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Die US-Verbraucher erweisen sich als widerstandsfähig, da die Fed anderswo Schmerzen lindert
(Bloomberg) – Die Verbraucherausgaben erweisen sich angesichts der hohen Inflation und der steilen Zinserhöhungen der Federal Reserve als weitgehend widerstandsfähig, was dem Wohnungsbau und der erstickenden Fertigung einen erheblichen Schlag versetzt.
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Die Einzelhandelsumsätze – ein Maß für die Ausgaben der Haushalte, das die treibende Kraft der Wirtschaft des Landes ist – sind im Oktober mit dem größten Gewinn seit acht Monaten vorangekommen, so die Daten des Handelsministeriums vom Mittwoch. In der Zwischenzeit zeigten zinssensitivere Sektoren wie Wohnungsbau und Fabrikproduktion weiterhin Anzeichen von Schwäche.
Die Verkaufszahlen zeigen, dass der Inflationskampf der Fed noch lange nicht vorbei ist, da sie versucht, die Nachfrage einzuschränken, aber auch auf feste Ausgaben hindeutet, die das Risiko bergen, die Inflation länger hoch zu halten. Während viele Zentralbanker es für angebracht halten, das Straffungstempo bald zu verlangsamen, wird ihre Aufgabe durch einen standhaften Verbraucher erschwert.
„Solange die Menschen angesichts höherer Kreditkosten und der Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten bereit sind, überschüssige Ersparnisse abzubauen, wird der Konsum bis ins nächste Jahr recht stark bleiben, die Schwäche an anderer Stelle teilweise ausgleichen und die Wirtschaft als Ganzes aus einer Rezession heraushalten. “, sagte Kieran Clancy, leitender US-Ökonom bei Pantheon Macroeconomics, in einer Notiz. „Aber es wird trotzdem eng.“
Nicht alle Ökonomen sind so zuversichtlich. JPMorgan Chase & Co. prognostizierte gemeinsam mit den meisten anderen Wall-Street-Banken eine US-Rezession im nächsten Jahr, erwartet jedoch, dass sie „mild“ ausfallen wird. Laut den Ökonomen von Wells Fargo & Co. erhöhen die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen, die stärker als erwartet ausgefallen sind, möglicherweise das Risiko eines Abschwungs, wenn sie mit noch strengeren Zinssätzen konfrontiert werden.
„Es ist verlockend, die ‚Resilienz‘ der Verbraucher zu bejubeln, aber die Ausdauer der Ausgaben gibt den Unternehmen keinen Anreiz, auf Preiserhöhungen zu verzichten, wodurch die Aufgabe, die Inflation in Schach zu halten, für die politischen Entscheidungsträger schwieriger wird“, sagte Tim Quinlan von Wells Fargo und sagte Shannon Seery in einer Notiz.
Die Ökonomen der Goldman Sachs Group Inc. fügten am Mittwoch ihren Prognosen eine weitere Zinserhöhung der Fed im Mai hinzu, teilweise aufgrund dessen, was sie als „ein gewisses Risiko sehen, dass die Verbraucherausgaben zu stark wieder anziehen könnten“.
Breiter Vorsprung
Der Verkaufsvorsprung war breit abgestützt und widersprach den Erwartungen, dass jegliche Stärke das Ergebnis von Gewinnen bei Autohändlern und Tankstellen sein würde. Die Einzelhandelszahlen sind nicht inflationsbereinigt.
Es ist jedoch nicht klar, ob das Wachstum der Haushaltsausgaben bis Anfang 2023 anhalten wird. Der Einzelhandelsumsatzbericht zeigte, dass der Wert der Quittungen in Kaufhäusern und anderen diskretionären Kategorien wie Elektronik und Sportartikel gesunken ist, was einen früheren Kommentar von Target Corp. bekräftigt, dass die Käufer „ zunehmend von Inflation, steigenden Zinsen und wirtschaftlicher Unsicherheit betroffen.“
Was die Verbraucherausgaben möglicherweise auch beunruhigt, ist, dass sie durch die Kreditaufnahme und die Erschöpfung der Ersparnisse gestützt werden. Die Verschuldung der US-Haushalte stieg im dritten Quartal mit dem schnellsten jährlichen Tempo seit 2008, wobei die Kreditkartenguthaben stark anstiegen, so die von der New York Fed am Dienstag veröffentlichten Daten.
Ein angespannter Arbeitsmarkt, der durch eine robuste Schaffung von Arbeitsplätzen, niedrige Arbeitslosigkeit und steigende Löhne gekennzeichnet ist, stützt die Verbraucher ebenfalls. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte Anfang des Monats, dass Angebot und Nachfrage nach Arbeitsplätzen weiterhin aus dem Gleichgewicht geraten seien und dass sich die Bedingungen noch nicht „offensichtlich“ entspannt hätten.
Die bisherige Straffung der Fed – fast vier Prozentpunkte in den letzten acht Monaten – hat sich hauptsächlich auf kleinere Sektoren der Wirtschaft ausgewirkt. Separate Daten vom Mittwoch zeigten, dass die Stimmung der Hausbauer angesichts eines steilen Anstiegs der Hypothekenzinsen erneut gesunken ist und die Fabrikproduktion im Oktober kaum gestiegen ist.
Während die Inflation Anzeichen einer Abschwächung zeigt – das Wachstum der Verbraucher- und Erzeugerpreise verlangsamte sich beide um mehr als im letzten Monat prognostiziert – ist es noch zu früh, um zu erklären, dass die Fed den Kampf gegen den Preisdruck gewonnen hat. Die Fed-Präsidentin von San Francisco, Mary Daly, sagte am Mittwoch, dass die Verbraucher „durchhalten“ und eine Pause bei den Zinserhöhungen „derzeit vom Tisch“ sei.
„Ich denke, es ist viel zu früh, um einen anhaltenden und schnellen Rückgang der Inflation zu erwarten, und die Antwort auf diese Frage ist weitaus wichtiger als die Aussichten für das Wirtschaftswachstum, aber sie hängen alle zusammen“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont Securities, sagte in einer Notiz.
„Wenn sich die Wirtschaft durchwurstelt, anstatt in eine Rezession zu fallen, dann wird der Arbeitsmarkt wahrscheinlich noch eine Weile stark bleiben und, was am wichtigsten ist, die Inflation wird wahrscheinlich vorerst hoch bleiben.“
–Mit Unterstützung von Augusta Saraiva.
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