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Abkühlung des himmelhohen Muni-Handels gesehen, da der Zinspfad der Fed im Auge behalten wird
(Bloomberg) – Analysten für kommunale Anleihen erwarten, dass das Handelsvolumen auf dem Markt im Jahr 2023 nachlassen wird, nachdem im vergangenen Jahr mehr als 3,5 Billionen US-Dollar an Wertpapieren gehandelt wurden – der größte Anstieg seit der globalen Finanzkrise –, der durch Zinserhöhungen und anhaltende Abflüsse von Investmentfonds angespornt wurde .
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Laut den von Bloomberg analysierten Daten des Municipal Securities Rulemaking Board stieg das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen im Jahr 2022 um mehr als 50 % auf 14 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu den Volumina im Vorjahr.
Unterdessen überstieg das tägliche Handelsvolumen auf dem Sekundärmarkt im vergangenen Jahr siebenmal die 20-Milliarden-Dollar-Marke, ein Niveau, das laut MSRB-Daten im Jahr 2021 nie überschritten wurde. Die Zinserhöhungen der Federal Reserve brachten auch Volatilität auf den kommunalen Markt, sagte Kimberly Olsan, Senior Vice President of Municipal Bond Trading bei FHN.
Mit weiteren Zinserhöhungen der Fed und Volatilität am Horizont könnten die Handelsvolumina im Jahr 2023 wieder über den historischen Durchschnittswerten liegen, auch wenn sie nicht die Höhen des letzten Jahres erreichen. Die Marktschwankungen sind möglicherweise nicht so groß und die Zinserhöhungen nicht so schnell oder überraschend.
„Großer Anstieg der Raten und wie schnell er viele Leute überraschte. Wir erwarten nicht, dass dies in diesem Jahr in diesem Ausmaß geschehen wird“, sagte Mikhail Foux, Leiter der kommunalen Strategie bei Barclays Plc.
Laut Foux hat die Marktvolatilität im vergangenen Jahr die Anleger wahrscheinlich dazu veranlasst, Positionen ein- und auszusteigen, um das Zins- und Durationsrisiko zu steuern. Ein starker Rückgang der Verkäufe neuer Anleihen durch staatliche und lokale Regierungen habe auch den Handel auf dem Sekundärmarkt angekurbelt, sagte er.
James Iselin, ein Geschäftsführer der Neuberger Berman Group LLC, sagte auch, dass der Verkaufsdruck in diesem Jahr nachlassen sollte.
„Angesichts der deutlich höheren absoluten Renditen in Munis und der Fed, die in die späteren Innings ihres Straffungszyklus eintreten, würden wir erwarten, dass sich die Mittelzuflüsse abschwächen und der Verkaufsdruck bis zu einem gewissen Grad nachlassen wird, wenn wir uns auf das Jahr 2023 zubewegen“, sagte er.
Der Handel im letzten Jahr wurde von starken Abflüssen unterstützt, die das Volumen erhöhten, während Investoren auf der Käuferseite „Geld zu unglaublich günstigen Renditen anlegten“, so Nisha Patel, Managing Director für Fixed-Income-Portfoliomanagement bei Parametric Portfolio Associates.
„Es gab einfach eine riesige Gelegenheit für den Handel“, sagte Patel. Sie erwartet, dass das Volumen in diesem Jahr niedriger sein wird, „aber nicht um einen signifikanten Betrag“. Patel sieht Unterstützung für den Anleihenmarkt im Jahr 2023, da die Marktteilnehmer darauf warten, dass die Zuflüsse zurückkehren und der Verkaufsdruck durch die Zinsen nachlässt.
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