Es stellte sich heraus, dass die Inflation nicht „.“ Beamte der Federal Reserve waren im Jahr 2021 davon überzeugt, dass die Verbraucherpreiserhöhungen nicht von Dauer sein würden und dass sie Zinssätze nahe Null aufrechterhalten müssten, um der Wirtschaft zu helfen, COVID-19 zu bewältigen. Aber Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve von Minneapolis, gibt jetzt zu, dass dies ein Fehler war.
„Viele von uns – die innerhalb der Federal Reserve und die überwiegende Mehrheit der externen Prognostiker – haben zusammen die gleichen Fehler gemacht, indem sie erstens überrascht waren, als die Inflation so stark anstieg, wie sie es tat, und zweitens annahmen, dass die Inflation schnell fallen würde. Warum haben wir es verpasst?“ schrieb er an einem Mittwoch für Medium.
Kashkari gibt den Modellen die Schuld, die Zentralbanker verwenden, um die Inflation zu prognostizieren, und argumentiert, dass sie die sogenannte „Surge Pricing Inflation“ nicht richtig berücksichtigen. Er verwendete die Analogie der Erfahrung von Fahrern an einem regnerischen Tag, um diese Art von Inflation zu beschreiben. Mitfahrgelegenheiten wie Uber und bieten ihren Fahrern sogenannte Surge Pricing, wenn die Nachfrage nach Fahrten steigt. Preiserhöhungen können die Kosten einer Fahrt drastisch erhöhen, wodurch die Nachfrage verringert und mehr Fahrer zur Arbeit angeregt und das Angebot erhöht werden.
Kashkari argumentierte, dass die Wirtschaft während der Pandemie von einer Art Preisanstieg durch Unternehmen getroffen wurde, da die Nachfrage stark anstieg, als die COVID-Sperren einsetzten, verbunden mit Engpässen, die durch unterbrochene Lieferketten verursacht wurden.
Aber anders als während der Preiserhöhungen für Mitfahrgelegenheiten stiegen die Löhne der Arbeiter nicht im gleichen Maße. Diese Dynamik ließ die Inflation und die Unternehmensgewinne steigen, während die Reallöhne zurückgingen.
Kashkari sagte, dass der Schlüssel zum „Miss“ der Fed darin bestand, dass die Inflation im vergangenen Jahr von diesem Preisschub angetrieben wurde, den die Fed-Modelle nicht berücksichtigten, und nicht von einem angespannten Arbeitsmarkt oder Änderungen der Inflationserwartungen der Verbraucher – beides die häufigsten Quellen steigender Preise in früheren Zeiten hoher Inflation.
„In diesen Arbeitstiermodellen ist es sehr schwierig, eine hohe Inflation zu erzeugen“, erklärte er. „Entweder müssen wir von einem sehr angespannten Arbeitsmarkt ausgehen … oder wir müssen von einer Entankerung der Inflationserwartungen ausgehen. Das ist es. Soweit ich das beurteilen kann, scheinen unsere Modelle schlecht gerüstet zu sein, um mit einer grundlegend anderen Inflationsquelle umzugehen, insbesondere in diesem Fall mit Preisinflation.“
Kashkari sagte weiter, er glaube, dass die Fed die Zinsen „zumindest bei den nächsten Sitzungen“ weiter erhöhen sollte, da sie nicht in der Lage sei, die Inflation genau vorherzusagen. Zinssenkungen sollten nicht einmal in Betracht gezogen werden, fügte er hinzu, bis die Beamten „überzeugt“ seien, dass die Inflation „auf dem Weg zurück“ auf ihre Zielrate von 2 % sei.
„Angesichts der Erfahrung der 1970er Jahre muss das FOMC den Fehler vermeiden, die Zinsen vorzeitig zu senken und dann die Inflation wieder aufflammen zu lassen“, sagte er und bezog sich auf den Offenmarktausschuss der Fed, der die Zinssätze festlegt. „Das wäre ein kostspieliger Fehler.“
Kashkari fügte hinzu, dass sein Artikel nicht als Kritik an anderen Fed-Beamten gedacht sei, und merkte an, dass auch er letztes Jahr in Bezug auf die Inflation falsch gelegen habe.
„Es soll eine ehrliche Einschätzung darüber sein, was wir verpasst haben und warum wir es verpasst haben, um zu beleuchten, was wir für die Zukunft lernen sollten“, schrieb er.
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