Die wirtschaftlichen Aussichten sind kompliziert. Die wichtigste Zahl des Jahres 2022 heißt nicht: Morning Brief

Die US-Wirtschaftsaussichten sind kompliziert.

Die beiden Eckdaten vom Freitag waren da keine Ausnahme.

Der Dezember-Arbeitsmarktbericht war höher als erwartet, während die Arbeitslosenquote auf .

Etwa 90 Minuten nach diesem Bericht deutete das Institute for Supply Management an, dass eine Rezession bevorsteht.

Die Veröffentlichung widersprüchlicher Daten über den Zustand der Wirtschaft fühlt sich für Anleger wie ein tägliches Ereignis an. Wir sind nicht optimistisch, dass die kommenden Wochen und Monate diesen Zustand ändern werden.

Im Mittelpunkt dieser Kluft stehen Daten über die Wirtschaft, die von Daten über die in der Wirtschaft abweichen.

Und was passiert ist Folgendes: Im vergangenen Jahr wurden in der US-Wirtschaft 4,5 Millionen neue Arbeitsplätze geschaffen.

Für uns die wichtigste Wirtschaftskennzahl des Jahres.

Zurück zum Zweiten Weltkrieg: Nur 2021 war ein besseres Jahr für die Schaffung von Arbeitsplätzen. Und je mehr Menschen erwerbstätig sind, desto besser sind die Aussichten für die Wirtschaft.

Aber wie bei Yahoo Finance gibt es selbst auf diesem rekordverdächtigen Arbeitsmarkt viele besorgniserregende Datenpunkte.

Vor allem die Technologiebranche begrüßt Investoren weiterhin mit einer Flut von Ankündigungen über geplante Personalkürzungen: 18.000 Mitarbeiter bei Amazon (), 10 % der Belegschaft von Salesforce () und 13 % des Teams von Meta (), um nur einige zu nennen.

Dennoch könnten die aggregierten Daten zum Arbeitsmarkt kein unterschiedlicheres Bild zeichnen. Jeden Monat im Jahr 2022 gab es Schlagzeilen bei den Stellenzuwächsen. Und in jedem der letzten neun Monate war der Stellenzuwachs höher als von Ökonomen prognostiziert, .

Mit anderen Worten, die Wall Street war für den größten Teil des letzten Jahres zu pessimistisch in Bezug auf den Arbeitsmarkt. Und auch die Schlagzeilen zeichnen nicht gerade ein optimistisches Bild.

Aber im Vergleich zum Februar 2020, dem letzten Monat, bevor die Wirtschaft von der pandemiebedingten Rezession getroffen wurde, sind es . Nach der Pandemie im Sommer verbessert sich der Arbeitsmarkt weiter über die Höchststände vor COVID hinaus.

Erwiderungen, dass diese Daten rückwärtsgerichtet sind, sind chronologisch korrekt, aber sie bilden kaum einen luftdichten Fall einer bevorstehenden Rezession.

Dennoch bleiben Investoren und Ökonomen standhaft, dass ein Abschwung bevorsteht.

Zum einen werden jeden Monat neue Stellen hinzugewonnen, aber die Steigerungsrate verlangsamt sich. Und die Anleger interessieren sich fast immer mehr für die zweite Ableitung – die Änderungsrate der Änderungsrate – in jedem Datenpunkt, wirtschaftlich oder anderweitig.

„Der Beschäftigungsbericht vom Dezember brachte weitere Anzeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt allmählich nachgibt, aber unglaublich stark bleibt“, schrieben die Ökonomen Sara House und Michael Pugliese von Wells Fargo am Freitag in einer Mitteilung an Kunden. „Neben dem Rückgang bei den Einstellungen gab es in der Unternehmensumfrage weitere Anzeichen dafür, dass sich die Nachfrage nach Arbeitskräften allmählich abkühlt.“

Wells Fargo stellte fest, dass ein Rückgang der Beschäftigung von Zeitarbeitskräften und ein Rückgang der durchschnittlichen wöchentlichen Arbeitsstunden im letzten Monat Beweise dafür liefern, dass der Arbeitsmarkt in diesem Jahr auf eine „wesentliche Verlangsamung“ zusteuert.

Auch die Lohnzuwächse mäßigen sich, wobei die durchschnittlichen Stundenlöhne im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 4,6 % gestiegen sind, weniger als die 4,8 % im November.

Das ist ein gutes Zeichen für die Besorgnis der Federal Reserve über eine Lohn-Preis-Spirale, aber ein Anzeichen für einen nachlassenden Wettbewerb um Arbeitnehmer.

Und es gibt immer noch das Problem einer erhöhten Inflation – obwohl sich auch diese verlangsamt – sowie eine .

Diese Spannungen zwischen dem Standort der Wirtschaft und der Entwicklung der Wirtschaft sind letztendlich nur Merkmale eines Konjunkturzyklus. Die Bedingungen auf den Märkten und in der Wirtschaft sind nie statisch – die Dinge werden immer besser oder schlechter.

Zu sagen, dass sich die Aussichten für die Wirtschaft in den letzten Monaten verschlechtert haben, ist kaum umstritten. Wir haben gerade alle Möglichkeiten skizziert, wie dies wahr ist.

Sogar Präsident Joe Biden sagte in einer Erklärung nach dem Stellenbericht vom Freitag: „Diese Mäßigung des Beschäftigungswachstums ist angemessen, und wir sollten davon ausgehen, dass sie sich in den kommenden Monaten fortsetzen wird, auch wenn wir die Widerstandsfähigkeit unserer Arbeitsmarkterholung aufrechterhalten.“

Aber ein Rückgang des Wachstums muss kein Vorbote eines bevorstehenden Niedergangs sein.

„Wir glauben, dass die Moderation der Beschäftigungsbedingungen fortgesetzt wird, da Teile von [Friday’s] Bericht zeigen, aber wir glauben, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften im Dienstleistungsbereich noch eine Weile anhalten wird“, schrieb Rick Rieder, CEO von Global Fixed Income bei BlackRock und Leiter des Investmentteams für globale Allokationen des Unternehmens.

Rieder fügte hinzu, dass die Einstellung im Gesundheitswesen sowie in der Freizeit- und Gastgewerbebranche „auf eine Wirtschaft hindeutet, die immer noch angespannte Arbeitsmarktbedingungen aufweist und die sich noch nicht vollständig von dem COVID-bedingten Personalabbau in Teilen des Dienstleistungssektors und der anhaltenden Nachfrage nach Arbeitskräften erholt hat in arbeitsintensiven Industrien.“

Sicherlich eine etwas komplizierte Stimmung, aber wir denken, dass sie zu der Ansicht passt, dass heute weiterhin eine klare Botschaft über die US-Wirtschaft durchkommt: Der Arbeitsmarkt bleibt stark.

Und bis dieser bricht, werden Rezessionsängste genau das bleiben.