Die Geschichte sagt, dass die Fed ihr Inflationsziel nicht ohne eine Rezession erreichen kann: Morning Brief

Freitag, 16. Dezember 2022

Vergessen Sie eine sanfte Landung im Jahr 2023.

Sollte die Fed ihr Ziel erreichen, die Inflation zu senken, ist eine strafende Rezession im nächsten Jahr, die durch einen sich rapide verschlechternden Arbeitsmarkt verursacht wird, so gut wie garantiert.

Wie Yahoo Finance im Morning Brief vom Donnerstag berichtete, spannte der Fed-Vorsitzende Powell bei seiner letzten Pressekonferenz die Leichtgläubigkeit an, während er versuchte, für eine mögliche sanfte Landung im nächsten Jahr zu plädieren, bei der die Inflation zurückgehen würde, ohne dass die Wirtschaft schrumpft.

Powell bemühte sich, die eigenen Vorhersagen des FOMC über die Wirtschaft im nächsten Jahr in eine Erzählung zu integrieren, die eine harte Landung – oder eine Rezession – vermeidet.

Powell hämmerte den starken Arbeitsmarkt nach Hause und nahm kein Blatt vor den Mund, als er sagte: „Auf dem Arbeitsmarkt besteht ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage“, und stellte fest, dass es eine „beträchtliche Zeit“ dauern werde, bis der Arbeitsmarkt wieder ins Gleichgewicht kommt.

Streitpunkt für die Fed war die Inflation, die derzeit deutlich über ihrem Ziel von 2 % liegt.

Im November die am Verbraucherpreisindex (VPI) gemessene Gesamtinflation gegenüber dem Vorjahr. Im Juni dieses Jahres.

Die Fed zeigte, dass sich die Inflation im nächsten Jahr verlangsamt, da die Arbeitslosigkeit steigt. Aber mit einer Inflation von 3,5 % bis zum Jahresende 2023 zeigen die eigenen Prognosen der Fed, dass die Preise immer noch in einem nicht akzeptablen Tempo steigen werden.

Und wie bereits erwähnt, ist eine Rezession ein todsicherer Weg, um die Inflation zu senken.

Seit 1960 begann jede Rezession mit Ausnahme des pandemiebedingten Abschwungs von 2020 mit einer Inflation von 3,7 % oder höher. Und erst 1974 endete die Rezession mit einer Inflation von über 2,7 %.

Die moderne Wirtschaftsgeschichte zeigt, dass Rezessionen die Inflation senken. Und die aktuelle Fed konzentriert sich mehr darauf, letzteres zu erreichen, als ersteres zu vermeiden. (Quelle: Der Makrokompass)

Ein weiteres Problem für Powell und die Fed ist, dass die Arbeitsmarktaussichten weniger zweideutig sind, obwohl sie darauf bestehen, dass ein BIP-Wachstum von 0,5 % im Jahr 2023 Beweise dafür bietet, dass die aus ihren Prognosen abgeleiteten Rezessionsvorschläge widerlegt werden.

Das ist ein relativ neues Fed-Modell, das die letzten neun Rezessionen korrekt vorhergesagt hat und das viel schneller, als sie offiziell in Echtzeit erklärt wurden. Der Rezessionsalarm wird ausgelöst, wenn der gleitende Dreimonatsdurchschnitt der Arbeitslosenquote um mehr als 0,50 % über das niedrigste Tief der letzten 12 Monate steigt.

Das aktuelle 12-Monatstief der Arbeitslosenquote liegt bei 3,5 %. Wenn also der 3-Monats-Durchschnitt über 4,0 % steigt, würde dies darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft bereits in einer Rezession befindet.

Selbst wenn wir dieses lokale Tief von der Arbeitslosenquote im November von 3,7 % markieren und den Auslöser der Sahm-Regel auf 4,2 % verschieben, sehen die Aussichten der Fed immer noch haarig aus. Die Fed prognostiziert eine Arbeitslosenquote von 4,6 % bis Ende nächsten Jahres, also ist es leicht zu erkennen, wo der Fehler in der Argumentation der Zentralbank liegt.

Aber wenn wir Powells Kommentare und die Prognosen der Fed zusammennehmen, sehen wir, dass alle Anti-Rezessions-Argumente am Ende hauptsächlich akademisch sind.

Das Ziel dieser Fed ist es, die Inflation zu senken, und zwar im großen Stil.

„Ohne Preisstabilität funktioniert die Wirtschaft für niemanden“, sagte Powell am Mittwoch.

Und der Weg zu dieser Stabilität – sprich: 2 % Inflation – ist der Arbeitsmarkt.

„Die Arbeitsmarktbedingungen werden sich etwas entspannen“, sagte Powell. „Und ich wünschte, es gäbe einen völlig schmerzlosen Weg, um die Preisstabilität wiederherzustellen. Das gibt es nicht. Und das ist das Beste, was wir tun können.“

Was Sie heute sehen sollten

Wirtschaft

• 9:45 Uhr ET: S&P Global US Manufacturing PMIDezember Vorläufig (46,9 erwartet, 46,4 im Vormonat)

• 9:45 Uhr ET: S&P Global US Services PMIDezember Vorläufig (47,8 erwartet, 47,7 im Vormonat)

• 9:45 Uhr ET: S&P Global US Composite PMIDezember Vorläufig (46,5 erwartet, 46,2 im Vormonat)

Verdienste

• Accenture (), Darden-Restaurants (), Winnebago Industries ()

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