(Bloomberg) – Die US-Inflation ging bis Ende 2022 weiter zurück, und die Erwartungen an künftige Anstiege gingen zurück, was die Hoffnung verstärkt, dass der schlimmste Preisdruck seit einer Generation endlich vorbei ist.
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Die bevorzugten Inflationsindikatoren der Federal Reserve kühlten sich im November ab, einschließlich einer jährlichen Schlagzeile, die den kleinsten Anstieg seit über einem Jahr verzeichnete, laut den am Freitag veröffentlichten Daten des Handelsministeriums. Die Inflationserwartungen der Verbraucher für das kommende Jahr sind in diesem Monat auf den niedrigsten Stand seit Juni 2021 gefallen, wie eine Umfrage der University of Michigan ergab.
Allerdings steigen die Löhne für den Geschmack der Fed immer noch viel zu schnell. Während sich die Zentralbank dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert, deuten die Daten darauf hin, dass die Kreditkosten für einen längeren Zeitraum hoch bleiben werden, bis die politischen Entscheidungsträger zuversichtlicher sind, dass der Preisdruck einen nachhaltigen Abwärtstrend aufweist.
Die inflationsbereinigten Verbraucherausgaben blieben im November unverändert, aber die Beamten werden mehr als einen Monat an Daten sehen wollen, um anzuzeigen, dass sich die Nachfrage erheblich abkühlt.
„Alles in allem zeichneten die Datenveröffentlichungen ein Bild einer sich verlangsamenden Wirtschaft auf dem Weg zum Jahresende, was dazu beitragen sollte, eine anhaltende Verlangsamung der Inflation auf dem Weg ins Jahr 2023 zu unterstützen“, sagte Sam Millette, Fixed-Income-Stratege beim Commonwealth Financial Network in einer Notiz.
Nach dem Erreichen von 40-Jahres-Höchstständen zu Beginn des Jahres lässt der Preisdruck endlich nach. Der Preisindex der Ausgaben für den persönlichen Verbrauch ohne Lebensmittel und Energie, der laut Fed-Vorsitzendem Jerome Powell ein genaueres Maß dafür ist, wohin sich die Inflation entwickelt, stieg im November um 4,7 %, verglichen mit 5 % im Vormonat.
Der Gesamt-PCE-Preisindex stieg um 0,1 % und damit um 5,5 % gegenüber dem Vorjahr, der niedrigste Wert seit Oktober 2021, aber immer noch deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2 %.
Auch wenn dies für Powell und seine Kollegen eine willkommene Nachricht sein sollte, sind die Lohnzuwächse – insbesondere im Dienstleistungssektor – hartnäckig robust geblieben. Das inflationsbereinigte verfügbare Einkommen stieg um 0,3 %. Löhne und Gehälter, nicht preisbereinigt, stiegen für einen zweiten Monat um 0,5 %, wie die Handelsdaten zeigten.
Während dies ein Segen für amerikanische Arbeiter war, sehen Beamte es als potenziell besorgniserregend für die Flugbahn der Preiserhöhungen. Powell hat sich auf die Entschädigung als Richtschnur im Inflationskampf der Zentralbank konzentriert, was unterstützen könnte, warum die Fed sieht, dass die Kreditkosten länger höher bleiben als die Anleger.
„Eingehende Daten zeigen weiterhin eine Wirtschaft, die sich nicht ausreichend abgekühlt hat, um die zu hohe Inflation zu senken“, sagten die Ökonomen Andrew Hollenhorst und Veronica Clark von Citigroup Inc. in einer Notiz. „Während der Preisdruck bei Waren mit der Nachfrage nachgelassen hat, sehen wir keine ähnliche Dynamik bei Dienstleistungen.“
Was Bloomberg Economics sagt…
„Die Verlangsamung des von der Fed bevorzugten Preismaßes, des PCE-Deflators, im November verstärkt den Beweis für eine kurzfristige Abwärtsdynamik der Inflation … Nichtsdestotrotz deuten robuste Lohn- und Realeinkommen darauf hin, dass sich der Arbeitsmarkt noch deutlich abkühlen muss, und Beamte sind unwahrscheinlich diesen Bericht als überzeugend genug anzusehen, um sie dazu zu bringen, von einem Endzinssatz für Fed Funds von über 5 % Abstand zu nehmen.“
—Anna Wong und Eliza Winger, Ökonominnen
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Andere Teile der Wirtschaft zeigen deutlichere Auswirkungen des intensivsten Straffungszyklus der Fed seit den frühen 1980er Jahren, wie separate Regierungsdaten vom Freitag zeigten. Die bei US-Herstellern aufgegebenen Bestellungen für Investitionsgüter ohne Verteidigungsgüter ohne Flugzeuge stiegen im November um 0,2 %, nachdem sie im Vergleich zum Vormonat stark nach unten korrigiert worden waren, und die Gesamtaufträge für langlebige Güter sanken um 2,1 %, so stark wie seit April 2020 nicht mehr.
Der Wohnungsmarkt, der besonders empfindlich auf Zinsänderungen reagiert, könnte sich stabilisieren, da die Hypothekenzinsen von einem Zwei-Jahrzehnt-Hoch zurückgehen. Die Verkäufe neuer Eigenheime stiegen im November unerwartet für einen zweiten Monat, obwohl die Daten extrem volatil sind.
„Ich vermute, dass Bauherren viel motiviertere Verkäufer sind (insbesondere angesichts des Anstiegs der Finanzierungskosten) als derzeitige Hausbesitzer, die sich nicht von ihren Hypotheken von 3 % oder weniger trennen wollen“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont Securities LLC in einer Notiz. „Dies könnte erklären, warum die Verkäufe neuer Eigenheime steigen, während die Verkäufe bestehender Eigenheime sinken.“
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Die Verbraucher werden hinsichtlich des Preisdrucks optimistischer, da die kurz- und langfristigen Inflationserwartungen in diesem Monat sinken, wie die Daten der University of Michigan zeigten. Dies spiegelte den nachlassenden Preisdruck und die Erleichterung an der Zapfsäule wider, was die Stimmung ankurbelte, aber die Daten spiegeln ein hohes Maß an Unsicherheit wider.
„Während die Stimmung von ihrem Allzeittief vom Juni eine Wende genommen zu haben scheint, wird ihre Entwicklung ebenso wie die der Verbraucherausgaben von der Stärke der Arbeitsmärkte und der Einkommen abhängen“, sagte Joanne Hsu, Leiterin der Umfrage in einer Stellungnahme.
–Mit Unterstützung von Reade Pickert.
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