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Die Fed erwartet, dass sie die Spitzenzinsen länger halten wird, und hofft auf Kürzungen im Jahr 2023
(Bloomberg) – Die Federal Reserve wird die Wall Street voraussichtlich enttäuschen, da sie die Zinsen das ganze Jahr 2023 über auf ihrem Höchststand hält und Hoffnungen macht, dass die Märkte Zinssenkungen in der zweiten Hälfte eingepreist haben und eine Rezession sehr wahrscheinlich machen.
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Das ist die Prognose von Ökonomen, die von Bloomberg im Vorfeld einer Entscheidung und Prognosen des Federal Open Market Committee am Mittwoch befragt wurden. Die politischen Entscheidungsträger werden die Zinsen nächste Woche um 50 Basispunkte anheben, nach vier aufeinander folgenden Erhöhungen um 75 Basispunkte, und um Viertelpunkte bei den folgenden zwei Sitzungen, so die Umfrage. Die politischen Entscheidungsträger werden ihre Entscheidung und Prognosen um 14 Uhr in Washington bekannt geben.
Die Median-Prognose des FOMC wird voraussichtlich zeigen, dass die politische Benchmark im Jahr 2023 einen Höchststand von 4,9 % erreichen wird – was einen Zielbereich von 4,75 % bis 5 % widerspiegelt – verglichen mit 4,6 % im September. Das würde Anleger, die derzeit darauf wetten, dass die Zinsen in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres um einen halben Prozentpunkt gesenkt werden, eine aggressive Überraschung liefern, obwohl auch sie einen Höchststand von rund 4,9 % erwarten.
Die Umfrage ergab, dass die Fed die Zinsen bis Juni 2024 auf 4 % und bis Ende dieses Jahres auf 3,5 % senkte.
Der Vorsitzende Jerome Powell hat gesagt, er sei bereit, dass die Wirtschaft einige Schmerzen erleiden muss, um die Inflation nahe der 40-Jahres-Höchststände zu senken, und das sollte in der neuen Prognose etwas deutlicher werden.
Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen der Fed dürfte zeigen, dass die politischen Entscheidungsträger mit einem schwächeren US-Wachstum und einer leicht höheren Arbeitslosigkeit rechnen, als sie im September erwartet hatten. Sie könnten die Wachstumsschätzungen für 2023 auf 0,8 % gegenüber 1,2 % im September herabsetzen, während die Arbeitslosigkeit auf 4,6 % steigen wird. Die US-Arbeitslosenquote lag im vergangenen Monat bei 3,7 %.
Was Bloomberg Economics sagt
„Die Fed hat signalisiert, dass der Endzins voraussichtlich Anfang 2023 bei etwa 5 % liegen wird – wir glauben, dass eine Obergrenze von 5 % erreicht wird. gefolgt von zwei weiteren Erhöhungen um 25 Basispunkte im Jahr 2023. Wir sehen dann, dass es das ganze Jahr über bei 5 % bleibt.“
—Anna Wong und Eliza Winger (Ökonominnen)
Die Umfrage unter 44 Ökonomen wurde vom 2. bis 7. Dezember vor dem Treffen vom 13. bis 14. Dezember durchgeführt.
„Die Widerstandsfähigkeit der Verbraucherausgaben und des Arbeitsmarkts übt einen Aufwärtsdruck auf die Inflation aus und erhöht infolgedessen die Aufwärtsrisiken für unsere Endzinsprognose von 5 % bis 5,25 %“, sagte Kathy Bostjancic, Chefvolkswirtin von Nationwide Life Insurance Co.
Weniger als die Hälfte der Ökonomen erwartet Zinssenkungen im Jahr 2023. Diejenigen, die dies tun, erwarten, dass die Arbeitslosenquote von 3,7 % auf 5 % steigt, und die meisten sehen steigende Arbeitslosigkeit und Rezession als Hauptursache für die Umkehrung.
Powell hat argumentiert, dass höhere Zinsen selbst inmitten der Wirtschaftsschwäche länger notwendig sind, um den Preisdruck zu senken, und dass er keinen Fehler machen will, indem er im Inflationskampf vorzeitig nachgibt. Das ist der Fehler, der in den 1970er und frühen 1980er Jahren gemacht wurde, der die anhaltend hohe Inflation förderte, die die Fed dazu veranlasste, eine schwere Rezession zu verhängen, um sie wieder nach unten zu bringen.
Der Fed-Vorsitzende sagte am 30. November, dass Zinserhöhungen bei der bevorstehenden Sitzung moderiert werden könnten, was die Herabstufung auf einen halben Punkt signalisiert, aber das sei „weit weniger bedeutsam“ als der Höchststand, den die Zinsen erreichen und wie lange sie dort bleiben.
„Dies wird eine sehr herausfordernde Zeit für politische Entscheidungsträger auf allen Ebenen“, sagte Hugh Johnson, Vorsitzender von Hugh Johnson Economics LLC. Während die Fed eindeutig wünscht, die Zinsen das ganze Jahr über auf dem Höchststand zu halten, „sind diese Entscheidungen ganz klar datenabhängig und werden in Frage gestellt, wenn, wie wir vermuten, die Wirtschaft schrumpft und die Inflationsraten bis zum ersten Halbjahr 2023 weiter nachlassen.“
Der Ausschuss sieht in seinen Prognosen die Inflation wahrscheinlich etwas höher als in seiner Prognose vom September bei 5,6 % im Jahr 2022 und 2,9 % im nächsten Jahr. Die Fed strebt eine Inflation von 2 % an, gemessen am Preisindex der Ausgaben für den persönlichen Verbrauch, der im Oktober weniger als erwartet gestiegen ist, obwohl er für einen Großteil des Jahres höher und anhaltender war als prognostiziert.
Während Fed-Beamte einen schmalen Weg für eine sanfte Landung sehen, sieht ein wachsender Konsens von 81 % der Ökonomen eine US-Rezession als wahrscheinlich an. Die meisten anderen sehen eine harte Landung mit einer Phase der Kontraktion oder des Nullwachstums, die kurz vor einem formell erklärten Abschwung liegt. Auch eine globale Rezession wird von 76 % der Ökonomen als wahrscheinlich angesehen.
Es bestehe „ein hohes Risiko geldpolitischer Fehler“, sagte Thomas Costerg, leitender US-Ökonom bei Pictet Wealth Management. „Die Berücksichtigung der Verzögerungen, obwohl explizit in der Erklärung der Fed, scheint immer noch in den Hintergrund zu treten, wenn es um die tatsächliche Entscheidungsfindung geht. Die Idee einer sanften Landung wird immer unwahrscheinlicher.“
Es wird erwartet, dass die FOMC-Erklärung ihre Sprache beibehält, die Leitlinien zu den Zinssätzen enthält, die laufende Erhöhungen auf ein „ausreichend restriktives“ Niveau zusichern, um die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen. Dies wurde bei der letzten Sitzung Anfang November angepasst, um die Auswirkungen der kumulativen Straffung und der zeitlichen Verzögerungen anzuerkennen, mit denen die Geldpolitik die Realwirtschaft beeinflusst.
Ein Viertel der Ökonomen erwartet einen Widerspruch bei der Sitzung, die die dritte im Jahr 2022 sein würde. Die Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, widersprach im Juni einer geringeren Zinserhöhung und warnte davor, dass zu abrupte Änderungen der Zinssätze die Fähigkeit der Fed untergraben könnten Fed, um ihren geplanten Zinspfad zu erreichen. Der Präsident der St. Louis Fed, James Bullard, widersprach im März wie ein Falke.
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