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Treasury-Renditen steigen, da US-Dienstleistungsdaten die Fed-Wetten anheizen

Treasury-Renditen steigen, da US-Dienstleistungsdaten die Fed-Wetten anheizen

(Bloomberg) – Treasuries wurden verkauft, als stärker als erwartete US-Wirtschaftsdaten die Wetten der Händler darüber, wie hoch die Zinssätze der Federal Reserve letztendlich steigen könnten, anheizten.

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Der Rückzug an den US-Anleihemärkten trieb die Renditen am Bauch der Kurve um etwa 10 Basispunkte nach oben, wobei der 10-Jahres-Satz auf 3,58 % sprang. Swaps zeigten einen ähnlichen Anstieg der Erwartungen für die Fed-Endrate, wobei der Markt Mitte 2023 einen Höchststand von fast 5 % anzeigte. Der Dollar machte ebenfalls einen Sprung, während US-Aktien an Boden verloren.

Der Treasury-Markt stand bereits am Montag unter Druck, bevor Schlüsseldaten zu Dienstleistungen und Fabrikaufträgen ein gesünderes Wirtschaftsbild zeigten, und die Bewegung wurde auf der Grundlage dieser Zahlen fortgesetzt. Dennoch blieben die Renditen ab Freitag in ihrer Spanne, als ein robuster Arbeitsmarktbericht einen Renditeschub auslöste, der dann am Ende des Tages weitgehend abklang.

Die Bewegungen am Montag erhielten einen wichtigen Aufschwung durch einen neuen Messwert des Dienstleistungsindikators des Institute for Supply Management, der unerwartet von 54,4 im Vormonat auf 56,5 im November stieg. Der Anstieg der Geschäftsaktivität war der größte seit März 2021, was darauf hindeutet, dass der größte Teil der US-Wirtschaft widerstandsfähig bleibt.

„Das ist eine schwierige Zahl, mit der man argumentieren kann“, sagte Tony Farren, Managing Director im Bereich Rate Sales and Trading bei der Mischler Financial Group. „Das lange Ende des Treasury-Marktes hat gesagt, dass die Wirtschaft umkippen wird. Das nimmt einem die Munition fürs lange Ende weg, um zu sagen: Trotz Beschäftigung ist die Wirtschaft schwach.“

Die Märkte könnten weiterhin unruhig sein, wenn das Jahresende näher rückt und damit auch die letzte Fed-Sitzung des Jahres 2022 am 13. und 14. Dezember. Die Märkte preisen für diese Versammlung weiterhin eine Erhöhung um einen halben Punkt ein, was sich gegenüber den jüngsten Daten kaum geändert hat, was eine Verlangsamung des Straffungstempos bedeuten würde. Die Fed erhöhte die Zinsen bei ihrer letzten Sitzung um 75 Basispunkte.

Beamte der Zentralbank befinden sich in der traditionellen Blackout-Phase vor der Sitzung und können keine weiteren Leitlinien geben, sodass sich die Anleger wahrscheinlich noch stärker auf die Veröffentlichung von Daten konzentrieren werden, einschließlich des Verbraucherpreisinflationsberichts der nächsten Woche.

Darüber hinaus ist die Liquidität – die bereits unter Druck steht – in der Regel weniger reichlich vorhanden, wenn es um die letzten Feiertage des Jahres geht, was bedeutet, dass kleinere Transaktionen Spielraum haben, um große Bewegungen voranzutreiben.

Die Ausdünnung der Liquidität zum Jahresende spielt eine große Rolle bei der Verschärfung der Schwankungen, und „jede Datenveröffentlichung hat in einem solchen Umfeld einen übergroßen Einfluss“, sagte Lindsay Rosner, Portfoliomanagerin bei PGIM. „Die Zahl der Arbeitsplätze war stark und das macht die Leute nervös. Das Jahresende ist eine wirkungsvolle Zeit, um Steuerverluste zu ernten und für das nächste Jahr zu positionieren. Jeder versucht, den Trend für die Wirtschaft und die Fed-Politik herauszufinden, und das wird sich bis ins nächste Jahr fortsetzen.“

–Mit Unterstützung von Michael MacKenzie.

(Aktualisierungen, um einen Investorenkommentar hinzuzufügen.)

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