Die Amerikaner haben sich dieses Jahr in einer Lebenshaltungskostenkrise, die an die USA erinnert, mit Benzinpreisen und Nahrungsmittelkosten auseinandergesetzt.
Die Jahresinflation, gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI), erreichte im Juni ein Vier-Dekaden-Hoch. Aber bis Oktober hatte es sich auf 7,7 % verlangsamt.
Investmentbanken und Ökonomen gehen davon aus, dass sich der Trend der Verlangsamung der Inflation fortsetzen wird, aber diese Vorhersage wird diese Woche mit der Veröffentlichung der CPI-Daten vom November und der jüngsten Zinsentscheidung der Federal Reserve auf die Probe gestellt.
Aneta Markowska, Chief Financial Economist von Jefferies, sagte, dass sie erwartet, dass der CPI-Bericht vom Dienstag zeigen wird, dass die Inflation im November auf 7,2 % im Vergleich zum Vorjahr sinken wird. Die Inflation werde auch im nächsten Jahr weiter sinken, sagte sie, warnt jedoch davor, dass sie das 2%-Ziel der Federal Reserve möglicherweise nicht ohne „Schmerz“ erreichen könnte.
„Ich denke, dass sich die Inflation sehr linear verlangsamen und dann ein Plateau erreichen wird“, sagte Markowska und argumentierte, dass eine gewisse Inflation bereits in den Arbeitsmarkt eingebrannt sei, wie die steigenden Stundenlöhne im letzten Monat belegen.
Die Fed steht vor einem „Tradeoff“ zwischen anhaltender Inflation und einer Rezession, nachdem sie im vergangenen Jahr die Zinssätze nicht angehoben hatte, als die Verbraucherpreiserhöhungen zum ersten Mal zu einem Problem wurden, erklärte sie.
„Schmerzen zu vermeiden ist hier keine Option. Das steht einfach nicht auf der Speisekarte“, sagte sie. „Auf der Speisekarte steht: ‚Wollen wir ganz schnell ein bisschen Schmerz? [a recession]? Oder warten wir möglicherweise und beschäftigen uns dann mit weiteren Schmerzen auf der Straße [persistent inflation]?’“
Markowska hat Gesellschaft bei der Warnung, dass eine sinkende Inflation möglicherweise nicht ausreicht, um die US-Wirtschaft vor einer Rezession zu bewahren. Folgendes erwarten andere Top-Investmentbanken, Ökonomen und Analysten vom CPI-Bericht dieser Woche, der Fed und der US-Wirtschaft.
Was vom CPI-Bericht zu erwarten ist: Ein kühlerer November
Die Inflation hat die Brieftaschen der Verbraucher in diesem Jahr hart getroffen, aber 2023 wird wahrscheinlich etwas Erleichterung bringen.
US-Chefökonomin Ellen Zentner sagte in einer Research Note vom Freitag, dass niedrigere Gebraucht- und Neuwagenpreise – sowie Transport-, medizinische und Unterkunftskosten – die CPI-Inflation im Vergleich zum Vorjahr auf 7,3 % im November senken dürften.
Da die Amerikaner ihre Ausgaben von Waren auf Dienstleistungen wie Reisen verlagern, da die Pandemiebeschränkungen weltweit nachlassen, prognostizierte der US-Chefökonom Michael Gapen auch, dass die Inflation im vergangenen Monat im Jahresvergleich auf 7,3 % zurückgegangen sei. In einer Forschungsnotiz vom Donnerstag sagte er jedoch, dass die Inflation der Unterkünfte – die auf den Mietpreisen basiert und wie viel Hausbesitzer für die Miete ihrer Häuser zahlen würden – „bis irgendwann im nächsten Jahr klebrig bleiben könnte“.
Eine solche Inflation der Unterkünfte wird mit Verzögerung gemessen, sodass diese Komponente des CPI trotz fallender Eigenheimpreise möglicherweise erhöht bleibt. Und die Lebensmittelpreise, die im Oktober gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, werden laut dem Ökonomen ebenfalls hoch bleiben – teilweise wegen hoher Logistik-, Lager- und Lohnkosten.
Chefökonom Jan Hatzius sagte in einer Forschungsmitteilung vom Sonntag, dass er im November eine CPI-Inflation von 7,2 % gegenüber dem Vorjahr erwarte, was zum großen Teil auf niedrigere Benzinpreise zurückzuführen sei. Der Durchschnittspreis für eine Gallone Benzin erreichte im Juni einen Höchststand von 5,01 $, ist aber in den Monaten seitdem um 34 % auf nur 3,26 $ gefallen, so die .
Hatzius prognostizierte in den Inflationsdaten für November einen Rückgang der Gebrauchtwagenpreise um 3 %, einen Rückgang der Bekleidungspreise um 1 % und einen Rückgang der Hotelpreise um 1 %. Er erwartete jedoch auch eine Erholung der Flugpreise um 2 %.
Die Zukunft des Inflationskampfes der Fed
Während die meisten Investmentbanken bezüglich des CPI-Berichts vom Dienstag vorsichtig optimistisch sind, werden am Mittwoch alle Augen auf die Federal Reserve und den Vorsitzenden Jerome Powell gerichtet sein. Powell wird die Zinssätze in dieser Woche und im nächsten Jahr anheben, selbst wenn CPI-Daten zeigen, dass die Inflation sinkt, sagten Experten.
„Die Federal Reserve wird die Zinssätze zum siebten Mal in Folge erneut anheben, scheint aber bereit zu sein, die Zinssätze bei jedem der letzten vier Treffen um einen halben Prozentpunkt statt um die übergroße Bewegung um drei Viertel Prozentpunkte anzuheben. “, sagte Greg McBride, Cheffinanzanalyst von Bankrate.com. „Obwohl sich die Fed in einem typischeren Tempo bewegen wird, werden sie die Zinssätze jetzt und bis 2023 immer noch anheben … in einem üblicheren Tempo.“
Auch Danielle DiMartino Booth, CEO und Chefstrategin des Wirtschaftsforschungsunternehmens Quill Intelligence, erwartet, dass die Fed am Mittwoch die Zinsen um 50 Basispunkte anheben wird.
„Es ist immer noch eine beträchtliche Erhöhung, die weiterhin Chaos in zinsempfindlichen Sektoren wie Immobilien und Autos anrichten wird“, sagte sie. „Eine Zinserhöhung um einen halben Punkt ist doppelt so schnell, wie sich die Märkte daran gewöhnt hatten, bevor Jerome Powell Anfang dieses Jahres seine Abrissbirne ins Spiel brachte, um die außer Kontrolle geratene Inflation zu bremsen.“
DiMartino Booth, der neun Jahre bei der Federal Reserve Bank of Dallas verbracht hat, glaubt, dass sich Anleger nicht besonders auf die Zinsentscheidung konzentrieren sollten. Stattdessen sollten sie die Pressekonferenz von Powell am Mittwoch und seinen Ton im Auge behalten, der entscheidend ist, um abzuschätzen, was als nächstes an den Märkten passieren wird.
Es läuft alles darauf hinaus, „welcher Jerome Powell auftaucht“, sagte DiMartino – „eine freundliche, sanfte und geskriptete Taube, die bereit ist, sich zu drehen, oder ein hawkischer Powell, der keine Angst hat, die Märkte zu erschüttern.“
Wenn Powell von den Anlegern als zurückhaltend angesehen wird, könnten die Aktien steigen. Aber wenn er als Falke gesehen wird, ist es eine andere Geschichte.
Im Moment liegt das Geld bei Powell, um hawkischer zu sein, oder wie Markowska von Jefferies es ausdrückte, „weniger gemäßigt“ als bei den letzten Treffen. DiMartino warnte sogar davor, dass Fed-Vertreter trotz des jüngsten Rückgangs der Inflation bereit seien, mit Zinserhöhungen „die Exzesse aus den Märkten auszupressen“.
Zu wenig zu spät
Markowska und DiMartino Booth befürchten beide, dass die Fed keine „weiche Landung“ mehr erreichen kann – bei der die Inflation gezähmt wird, ohne eine Rezession auszulösen.
„Die Hoffnungen auf eine sanfte Landung wurden zunichte gemacht“, sagte DiMartino Booth und argumentierte, dass der Arbeitsmarkt Risse zu zeigen beginne, mit anfänglichen und steigenden Zahlen. „Die Bemühungen der Fed haben die US-Wirtschaft bereits in eine Rezession gedrängt.“
DiMartino Booth argumentierte auch, dass die „klebrige Immobilieninflation“ die Inflation im nächsten Jahr hoch halten werde, was bedeutet, dass die Fed gezwungen sein wird, die Zinsen weiter zu erhöhen, was die Wahrscheinlichkeit einer „globalen Finanzkrise“ erhöht.
Markowska ging nicht so weit, eine „globale Finanzkrise“ vorherzusagen, aber sie erwartet, dass die Fed wahrscheinlich „ziemlich viel Schaden für die Wirtschaft anrichten wird“. Einige Anleger seien aufgrund der seit Juni sinkenden Inflation in einem „falschen Sicherheitsgefühl“ eingelullt worden, sagte sie und warnte davor, dass eine Rezession wahrscheinlich sei.
„Das Problem ist, dass, auch wenn sie [the Fed] haben nicht die Absicht, die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen … der Wunsch, etwas zu vermeiden, bedeutet nicht, dass sie es tatsächlich erfolgreich vermeiden werden“, sagte sie.
Markowska fügte hinzu, dass die Fed „irgendwann“ gezwungen sein wird, die Notwendigkeit anzuerkennen, die Arbeitslosenquote deutlich über ihre derzeitigen 4,4 % zu heben. Dies durch zusätzliche Zinserhöhungen zu tun, würde der Fed helfen, die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation auf ihr Ziel von 2 % zu senken, aber es wäre mit hohen Kosten verbunden.
„Es wird ein sehr schwieriges politisches Umfeld für Powell“, sagte Markowska. „Er wird viel Gegenwind bekommen.“
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