Der Chief Investment Officer von Morgan Stanley sagt, dass die Inflation in den nächsten 12 Monaten nur zurückgehen wird, nachdem sie im Juni einen Höchststand von 9,1 % erreicht hatte. Aber Aktien, die während des aktuellen Abschwungs bereits einen Schlag abbekommen haben, sind anfällig für noch mehr Turbulenzen.
„Die Inflation hat ihren Höhepunkt erreicht“, Mike Wilson CNBC. „Wir sind ziemlich zuversichtlich, dass es nächstes Jahr ziemlich hart werden wird. Und die eigentliche Frage ist, was bedeutet das für Wachstum?“
Wilson, der kürzlich den ’s-Titel erhielt, sagte, dass das Unternehmenswachstum der zweite Teil der Bärenmarktgeschichte sei.
„Die Wachstumsverlangsamung ist noch nicht eingepreist“, sagte Wilson, der auch Chefstratege für US-Aktien von Morgan Stanley ist. „Und das wird die Gewinner bestimmen. Es ist ein Stock-Picking-Spiel, und es wird einige Unternehmen geben, die das schaffen. Aber beim Indexniveau sind wir ziemlich pessimistisch.“
Morgan Stanley prognostiziert, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im Jahr 2023 16 % unter dem Konsens liegen werden. Wilson, der als Pessimist bekannt ist, könnte der S&P Anfang dieses Monats bis Ende März 2023 um etwa 25 % unter das aktuelle Niveau fallen.
„Wir suchen nicht nach einem Fehlschlag von 5 %, wir suchen potenziell nach 15 % bis 20 % – es könnte so bedeutend sein“, sagte er über die Einnahmen. „Die meisten Investoren stimmen zu. Das sind keine neuen Nachrichten. Die Leute gehen davon aus, dass die Gewinne sinken werden, aber es kommt auf das Ausmaß dieses Rückgangs an und darauf, wie schnell es passieren wird. Wir glauben, dass darin die Überraschung liegt.“
Wilson sagte, eine sinkende Inflation werde die Gewinnspannen der Unternehmen beeinträchtigen, und das unabhängig davon, ob die Wirtschaft in eine Rezession eintritt – was seine Kommentare Anfang dieses Monats wiederholte.
„Die Inflation hat die Gewinne in die Höhe getrieben. Wenn also die Inflation nächstes Jahr sinkt … ist das schlecht für Aktien“, sagte Wilson zuvor Bloomberg. „Das wird die Margen drücken … und das ist der Teil der Geschichte, von dem wir glauben, dass er von vielen Investoren unterschätzt wird.“
Die US-Jahresinflation hat sich im November bereits auf 7,1 % verlangsamt. Es kommt, nachdem die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr mehrmals angehoben hat, bevor sie diese Woche ihr Tempo von einer Reihe von Erhöhungen um 75 Basispunkte auf 50 Basispunkte verlangsamte.
Einige Unternehmen spüren bereits den Schmerz einer ins Stocken geratenen und unsicheren Wirtschaft. und Facebook-Mutter Meta beide in ihren Gewinnen für das dritte Quartal, wobei Amazon hinter den Gewinn- und Umsatzschätzungen der Wall Street zurückbleibt und Meta einen Umsatz- und Gewinnrückgang meldet.
„Einige Unternehmen befinden sich bereits in Ertragsrezessionen“, sagte Wilson. „Wir wissen [that] In diesem Jahr war jedes Quartal enttäuschend, aber wir haben noch keine Prognose für 2023, weil die Unternehmen keinen Grund haben, über 2023 zu sprechen, bis wir dort sind. Sie verschieben das immer wieder, aber im Januar müssen sie sich damit befassen.“
Wenn sie dazu gezwungen werden, werden sie ihre Finanzprognosen senken, sagte er – was eine Gelegenheit für Investoren schaffen könnte, bei einem Rückgang zu kaufen. In jedem Fall wird der Markt bei niedrigeren Erträgen zwangsläufig negativ reagieren.
„Der Bärenmarkt wurde von der Fed-Politik, höheren Zinsen und Inflationssorgen angetrieben“, sagte Wilson. „Das hat uns erleichtert, und deshalb haben wir uns gesammelt. Aber das ist ein Trade, denn letztendlich werden sich die Aktien um den Gewinnrückgang genauso kümmern wie um die Fed, die pausiert oder sogar noch ein paar Monate weitermacht.“
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