Im vergangenen Jahr haben Investoren und Ökonomen die Federal Reserve wiederholt für ihre aggressiven Zinserhöhungen zur Senkung der Inflation kritisiert.
Mohamed El-Erian – der Ökonom, der einst CEO von Pimco war und derzeit Präsident des Queens’ College an der University of Cambridge ist – war einer der größten Kritiker der Zentralbank und kritisierte die Fed immer wieder, weil sie zu spät gegen die Inflation vorgegangen sei. Die am Verbraucherpreisindex gemessene Inflation liegt derzeit bei 7,7 %, nachdem sie im Juni mit 9,1 % ihren Höchststand erreicht hatte.
„Die Fed holt immer noch auf, um die steigenden Preise zu zähmen, nachdem sie die Inflation im letzten Jahr lange als ‚vorübergehend‘ und ihre anfänglich schüchternen Schritte zur Rücknahme geldpolitischer Anreize grob falsch bezeichnet hat“, sagte El-Erian in einem Kommentar für die am Sonntag veröffentlichte Zeitung .
Eine seiner Hauptbeschwerden ist das Inflationsziel von 2 %, das die Fed 2012 als ideales Niveau festgelegt hat. Das Ziel, , bietet den politischen Entscheidungsträgern „Puffer“, indem es Spielraum für niedrigere Zinssätze während eines wirtschaftlichen Abschwungs lässt und gleichzeitig das Deflationsrisiko weitgehend verringert.
El-Erian wiederholte die Argumentation hinter dem Ziel – argumentierte jedoch, dass sich die Fed deswegen bald in einer schwierigen Position befinden werde.
„Die mächtigste Zentralbank der Welt steht nun im nächsten Jahr vor zwei unangenehmen Entscheidungen: Wachstum und Arbeitsplätze vernichten, um ihr Ziel von 2 % zu erreichen, oder öffentlich ein höheres Inflationsziel bestätigen und eine neue Runde destabilisierter Inflationserwartungen riskieren.“
El-Erian ist nicht der einzige prominente Kritiker des 2 %-Ziels der Fed. Sowohl Barry Sternlicht, CEO der privaten Investmentfirma Starwood Capital Group, als auch der Ökonom William Spriggs haben zuvor gesagt, dass das Bekenntnis der Fed zu ihrem Ziel die Wirtschaft in eine Rezession treiben könnte. Sternlicht nannte das Ziel „willkürlich“, und Spriggs sagte: „Es ist nichts in Stein gemeißelt, was besagt, dass die Inflation auf 2 % begrenzt werden soll.“
Aber der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben, der laut El-Erian das bevorzugte Inflationsmaß der Fed ist, liegt immer noch dreimal über dem Ziel der Fed. PCE basiert auf Daten von Unternehmen, während CPI Daten von Verbrauchern bezieht; Beide Indizes messen die Ausgaben, aber der PCE tut dies auf einer viel breiteren Skala.
In der Zwischenzeit deuten das sich beschleunigende Lohnwachstum und die starken monatlichen Arbeitsplatzzuwächse darauf hin, dass die Inflation die Prognose der Fed weiter „überschießen“ könnte, sagte El-Erian.
„Anstatt bis Ende nächsten Jahres auf 2-3 % zu fallen, wird sich die US-Kern-PCE-Inflation wahrscheinlich als ziemlich hartnäckig bei etwa 4 % oder darüber erweisen“, sagte El-Erian. „Das passiert, wenn zugelassen wird, dass ein inflationärer Moment in das Wirtschaftssystem eingebettet wird.“
Ein Inflationsziel von 3 % bis 4 % wäre angesichts der Instabilität des Angebots, des Übergangs weg von fossilen Brennstoffen (wahrscheinlich, weil der Übergang selbst kostspielig sein kann) und eines längeren Zeitraums von nahezu Nullzinsen angemessener, sagte El-Erian .
Was passieren könnte, ist, dass die Fed öffentlich ein 2%-Ziel signalisiert, aber stattdessen eine höhere Zahl anstreben und hoffen könnte, dass die Öffentlichkeit dies akzeptiert, sagte er. Sollte dies jedoch geschehen, so sagte er, würde die Fed riskieren, mehr Besorgnis über ihre „Rechenschaftspflicht, Glaubwürdigkeit und Autonomie“ zu schüren.
„Angesichts des Ausmaßes der wirtschaftlichen Unsicherheit und der finanziellen Schwächen könnte die Fed jedoch am Ende denken, dass dieser alles andere als perfekte politische Ansatz die bessere Vorgehensweise sein könnte“, schrieb El-Erian.
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