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Investoren mit einem Vermögen von 5 Billionen US-Dollar setzen darauf, dass eine wirtschaftliche Rezession vermieden werden kann
(Bloomberg) — Professionelle Anleger gehen Wetten ein, dass eine wirtschaftliche Rezession trotz aller gegenteiligen Warnungen vermieden werden kann. Es ist eine gefährliche Wette – aus verschiedenen Gründen.
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Laut einer Studie der Goldman Sachs Group Inc. über die Positionierung von Investmentfonds und Hedgefonds mit einem Gesamtvermögen von fast 5 Billionen US-Dollar bevorzugen Vermögensverwalter konjunkturell sensible Aktien wie Industrieunternehmen und Rohstoffproduzenten. Aktien, die in wirtschaftlichen Abschwüngen tendenziell gut abschneiden, wie Versorger und Basiskonsumgüter, sind derzeit nicht gefragt, wie die Analyse zeigt.
Die Positionen laufen auf Wetten hinaus, dass die Federal Reserve die Inflation zähmen kann, ohne eine Rezession auszulösen, ein schwer zu erreichendes Szenario, das oft als wirtschaftliche weiche Landung bezeichnet wird. Die Unsicherheit solcher Wetten zeigte sich am Freitag und Montag, als starke Zahlen auf dem Arbeitsmarkt und im amerikanischen Dienstleistungssektor zu Spekulationen führten, dass die Fed ihre aggressive Politik beibehalten muss, was das Risiko eines politischen Fehlers erhöhte.
„Die aktuellen Neigungen des Sektors stehen im Einklang mit der Positionierung für eine sanfte Landung“, schrieben Goldman-Strategen, darunter David Kostin, am Freitag in einer Notiz und fügten hinzu, dass die thematischen und Faktor-Exposures der Fondsbranche auf eine ähnliche Haltung hindeuten.
Es ist nicht so, dass das kluge Geld ein Risiko eingegangen wäre. Tatsächlich haben sie in diesem Jahr Bargeldbestände erhöht oder rückläufige Aktienwetten verstärkt, als die Fed die aggressivste Inflationsbekämpfungskampagne seit Jahrzehnten startete. Aber unter der defensiven Haltung verbirgt sich eine zyklische Neigung, die im Widerspruch zu den weit verbreiteten Bedenken der Anlegergemeinschaft steht, dass sich ein ernsthafter wirtschaftlicher Rückgang abzeichnet.
In einer Umfrage der Bank of America Corp. unter Fondsmanagern im letzten Monat erwarteten netto 77 % eine globale Rezession in den nächsten 12 Monaten, der höchste Anteil seit den unmittelbaren Folgen der Covid-Krise 2020.
Es ist möglich, dass die Profis ihre Portfolios nur langsam anpassen, um das wahrgenommene wirtschaftliche Risiko widerzuspiegeln. Oder sie suchen Schutz vor einer Rezession durch andere Strategien, wie das Parken von Geld in bar.
Eine plausiblere Erklärung ist mit der Hoffnung verbunden, dass die Fed in der Lage sein wird, eine sanfte Landung herbeizuführen. In diesem Fall werden schlechte Wirtschaftsnachrichten als gut für den Markt angesehen, da sie zeigen, dass die Inflationsbekämpfungskampagne des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell funktioniert und die politischen Entscheidungsträger daher von dem aggressiven Tempo der Zinserhöhungen zurücktreten können.
Die als Drehpunkt der Fed bezeichnete Erzählung wird häufig als Grund angeführt, warum der S&P 500 trotz schlechterer Daten in Bereichen wie Wohnen und Fertigung und einer Reduzierung der Gewinnschätzungen um mehr als 10 % von seinen Tiefstständen im Oktober gestiegen ist.
Jetzt spielt sich das Gegenteil ab. Die Aktien wurden am Montag abverkauft, nachdem ein unerwarteter Anstieg eines US-Serviceindikators die Befürchtung geweckt hatte, dass die Fed möglicherweise an ihrer restriktiven Haltung festhalten muss. Der S&P 500 fiel um 1,8 % und baute damit die Verluste vom Freitag aus, als ein stärker als erwartet ausgefallener Beschäftigungsbericht Nervosität über die Fed-Politik auslöste, nachdem Powell eine mögliche Verringerung des Straffungstempos signalisierte.
„Wenn sich das Wachstum zu schnell verschlechtert oder zu weit geht, dann wird ‚Schlechte Nachrichten sind schlechte Nachrichten‘ die Erzählung überholen“, schrieb das Verkaufs- und Handelsteam von JPMorgan Chase & Co., einschließlich Andrew Tyler, am Montag in einer Notiz. „In diesem Szenario testen die Märkte wahrscheinlich die Tiefststände von 2022 erneut.“
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