Stagflation: Wenn eine ins Stocken geratene Wirtschaft, hohe Inflation und steigende Arbeitslosigkeit aufeinanderprallen

Über den Zustand der US-Wirtschaft wurde viel geschrieben und gesagt, und für viele Menschen standen die hohen Lebensmittel- und Gaspreise im Mittelpunkt ihres wirtschaftlichen Universums. Vor kurzem hat sich ein neues Element in das Gespräch eingeschlichen: Stagflation.

Was ist Stagflation?

Stagflation ist ein Zustand, in dem langsames Wirtschaftswachstum (Stagnation), steigende Preise (Inflation) und steigende Arbeitslosigkeit gleichzeitig auftreten. Obwohl es selten vorkommt, dass ein langsames Wirtschaftswachstum und eine hohe Inflation nebeneinander bestehen, ist dies in der Vergangenheit vorgekommen, und viele glauben, dass es wieder passieren könnte.

Stagflation ist in den USA zweimal aufgetreten, einmal zwischen 1974 und 1975 und erneut zwischen 1978 und 1982. All dies geschah während einer Zeit, die als Große Inflation bekannt ist (1965 bis 1982).

Bei Stagflation verdienen die Arbeitnehmer weniger Geld, müssen aber mehr für die Dinge bezahlen, die sie kaufen. Anleger sehen niedrigere Renditen aufgrund des langsamen Wachstums, und je länger die Stagflation anhält, desto mehr wirkt sie sich auf den zukünftigen Wert ihrer Investitionen aus.

Wie Stagflation funktioniert

Der Schlüssel zur Funktionsweise der Stagflation liegt in den drei wirtschaftlichen Kräften, die sie ausmachen: Stagnation, hohe Inflation und hohe Arbeitslosigkeit. In einer stagnierenden Wirtschaft führt langsames Wachstum zu hoher Arbeitslosigkeit. Wenn mehr Menschen weniger Jobs suchen, resultieren niedrigere Löhne. Gleichzeitig führt eine hohe Inflation zu steigenden Preisen für Waren und Dienstleistungen, wodurch die Kaufkraft der Verbraucher sinkt.

Anleger erleiden Verluste, da beide während der Stagflation unterdurchschnittlich abschneiden. Mangelndes Wachstum drückt die Aktienkurse, während eine hohe Inflation negative Auswirkungen auf hat.

Die Reaktion der Federal Reserve auf die Stagflation in den 1970er Jahren bestand darin, die Staatsausgaben zu erhöhen, um Vollbeschäftigung zu erreichen. Diese Politik führte zu einer höheren Inflation, konnte aber das Beschäftigungsproblem nicht lösen. Die Große Inflation endete in einer globalen Rezession, einer Zeit anhaltend niedrigen oder negativen Wirtschaftswachstums und hoher Arbeitslosigkeit. Ob die heutige Wirtschaft in einer Zeit der Stagflation dasselbe Schicksal erleiden würde, bleibt abzuwarten.

Was verursacht Stagflation?

Obwohl es unter Ökonomen keinen Konsens über die Ursachen der Stagflation gibt, werden zwei Theorien häufiger genannt als andere. Sie sind Schocks für die Lieferkette, insbesondere bei der Einbeziehung von Öl und einer schlechten Geldpolitik.

Schocks in der Lieferkette

Alles, was die Fähigkeit der Wirtschaft zur Produktion von Waren und Dienstleistungen beeinträchtigt, kann einen Schock in der Lieferkette darstellen. war aufgrund von Ölknappheit zwei Schocks in der Lieferkette ausgesetzt. Das eine war das arabische Ölembargo von 1973–1974, das andere der Schock von 1978–1979, der mit dem Sturz des iranischen Schahs stattfand.

„Die Schocks kamen von einem dramatischen Anstieg der Ölpreise in diesen Zeiträumen, der die Kosten in die Höhe trieb“, sagt Gary Zimmerman, Gründer und CEO von MaxMyInterest, einer Cash-Management-Plattform für Investoren. „Unternehmen sagten: ‚Wenn meine Energiekosten steigen, kann ich zumindest meine Arbeitskosten kontrollieren.‘ Zu diesem Zeitpunkt waren langsames Wachstum, hohe Arbeitslosigkeit und Inflation im Spiel.“

Schlechte Geldpolitik

Stagflation ist ein echtes Problem für politische Entscheidungsträger, weil die Zentralbank die Inflation reduzieren oder die Zinssätze senken kann, um die Arbeitslosigkeit zu verringern. Beides gleichzeitig kann er aber nicht.

Während der Stagflation in den 1970er Jahren erhöhte die Fed in dem Versuch, Vollbeschäftigung zu schaffen, die Geldmenge. Dies hatte den Effekt, die Inflation anzuheizen, ohne die Arbeitslosigkeit zu verringern. Ein schlechtes Datenverständnis war auch in den 1970er Jahren ein Problem. Die Schätzungen des Outputs (Produktion) wurden zu niedrig und die Schätzungen der Arbeitslosenquoten deutlich überbewertet.

„Angesichts des aktuellen Umfelds und der erklärten Politik der Fed ist es unwahrscheinlich, dass die Geldpolitik allein heute eine Stagflation auslösen würde“, sagt Cristian deRitis, stellvertretender Chefökonom bei Moody’s Analytics. „Ein anderer Schock, wie ein Energiepreisschock oder ein Lieferkettenschock, wäre erforderlich, um die Federal Reserve von ihrem vorgeschriebenen Kurs abzubringen und die Bedingungen für eine Stagflation zu schaffen.“

Was ist der Unterschied zwischen Stagflation und Inflation?

Inflation ist sowohl ein Bestandteil der Stagflation als auch ein wirtschaftliches Ereignis an und für sich. Wie bereits erwähnt, hat Stagflation drei Komponenten: Wirtschaftswachstum, Inflation und Arbeitslosigkeit. Wie sich diese Komponenten während eines bestimmten Wirtschaftsereignisses (Stagflation oder Inflation) entwickeln, veranschaulicht die Hauptunterschiede zwischen den beiden Ereignissen.

Wie die folgende Tabelle zeigt, ist Stagflation durch einen Rückgang des Wirtschaftswachstums (Stagnation), einen Anstieg der Inflation und einen Anstieg der Arbeitslosigkeit gekennzeichnet. In Zeiten der Inflation steigen sowohl das Wirtschaftswachstum als auch die Inflation, während die Arbeitslosigkeit sinkt.

Tabelle zeigt die Folgen von Stagflation und Inflation

Dies hilft, das Dilemma zu demonstrieren, dem sich die politischen Entscheidungsträger gegenübersehen, wenn sie versuchen, mit der Stagflation fertig zu werden. Es hilft auch, die Vorstellung zu erklären, die Ökonomen in den 1970er Jahren vertraten, dass die Senkung der Arbeitslosigkeit, selbst wenn dies einen Inflationsanstieg bedeutete, der bessere Weg sei.

Droht uns eine weitere Phase der Stagflation? Zimmerman weist auf die jüngsten Ereignisse als Anlass zur Sorge hin. „Als COVID zuschlug, gab es auf der Angebotsseite kein Problem. Die Reaktion der Regierung auf eine erhebliche, massive Verlangsamung der Wirtschaft bestand darin, mehr Geld zu drucken. Leider wurde dieses Geld nicht ausgegeben. Die Leute haben es gerettet, im Wert von 5 Billionen Dollar. Der Frühling kam und alle gingen gleichzeitig ihr Geld ausgeben. Dies hat ein inflationäres Umfeld geschaffen.“

„Die Wahrscheinlichkeit, dass wir eine Stagflation im Stil der 1970er Jahre erleben, ist heute gering, vor allem, weil Ökonomen und politische Entscheidungsträger der Federal Reserve aus der Geschichte gelernt haben“, sagt deRitis. „In den 1970er Jahren ließ die vorherrschende Wirtschaftstheorie nicht die Möglichkeit zu, dass eine anhaltende Stagflation bestehen könnte, was zu Verwirrung und politischen Fehltritten führte, die die Situation verschlimmerten. Angesichts dieser Erfahrung werden die politischen Entscheidungsträger der Fed nicht zögern, die Zinssätze aggressiv anzuheben, um die Inflation zu senken, selbst auf die Gefahr hin, eine Rezession auszulösen.“

Wie kann man sich auf eine Stagflation vorbereiten?

Auf makroökonomischer Ebene können wir die politischen Entscheidungsträger ermutigen, Schritte gegen die Stagflation zu unternehmen, wie zum Beispiel zu versuchen, die Abhängigkeit der Wirtschaft vom Öl zu verringern, da steigende Ölpreise einen wesentlichen Beitrag zur Stagflation leisten. Maßnahmen zur Steigerung des Wirtschaftswachstums und der Produktivität helfen ebenfalls.

„Darüber hinaus sollten Anleger die Möglichkeit eines „niedriggradigen“ Stagflationsszenarios in Betracht ziehen, in dem die Inflation auf 4 % sinkt, die Arbeitslosigkeit jedoch auf 5 % steigt“, schlägt deRitis vor. „Während sich die Federal Reserve weiterhin der Bekämpfung der Inflation verschrieben haben mag, könnte sie unter Druck geraten, den zweiten Teil ihres Mandats anzugehen: Vollbeschäftigung. Infolgedessen könnte es eine entgegenkommendere Geldpolitik verfolgen, die es ermöglicht, dass die Inflation über einen längeren Zeitraum – vielleicht auf unbestimmte Zeit – über ihrem Ziel von 2 % bleibt.“

Zu den vorgeschlagenen Strategien und Maßnahmen, die dazu beitragen können, die Auswirkungen der Stagflation abzumildern, gehören:

TIPPS kaufen. TIPS steht für Treasury Inflation-Protected Securities. Dies sind Staatsanleihen, die den Anstieg und Rückgang der Inflation widerspiegeln.
Schulden reduzieren. Die heutigen hohen Zinsen machen kurzfristige Kredite zu einem No-No.
Schiebe größere Anschaffungen auf. Dies gilt insbesondere, wenn der Plan die Erschließung von Investitionen oder langfristigen Ersparnissen beinhaltet.
Behalten Sie Ihren Arbeitsplatz. Stagflation bedeutet einen angespannten Arbeitsmarkt. „Ein Job generiert Einkommen, und es ist das Wichtigste, ihn zu behalten, wenn wir auf eine Phase der Stagflation zusteuern“, bemerkt Zimmerman.
Investieren Sie in Gold, Rohstoffe und Immobilien. In Zeiten der Stagflation sind die Leistungsträger.