Nach zwei schwierigen Jahren scheint die amerikanische Wirtschaft ihren Griff zu lockern. Die Gesamtpreise stiegen laut den am 13. Dezember veröffentlichten Daten im November im Monatsvergleich nur um 0,1 %, was zu dem seltensten der jüngsten Ereignisse führte: eine Überraschung nach unten. Vielversprechender war eine Aufschlüsselung der Daten, die zeigten, dass sich die Kerninflation, die die volatilen Lebensmittel- und Energiekosten ausklammert, den zweiten Monat in Folge verlangsamt hatte. Einige der zugrunde liegenden Druckfaktoren, die die Preise in die Höhe getrieben haben, gehen zurück.
Investoren und Analysten, die von Amerikas unnachgiebiger Wirtschaftskrise gezeichnet sind, haben gelernt, ihre Hoffnungen nach einem einzigen Monat mit rosigen Daten zurückzuhalten. Die jährlichen Inflationsraten bleiben mit 7,1 % für die Gesamtinflation und 6 % ohne Lebensmittel- und Energiekosten hoch. Aber der Desinflation im November folgt eine ähnlich fröhliche Charge für den Oktober. Der Optimismus nimmt zu, wenn auch immer noch eher vorsichtiger als ungezügelter Art. Der S&P-500-Index führender amerikanischer Unternehmen stieg nach den Preisdaten um etwa 2 % und baute damit auf einer stetigen Rally seit Mitte Oktober auf.
Die Erleichterung rührt nicht nur von der Ansicht her, dass Amerikas Inflationsfieber ausbricht. Es besteht auch die Hoffnung, dass die Federal Reserve weniger restriktiv wird. Sie hat die Zinssätze bereits von einer Untergrenze von 0 % im März auf heute fast 4 % angehoben, die schärfste Phase der geldpolitischen Straffung in Amerika seit den frühen 1980er Jahren. Am 14. Dezember wird erwartet, dass sie die Zinsen um einen weiteren halben Punkt anhebt, eine kräftige Erhöhung, aber ein Schritt nach unten von den Dreiviertelpunkt-Schritten, für die sie sich in den letzten Monaten entschieden hat. Wird die Fed jetzt die Zinserhöhungen in absehbarer Zeit stoppen? Vor den jüngsten Inflationsdaten gingen die meisten Anleger davon aus, dass die Zinsen bis Mitte 2023 die 5 %-Marke überschreiten würden. Die Anleihenpreise deuten jetzt auf einen Höchststand von weniger als 5 % hin.
Die größte Belastung für die Gesamtinflation im November war ein Rückgang der Energiekosten. Aber die ermutigendste Entwicklung war die Breite der Deflation. Viele der Konsumgüter, die während der Covid-19-Pandemie knapp waren, sind jetzt leicht verfügbar. Die Preise für Autos, Kinderkleidung, Möbel, Fernseher und Spielzeug gingen zurück. Die Trends wurden auch für Dienstleistungen günstiger, die Waren als Hauptinflationstreiber abgelöst haben. Mit Blick auf die Zukunft gibt es Grund zu der Annahme, dass die disinflationären Kräfte an Fahrt gewinnen werden. Marktbasierte Maße der Immobilienpreise sind im vergangenen halben Jahr stark gefallen, werden aber erst im nächsten Jahr in den offiziellen Inflationsdaten auftauchen. Obwohl das Lohnwachstum ultraschnell bleibt, könnte es auch leicht zurückgehen, da die Unternehmen die Einstellung zurückfahren.
Tatsächlich könnte sich die Besorgnis bald von einer hohen Inflation zu einem niedrigen Wachstum verlagern. Es liegt in der Natur der Geldpolitik, dass sie immer mit Verzögerung operiert. Es dauert Monate, bis sich Zinsänderungen in Investitions- und Ausgabenentscheidungen niederschlagen – ein Großteil der bisher durchgeführten Straffungen wird die Wirtschaft erst im nächsten Jahr treffen. Die mittlere Erwartung professioneller Prognostiker ist, dass Amerika in der ersten Hälfte des Jahres 2023 eine Rezession erleben wird. Capital Economics, ein Forschungsunternehmen, erklärte: „Steck eine Gabel hinein, die Inflation ist vorbei“. Das ist verfrüht, aber ausnahmsweise sind die Nachrichten vielversprechend.
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