern wird. Bei einer Fed-Sitzung Anfang dieses Monats, bei der das Jahr genehmigt wurde, signalisierten Beamte, dass sie in Zukunft zu wechseln könnten.

Sogar einige Fed-Beamte haben dazu aufgerufen, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen. Die stellvertretende Vorsitzende der Fed, Lael Brainard Bloomberg, sagte am Montag, es sei „wahrscheinlich angebracht, bald zu einem langsameren Tempo der Zinserhöhungen überzugehen“, betonte jedoch, dass noch „zusätzliche Arbeit zu tun“ sei. Und letzte Woche, Charles Evans, scheidender Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago Bloomberg, würde es „Vorteile geben, das Tempo so schnell wie möglich anzupassen“.

Aber die Zinserhöhungen zu verlangsamen bedeute nicht, sie ganz zu stoppen, sagten beide Beamten. Andernfalls könnte die Arbeit der Fed nach hinten losgehen, sagte Griffin am Dienstag.

Rückfallgefahr

„Die größte Sorge ist, dass Sie die Inflationserwartungen entankern“, sagte Griffin. Er verglich das Stoppen der Zinserhöhungen jetzt mit dem Stoppen einer verschriebenen 10-tägigen Antibiotikabehandlung am siebten Tag. „Ein paar Tage später erleidest du einen Rückfall“, sagte er.

Nicht verankerte Inflation liegt vor, wenn sich die langfristigen Inflationserwartungen von der Realität lösen, was dazu führen könnte, dass die Situation sich der Kontrolle der Fed entzieht. Beispielsweise könnte sich die Inflation wieder beschleunigen, wenn die Menschen fälschlicherweise davon überzeugt sind, dass sie niedrig bleiben wird, was dazu führt, dass sie mehr ausgeben und dadurch die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln.

„Wenn wir den Fuß von der Bremse nehmen, wenn wir die Antibiotika-Kur nicht beenden, beginnt die Inflation wieder aufzuflammen und die Fed hätte ihre Glaubwürdigkeit verloren“, sagte Griffin. „Wenn die Fed an Glaubwürdigkeit verliert und die Inflationserwartungen aus dem Ruder laufen, dann wird der Betrag, um den wir die Zinsen anheben müssten, um das Wirtschaftswachstum zu verhindern, eine viel größere Rechnung sein.“

Andere Ökonomen haben gesagt, dass die Fed den Kurs beibehalten und die Zinssätze weiter schnell erhöhen sollte, bis sie überzeugt sind, dass sich die Inflation in einem anhaltenden Abwärtstrend befindet, selbst wenn dies bedeutet, dass eine schwere Rezession ausgelöst wird. Der frühere Finanzminister Larry Summers sprach Anfang dieses Monats über einen „wachsenden Chor“ von Politikern und Ökonomen, die „stark fehlgeleitet“ seien, weil sie die Fed aufgefordert hätten, die Zinserhöhungen auszusetzen.

Das einzige Mal, dass die Federal Reserve der Vermeidung einer Rezession Vorrang vor der Reduzierung der Inflation einräumte, war in der „katastrophalen“ Zeit von 1966 bis 1981, schrieb Summers und fügte hinzu, dass eine hohe und nicht verankerte Inflation „sehr schwer zu stoppen“ sei, basierend auf historischen Beweisen.

„Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Erwartungen verankert geblieben sind, WEIL sich das bewegt hat. Wenn die Fed aufhört, sich zu bewegen, könnten die Erwartungen steigen“, schrieb er.

Summers kritisierte die Entscheidung der Fed, Zinserhöhungen zu verschieben, als die Inflation im vergangenen Jahr zu steigen begann, und bezifferte kürzlich die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession auf 75 % und prognostizierte, dass die Arbeitslosigkeit um bis zu 6 % gegenüber dem derzeitigen Stand steigen könnte Ebene von .

Griffin stimmte zu, dass eine Rezession die USA wahrscheinlich „in der Mitte oder in der hinteren Hälfte des Jahres 2023“ treffen werde, und erwartet einen Anstieg der Arbeitslosigkeit auf „mittlere 4 %“. Aber die aggressiven Maßnahmen der Fed werden sich auch stark auf die Inflation auswirken, die laut Griffin bis Ende 2023 auf einen „niedrigen bis mittleren 2%-Bereich“ sinken sollte.

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