Sogar die Beamten der Federal Reserve sind sich uneins darüber, ob Zinserhöhungen möglich sind.
Anfang dieses Monats erhöhte die Fed die Zinssätze um 0,75 Prozentpunkte auf Jahresbasis und brachte sie auf eine Spanne von 3,75 % bis 4 %.
Einige haben die Fed für ihre Zinserhöhungen kritisiert und befürchtet, dass die Zentralbank die Wirtschaft versehentlich in eine . Aber bis jetzt scheint die Fed bescheidene Fortschritte zu machen, angesichts zweier ermutigender Berichte in diesem Monat – einer, der widerspiegelt, wie schnell die Preise für steigen, und ein anderer für .
Aber selbst wenn die Inflation Anzeichen eines Rückgangs zeigt, glauben nicht alle Fed-Vertreter, dass die Arbeit der Zentralbank getan ist.
„Bisher scheint die Änderung des geldpolitischen Kurses nur begrenzte Auswirkungen auf die beobachtete Inflation gehabt zu haben“, sagte James Bullard, Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, an einem Donnerstag in Louisville.
Bullard sagte, dass die Strategie der Fed darin bestehe, die Zinsen auf ein „ausreichend restriktives“ Niveau anzuheben, um die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation einzudämmen, aber die Zentralbank habe ihr Ziel noch nicht erreicht.
„Meine Herangehensweise an diese Frage basiert auf „großzügigen“ Annahmen – Annahmen, die tendenziell eine gemäßigtere Politik gegenüber einer restriktiveren bevorzugen“, sagte er. „Selbst unter diesen großzügigen Annahmen befindet sich der Leitzins noch nicht in einem Bereich, der als ausreichend restriktiv angesehen werden könnte.“
Eine gespaltene Fed
Da die Inflation Anzeichen eines Rückgangs zeigt, sind Ökonomen und sogar einige Fed-Beamte hoffnungsvoller geworden.
Bei der Veröffentlichung des ermutigenden Verbraucherpreisindex-Berichts der vergangenen Woche schrieben der Wirtschaftswissenschaftler der Universität Michigan und der Nobelpreisträger, dass die US-Wirtschaft den Höhepunkt der Inflation bereits überschritten haben könnte. Wolfers und Krugman führten beide sogenannte nachlaufende Indikatoren – Anzeichen einer nachlassenden Inflation, die länger brauchen, um sich in der Wirtschaft zu zeigen – als Beweis an.
Bei der Ankündigung der jüngsten Zinserhöhung am 2. November würden Fed-Beamte damit beginnen, andere Faktoren als die Gesamtinflation zu „berücksichtigen“, was kleinere Zinserhöhungen in der Zukunft signalisieren würde. Einige Beamte, darunter der stellvertretende Vorsitzende der Fed, der Präsident der Chicago Fed, der Präsident von San Francisco und der Präsident von Dallas, haben alle einzeln signalisiert, dass die Zentralbank eine baldige Verlangsamung der Zinserhöhungen in Betracht ziehen könnte.
Daly aus San Francisco sagte zum Beispiel, dass die Beendigung der Zinserhöhungen bei einem Leitzins zwischen 4,75 % und 5,25 % „angemessen“ wäre. Aber in seinen Kommentaren am Donnerstag äußerte Bullard seine Ansicht, dass die Fed wahrscheinlich höher steigen muss.
„Basierend auf dieser heutigen Analyse würde ich sagen, 5 % bis 5,25 %. Das ist ein Mindestmaß“, sagte er.
Bullard kam zu diesem Schluss, indem er sich auf die Taylor-Regel stützte, eine Formel zur Festlegung der Geldpolitik, die vor 30 Jahren vom Ökonomen der Stanford University, John Taylor, entwickelt wurde. Es verwendet aktuelle Wirtschaftswachstums- und Inflationsdaten – einschließlich nachlaufender Indikatoren – um eine ideale Zinspolitik für jedes aktuelle wirtschaftliche Umfeld zu berechnen. Die Taylor-Regel anstelle des Wirtschaftswachstums und die Abweichung der Inflation vom Ziel der Fed, das traditionell bei einer jährlichen Rate von 2 % liegt.
Obwohl Bullard durch die Taylor-Regel zu seinem vorgeschlagenen Zinssatz von 5 % bis 5,25 % gelangte, stellte er fest, dass dies nur ein „minimaler empfohlener Wert“ sei, der unter „weniger großzügigen Annahmen“ über die Wirtschaftslage sogar noch höher ausfallen könne.
„Obwohl der Leitzins in diesem Jahr erheblich gestiegen ist, hat er noch kein Niveau erreicht, das als ausreichend restriktiv gerechtfertigt werden könnte“, sagte er. „Um ein ausreichend restriktives Niveau zu erreichen, muss der Leitzins weiter erhöht werden.“
Aber dass die Fed riskiert, eine Rezession in den USA auszulösen, da mehr Zentralbanken ihrem Beispiel folgen. Unterdessen gehen einige Ökonomen, wie der ehemalige Finanzminister Larry Summers, den gegenteiligen Weg, indem sie sagen, dass dies ausreichen wird, um die aktuellen Inflationsniveaus in den USA zu bekämpfen
Am Donnerstag sagte Bullard, er erwarte, dass die Inflation ab 2023 sinken werde, und ging auf Bedenken hinsichtlich eines nachlassenden Wirtschaftswachstums ein. „Es ist möglich, dass sich in einem solchen Umfeld ein erhöhter finanzieller Stress entwickeln könnte“, sagte er und fügte hinzu, dass die Fed trotz der schnellen Zinserhöhungen bisher nur wenige Anzeichen von extremem finanziellem Stress gesehen habe.
„Die Transparenz, mit der diese [policy rate] Zinserhöhungen zusammen mit der Forward Guidance geliefert wurden, scheint bisher einen relativ geordneten Übergang zu einem höheren Zinsniveau ermöglicht zu haben“, sagte er.
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