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Bond-Händler lehnen den aggressiven Ton der Fed ab und setzen auf Zinssenkungen im Jahr 2023
(Bloomberg) – Anleiheinvestoren scheinen einfach nicht zu kaufen, was die Federal Reserve verkauft: dass die geldpolitischen Zinsen weiter steigen und für längere Zeit dort bleiben werden.
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Die geldpolitisch sensible Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg zunächst höher, nachdem die am Mittwoch veröffentlichten vierteljährlichen Prognosen der Fed-Beamten zeigten, dass sie erwarten, dass die Zentralbank ihren Leitzins im Jahr 2023 auf über 5 % anheben wird, so die mittlere Schätzung der politischen Entscheidungsträger. Das liegt weit über dem, was Futures-Händler einpreisen.
Aber dieser Sprung wurde bald fast vollständig ausgelöscht, selbst als Powell signalisierte, dass die Zentralbank in ihrer Kampagne, um den größten Inflationsschub seit den frühen 1980er Jahren einzudämmen, noch „einige Wege vor sich hat“. Bei anderen Anleihen sanken die Renditen am Tag nach der Pressekonferenz von Powell.
Die Reaktion spiegelt wahrscheinlich einige Signale in den Prognosen der Fed wider, die auf eine starke Verlangsamung des Wachstums hindeuten, was Spekulationen gestützt haben könnte, dass die Fed die Zinsen im nächsten Jahr noch senken wird, um die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen. Beamte senkten beispielsweise ihre Wachstumsprognosen für 2023 und sehen eine Expansion von nur 0,5 % und erhöhten ihre Prognose für die Arbeitslosenquote. Die Medianschätzung für den Leitzins der Fed im Jahr 2024 liegt nun ebenfalls bei rund 4,1 %.
Die Dot-Plot-Revisionen und Herabstufungen für Wachstum und Beschäftigung kommen „so nah an einen Rezessionsruf der Fed, wie ich mich je erinnern kann“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG Securities Americas Inc. „Dies ist eine Fed, die will um sicherzustellen, dass die Inflationsarbeit erledigt ist.“
Swap-Händler erwarten, dass die Fed das Tempo ihrer Zinserhöhungen weiter lockern wird, wie sie es am Mittwoch getan hat, als sie die weithin erwartete Entscheidung traf, die Zinsen nach vier aufeinander folgenden Bewegungen von drei Viertelpunkten um einen halben Prozentpunkt anzuheben. Der Satz liegt nun in einer Spanne von 4,25 % bis 4,5 %.
In ihrer Erklärung sagte die Fed, sie erwarte weitere Erhöhungen, um die Geldpolitik straff genug zu machen, um die Inflation wieder in Richtung ihres Ziels von 2 % zu ziehen. Powell unterstrich diese Botschaft vor Reportern.
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Auf die Frage nach den im Markt eingepreisten Zinssenkungen sagte Powell in einer Antwort auf eine Frage, dass Beamte der Fed noch nicht einmal über die Idee einer Lockerung nachgedacht hätten.
„Unser Fokus liegt im Moment wirklich darauf, unsere politische Haltung zu einer zu verändern, die restriktiv genug ist, um sicherzustellen, dass die Inflation im Laufe der Zeit wieder auf unser 2-Prozent-Ziel zurückkehrt“, sagte Powell. „Es geht nicht um Zinssenkungen. Ich würde nicht sehen, dass wir Zinssenkungen erwägen, bis der Ausschuss zuversichtlich ist, dass die Inflation auf 2 % sinkt.“
Bill Dudley, ein Kolumnist von Bloomberg Opinion und leitender Berater von Bloomberg Economics, sagt, der Markt scheine die Botschaft der Fed vom Mittwoch zu ignorieren.
„Wenn Sie sich ansehen, was Powell sagte und was die Projektionen waren, waren dies hawkische Bemerkungen und hawkische Projektionen“, sagte Dudley im Bloomberg TV.
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