Anleger können bei widersprüchlichen Daten den Wald vor lauter Bäumen nicht verpassen: Morning Brief

Dienstag, 6. Dezember 2022

Anleger verlassen sich auf eine Vielzahl unterschiedlicher Messwerte, um festzustellen, wohin sich die Wirtschaft entwickelt.

Also: Was passiert, wenn zwei Umfragen, die vorgeben, dasselbe zu messen, unterschiedliche Ergebnisse zeigen?

Ökonomen versuchen, einen Mittelweg zu finden.

Zwei verschiedene Organisationen veröffentlichten am Montag Berichte über den Dienstleistungssektor der US-Wirtschaft.

Und einzeln betrachtet scheinen diese Berichte zwei verschiedene US-Volkswirtschaften zu erfassen.

Der PMI des Dienstleistungssektors von S&P Global sagte, dass die Aktivität in diesem Sektor im November zurückgegangen sei, wobei sein Index auf 46,2 gefallen sei, der zweitstärkste Rückgang seit Mai 2020. Nur wenige Minuten später gab das Institute for Supply Management, das Dienstleistungsaktivitäten im November zeigte, eine Lesung bekannt von 56,5 von 54,4.

Für beide Indizes ist 50 die Trennlinie zwischen Expansion und Kontraktion.

Lakshman Achuthan, Mitbegründer des Economic Cycle Research Institute, schlug auch vor, dass es einen wichtigen Punkt der Übereinstimmung zwischen den beiden Umfragen gibt: „Lasst uns den Wald vor lauter Bäumen nicht verpassen. Wichtig ist zu erkennen, dass sich beide in klaren Abwärtstrends befinden, im Einklang mit einem zyklischen Abschwung des Gesamtwachstums.“

Tatsächlich ist sogar die rosigere ISM-Umfrage in diesem Jahr in sieben von elf Monaten zurückgegangen und liegt mit 56,5 weit unter dem Höchststand von 68,4, den sie im November 2021 erreichte.

„Die lebhaften ISM-Messwerte stehen im Einklang mit einer Reihe von jüngsten Datenveröffentlichungen – den neuesten unter ihnen –, dass sich die Wirtschaft noch nicht in einer Rezession befindet“, schrieb Oren Klachkin, leitender US-Ökonom bei Oxford Economics, am Montag in einer Mitteilung an Kunden .

„Wir bleiben jedoch bei unserer Überzeugung, dass im nächsten Jahr ein Konjunktureinbruch eintreten wird.“

Und obwohl diese Schlagzeilen scheinbar widersprüchlich sind, versuchen viele Ökonomen, beides in ihren Modellen zusammenzufassen.

„Wir vermuten, dass die Wahrheit irgendwo zwischen den beiden Umfragen liegen wird, wobei das Wachstum in der ersten Hälfte des nächsten Jahres leicht unter Null sinken wird – da die jüngsten vorübergehenden Faktoren, die den Konsum stützen, nachlassen und die verzögerten Auswirkungen höherer Zinssätze durchschlagen“, schrieb Andrew Hunter, leitender US-Ökonom bei Capital Economics, in einer Kundenmitteilung am Montag.

Darüber hinaus heben beide Berichte hervor, wie die Zinserhöhungen der US-Notenbank beginnen, die gewünschte Wirkung zu erzielen: die Inflation einzudämmen.

Der Bericht von S&P stellte fest, dass die Inputpreise um den geringsten Betrag seit zwei Jahren gestiegen sind. Die ISM-Messung fiel um 0,7 Prozentpunkte, allerdings auf einen immer noch heißen Wert von 70.

„Eine auffällige Entwicklung ist das Ausmaß, in dem Unternehmen zunehmend von einer Verlagerung hin zu Preisnachlässen berichten, um den Umsatz anzukurbeln, was gut darauf hindeutet, dass die Inflation in den kommenden Monaten weiter sinken wird, möglicherweise ziemlich deutlich“, schrieb Chris Williamson, Chief Business Economist bei S&P Global Market Intelligence, .

Und während die Schlagzeile relativ stark war, fielen die Auftragseingänge laut der ISM-Umfrage den dritten Monat in Folge auf den niedrigsten Stand seit Juli. Die Umfrage von S&P Global zeigte auch den stärksten Rückgang der Nachfrage ausländischer Kunden seit zweieinhalb Jahren.

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