(Bloomberg) – Ein wichtiges Maß für die US-Verbraucherpreise verzeichnete den kleinsten monatlichen Anstieg seit mehr als einem Jahr, was darauf hindeutet, dass die schlimmste Inflation wahrscheinlich vorbei ist, und bestätigt eine erwartete Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen der Federal Reserve.
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Ohne Lebensmittel und Energie stieg der Verbraucherpreisindex im November um 0,2 % und damit um 6 % gegenüber dem Vorjahr, wie aus einem Bericht des Arbeitsministeriums vom Dienstag hervorgeht. Ökonomen sehen das Maß – bekannt als Kern-CPI – als einen besseren Indikator für die zugrunde liegende Inflation als das Schlagzeilenmaß.
Der Gesamt-CPI stieg gegenüber dem Vormonat um 0,1 % und gegenüber dem Vorjahr um 7,1 %, da niedrigere Energiepreise dazu beitrugen, steigende Lebensmittelkosten auszugleichen.
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„Das ist kein Ausreißer. Tatsächlich zeigte der heutige Bericht eine ziemlich breit angelegte Verlangsamung“, sagte Omair Sharif, Gründer von Inflation Insights LLC, in einer Notiz.
Der S&P 500 stieg bei der Eröffnung und die Renditen von Staatsanleihen brachen nach dem Bericht ein. Die Medianschätzungen in einer Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen forderten monatliche Steigerungen von 0,3 % sowohl bei den Kern- als auch bei den Gesamtkennzahlen.
Der Bericht, der letzte von 2022, weist auf eine Inflation hin, die – obwohl sie viel zu hoch ist – allmählich nachlässt. Während die Fed die Verlangsamung wahrscheinlich begrüßen wird und Anfang nächsten Jahres eine Unterbrechung der Zinserhöhungen in Betracht ziehen könnte, hat der Vorsitzende Jerome Powell sowohl das Engagement der Zentralbank betont, die Inflation wieder auf das Ziel der Zentralbank zurückzuführen, als auch die Unsicherheit der Aussichten.
Ökonomen gehen allgemein davon aus, dass sich das jährliche Preiswachstum im nächsten Jahr erheblich verlangsamen wird, aber es ist unklar, wie holprig oder schmerzhaft der Weg zurück zum Ziel der Zentralbank sein wird.
Die Fed schließt ihre zweitägige geldpolitische Sitzung am Mittwoch ab und wird voraussichtlich eine Zinserhöhung um einen halben Punkt ankündigen. Dies wäre zwar eine geringere Erhöhung als bei den letzten vier Sitzungen, würde aber die Zinsen auf den höchsten Stand seit 2007 bringen.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Der überraschend schwache CPI-Druck vom November trägt zu dem Argument bei, dass sich die Desinflation aufbaut … Bei der FOMC-Sitzung Ende Januar könnten einige Fed-Beamte zu dem Schluss kommen, dass es genügend ‚überzeugende‘ Beweise gibt, um über eine Unterbrechung der Zinserhöhungen zu sprechen.“
– Anna Wong und Eliza Winger, Ökonominnen
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Ökonomen erwarten eine weitere Verschärfung im nächsten Jahr, gefolgt von einer längeren Pause, während die politischen Entscheidungsträger den Inflationsverlauf und die Persistenz des Landes bewerten. Marktteilnehmer erwarten, dass die Zentralbank die Zinsen noch vor Ende des nächsten Jahres senkt.
Die Kosten für Unterkünfte – die die größte Dienstleistungskomponente darstellen und etwa ein Drittel des gesamten CPI-Index ausmachen – stiegen im vergangenen Monat um 0,6 %, der geringste Anstieg seit vier Monaten, da die Hotelpreise zurückgingen. Der Bericht zeigte, dass Unterkünfte „bei weitem den größten Beitrag“ zum gesamten CPI-Gewinn leisteten.
Während die Mieten um 0,8 % und die äquivalente Miete der Eigentümer um 0,7 % stiegen, sanken die Kosten für die Unterbringung außer Haus um 0,7 %, nachdem sie im Vormonat stark gestiegen waren. Obwohl die Daten des Privatsektors auf eine Stabilisierung der Mieten in einer Reihe von Städten im ganzen Land hindeuten, gibt es eine Verzögerung zwischen Änderungen in Echtzeit und dem Zeitpunkt, zu dem sich diese in den Daten des Arbeitsministeriums widerspiegeln.
Die Preise für Kerngüter fielen im November einen zweiten Monat lang um 0,5 %. Ohne Energie stiegen die Dienstleistungspreise um 0,4 %, der geringste Anstieg seit Juli.
Berechnet man Energie, Miete und die äquivalente Miete der Eigentümer, verlangsamten sich die Dienstleistungspreise laut Bloomberg-Berechnungen merklich. Powell betonte kürzlich die Bedeutung dieser Art von Maßen, wenn es darum geht, den Verlauf eines separaten Inflationsmaßstabs zu beurteilen – des Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben.
Er nannte es vielleicht „die wichtigste Kategorie, um die zukünftige Entwicklung der Kerninflation zu verstehen“.
Dienstleistungen im Fokus
Da Ökonomen allgemein eine anhaltende Abschwächung der Inflation bei Kerngütern und eine eventuelle Trendwende bei den Wohnimmobilienindikatoren im nächsten Jahr erwarten, verlagert sich der Fokus zunehmend auf Kerndienstleistungen, um den Verlauf des allgemeinen Preisdrucks zu beurteilen. Angesichts der Tatsache, dass die Vergütung einen beträchtlichen Teil der Kosten für Dienstleister ausmacht, dürften Löhne und der breitere Arbeitsmarkt eine wichtige Determinante für den Inflationsverlauf des Landes sein.
„Wir können immer noch eine Menge Desinflation sehen, aber die Frage ist, bringt uns das einfach von unserem jetzigen Stand auf 3 %? Wie kommen wir von 3 % auf 2 %, und das ist meiner Meinung nach der schwierigere Teil“, sagte Matthew Luzzetti, US-Chefökonom der Deutschen Bank AG, im Bloomberg TV.
Bislang bleibt der Arbeitsmarkt, obwohl er sich langsam abkühlt, extrem stark. Die Arbeitgeber in den meisten Sektoren schaffen weiterhin Arbeitsplätze und erhöhen die Löhne. Unternehmen zögern im Allgemeinen, Arbeitnehmer angesichts eines schrumpfenden Pools verfügbarer Arbeitnehmer zu entlassen, und es gibt immer noch Millionen unbesetzter Stellen in der gesamten Wirtschaft.
Die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes hat zusätzlich zu aufgestauten Ersparnissen die Nachfrage gestützt und zu Bedenken beigetragen, dass die Fed stärker auf die politischen Bremsen treten muss, um die Inflation zu bändigen. Andere führen die Stärke des Arbeitsmarktes als Beweis dafür an, dass die Zentralbank in der Lage sein könnte, die Inflation zu bremsen, ohne eine Rezession oder einen Anstieg der Arbeitslosigkeit auszulösen.
Ein separater Bericht vom Dienstag zeigte, dass die inflationsbereinigten durchschnittlichen Stundenlöhne im November gegenüber dem Vormonat um 0,5 % gestiegen sind, aber gegenüber dem Vorjahr um 1,9 % gesunken sind.
–Mit Unterstützung von Matthew Boesler, Augusta Saraiva und Airielle Lowe.
(Fügt den Kommentar von Bloommberg-Ökonomen hinzu, Markt offen)
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