(Bloomberg) — Professionelle Spekulanten mit Milliarden von Baisse-Trades auf dem Spielfeld mussten eine harte Zeit durchmachen, nachdem der Bericht über die US-Verbraucherpreise vom Dienstag das jüngste Anzeichen dafür brachte, dass die Federal Reserve Fortschritte in ihrem Kampf gegen die Inflation macht.
Meistgelesen von Bloomberg
Hedgefonds, die seit März 2020 die größte Short-Position gegenüber Staatsanleihen aufgebaut hatten, wurden überrascht, als Daten, die zeigten, dass die Preise so langsam wie seit mehr als einem Jahr nicht gestiegen waren, eine Rally über die Kurve hinweg auslösten. Der Zweijahreszins sank um mehr als 15 Basispunkte.
Fonds, die das Aktienengagement auf historisch niedrigem Niveau hielten oder mit Short-Positionen direkt gegen den Markt setzten, schnitten etwas besser ab, wenn auch nicht ohne Dramatik. Der S&P 500 stieg nach dem Bericht um fast 3 %, bevor er den größten Teil der Gewinne wieder abgab, als sich die Aufmerksamkeit auf die Zinsentscheidung der Fed vom Mittwoch richtete.
„Bis zur heutigen Veröffentlichung des US-VPI zögerten Anleger, Short-Positionen in Zinsen aufzugeben. Dies könnte sich nun ändern, da wir zwei aufeinanderfolgende Monate mit erheblichen negativen Überraschungen beim US-Kern-VPI erlebt haben“, sagte Nikolaos Panigirtzoglou, Stratege von JPMorgan Chase & Co.
Die extreme Positionierung droht Gewinne für Fonds zunichte zu machen, die das ganze Jahr über den Inflationshandel getragen haben, sollte die Fed nach ihrer letzten Sitzung des Jahres weniger restriktiv werden.
Quants für schnelles Geld, bekannt als Commodity Trading Advisors, saßen immer noch auf untergewichteten Staatsanleihen auf historisch hohen Niveaus, wie die neuesten Daten der Wall-Street-Banken zeigten. Einschließlich der starken Renditebewegung vom Dienstag könnten CTAs diese Woche gezwungen sein, Staatsanleihen-Futures im Wert von 21 Milliarden US-Dollar zu kaufen, so eine Schätzung von Scott Rubner, dem Geschäftsführer von Goldman Sachs Group Inc..
Sollten sich die Anleihen weiter erholen, könnte dies im nächsten Monat zu Käufen von bis zu 177 Milliarden US-Dollar führen, so sein Modell, das verschiedene Märkte verfolgt.
Quants des schnellen Geldes, Gewinner in einem Markt, der durch zügellosen Preisdruck am Boden liegt, gehören zu den Investoren, bei denen bei jeder Änderung des Brauereimarktregimes viel auf dem Spiel steht. Die Verluste am Dienstag folgen auf ihren schlimmsten Monat in diesem Jahr, wobei der CTA-Index der Societe Generale auf die zwei schlechtesten Monate seit 2018 zusteuert.
„Angesichts des jüngsten positiven Momentums bei Anleihen sollten die CTAs ihre Shorts kürzen“, sagte Parag Thatte, Stratege bei der Deutschen Bank. Risikoparitätsfonds, die den Hinweisen sinkender Volatilität folgen, könnten sich ihnen bald anschließen, sagte er.
Gehebelte Händler, die von Hedgefonds dominiert werden, haben gewettet, dass eine aggressive Zinspolitik die Inflation in absehbarer Zeit nicht töten würde. Laut JPMorgan hatten sie allein auf zwei- und fünfjährige Staatsanleihen eine Short-Wette in Höhe von 90 Milliarden US-Dollar angehäuft.
Am Aktienmarkt war das Bild weniger klar, wo sich die Frage stellt, ob der Anstieg vom Dienstag erheblichen Druck auf Anleger ausübt, die ihr Aktienengagement weitgehend reduziert haben. Eine Möglichkeit, Gewinne zu erzielen, sind Optionen. Der Handel mit bullischen Calls nahm am Montag in Richtung der CPI-Veröffentlichung zu, was Market Maker auf der anderen Seite der Transaktionen dazu veranlasste, Aktien leerzuverkaufen und eine marktneutrale Position beizubehalten.
„Die allgemeine Marktpositionierung ist gering, also hatten Sie meiner Meinung nach Angst, eine Rallye zu verpassen“, sagte Danny Kirsch, Head of Options bei Piper Sandler & Co Short-Calls der Dealer, die gezwungen sind, bei einer Aufwärtsbewegung zu decken, was der Aufwärtsbewegung etwas Treibstoff hinzufügt.
Meistgelesen von Bloomberg Businessweek
©2022 Bloomberg-LP
