(Bloomberg) — Die Front-End-Zinsen fielen, da langsamer als erwartete Lohndaten und ein unerwartet schwacher Indikator für den Dienstleistungssektor die Händler dazu veranlassten, die Erwartungen darüber zu kürzen, wie hoch die Federal Reserve ihre Übernacht-Benchmark treiben könnte.
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Die Bewegungen machten den Anstieg der kurzfristigen Marktzinsen vom Vortag rückgängig und kamen sogar zustande, als die Schlagzeilen zum Beschäftigungswachstum und die Arbeitslosenquote für Dezember besser als erwartet ausfielen.
Die Renditen von Front-End-Treasuries brachen ein und machten die meisten Segmente der Treasury-Renditekurve steiler. Dennoch übertrafen die Renditen für 3-Monats-Scheine die 10-Jahres-Scheine zum ersten Mal seit Jahrzehnten um einen vollen Prozentpunkt. Diese Lücke wird von vielen als zuverlässiges Signal dafür angesehen, dass eine Rezession bevorstehen könnte.
Swaps zeigten, dass die Anleger jetzt erwarten, dass die Fed-Benchmark in diesem Zyklus ihren Höchststand auf weniger als 5 % erreichen wird, verglichen mit 5,06 % kurz vor den neuesten Beschäftigungsdaten. Sie bleiben bezüglich der Skala der Erhöhung für Februar geteilter Meinung, obwohl es angesichts einer eingepreisten Straffung von 33 Basispunkten scheint, dass 25 Basispunkte derzeit als wahrscheinlicher angesehen werden als 50. Auch der Dollar fiel, während der S&P 500 Index zulegte.
Die Debatte über eine Anhebung um einen viertel oder halben Punkt bei der nächsten Fed-Sitzung „läuft jetzt auf den CPI-Druck der nächsten Woche hinaus“, sagte Ian Lyngen, Leiter der US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets, in einer Notiz nach den Beschäftigungsdaten.
Die US-Beschäftigungsdaten krönten eine Woche mit soliden Arbeitsmarktkennzahlen, die einen Anstieg der Treasury-Renditen auslösten. Eine Umfrage über private Einstellungen und die JOLTS-Stellenangebote deutete auf eine zugrunde liegende Nachfrage nach Arbeitnehmern hin, die im aktuellen Umfeld heißer Inflation im Dienstleistungssektor die Fed auf Kurs für weitere Zinserhöhungen halten könnte.
Auf der anderen Seite schrumpfte der Dienstleistungsindikator des Institute for Supply Management Ende 2022 unerwartet, mit starken Rückgängen bei den Kennzahlen zur Geschäftstätigkeit und den Bestellungen, die, wenn sie anhalten, die Bedenken hinsichtlich der Nachfrageaussichten verstärken könnten. Die Veröffentlichung dieser Daten nach dem Stellenbericht beschleunigte frühere Front-End-Bewegungen und drückte die Kurveninversion zurück in tieferes Territorium.
Die politiksensitive Rendite zweijähriger Staatsanleihen fiel um ganze 17 Basispunkte auf 4,29 %, nachdem sie zuvor an diesem Tag um bis zu 4 gestiegen war. Die 10-Jahres-Benchmark fiel um bis zu 12 Basispunkte auf 3,60 %.
Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im Dezember um 223.000 und krönte damit ein fast rekordverdächtiges Jahr für das Beschäftigungswachstum, wie ein Bericht des Arbeitsministeriums vom Freitag zeigte. Der Anstieg folgte einem revidierten Gewinn von 256.000 im November. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen gegenüber dem Vormonat um 0,3 % und gegenüber Dezember 2021 um 4,6 %, nachdem sie bis November nach unten korrigiert wurden.
Während Anleihenhändler oft auf die 2- bis 10-jährigen und 5- bis 30-jährigen Renditespreads fixiert sind, ist die 3-monatige bis 10-jährige Lücke ein Prüfstein für Ökonomen, da sie sich vor jeder der letzten acht US-Rezessionen umkehrte eine typische Verzögerung von 12 bis 18 Monaten. Die Vorhersagekraft der Ausbreitung wurde in den 1980er Jahren von Campbell Harvey, jetzt Professor an der Fuqua School of Business der Duke University, identifiziert.
–Mit Unterstützung von Maria Elena Vizcaino und Edward Bolingbroke.
(Durchgehend aktualisiert mit Kurveninformationen, neuen Preisen, Reaktion auf Servicedaten.)
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