(Bloomberg) – Die Federal Reserve ist auf dem besten Weg, nach einer weiteren Abkühlung der US-Inflation auf kleinere Zinserhöhungen herunterzuschalten, obwohl sie wahrscheinlich weiter steigen wird, bis der Preisdruck deutlichere Anzeichen einer Verlangsamung zeigt.
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Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed, sagte am Donnerstagmorgen kurz nach der Veröffentlichung der Verbraucherpreisdaten durch das Arbeitsministerium, dass Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt „für die Zukunft angemessen sein werden“, nachdem es während des größten Teils des Jahres 2022 zu größeren Erhöhungen gekommen war Tag zuvor von Susan Collins, seinem Amtskollegen bei der Boston Fed.
Die Verbraucherpreise stiegen in den 12 Monaten bis Dezember um 6,5 % und markierten damit die niedrigste Inflationsrate seit mehr als einem Jahr. Die sogenannte Kerninflation, die Lebensmittel und Energie ausschließt, stieg im gleichen Zeitraum um 5,7 %, der geringste Anstieg seit einem Jahr. Beide Zahlen stimmten mit den mittleren Prognosen überein.
„Der Trend der Dienstleistungsinflation scheint nachzulassen. Darauf wird sich die Fed im heutigen Bericht konzentrieren“, sagte Thomas Costerg, ein leitender US-Ökonom bei Pictet Wealth Management in Genf, Schweiz. „Am Rande bedeutet dies eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte am 1. Februar.“
Anleger nahmen die Zahlen als Zeichen dafür, dass die Fed das Tempo ihrer Straffungskampagne drosseln würde, die letztes Jahr inmitten der schnellsten Inflation seit vier Jahrzehnten auf Hochtouren lief.
Da der Leitzins der Zentralbank jetzt bei 4,3 % liegt, erwarten die Marktteilnehmer eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt vom 31. Januar bis 31. Februar. 1 Treffen. Und Händler haben auch damit begonnen, eine geringe Möglichkeit einzupreisen, dass die Fed auf eine Zinserhöhung im März verzichten wird. Die Swaps verschoben sich und zeigten eine Straffung von weniger als 50 Basispunkten, die in den nächsten beiden Sitzungen eingepreist war.
Während eine moderate Inflation den Weg für ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen im Jahr 2023 ebnet, steht die Erwartung des Marktes von Zinssenkungen im Laufe des Jahres immer noch im Widerspruch zu den Fed-Vorgaben. Die politischen Entscheidungsträger haben die Notwendigkeit betont, die Zinsen für längere Zeit auf einem erhöhten Niveau zu halten, und davor gewarnt, ihren Willen dazu zu unterschätzen.
Die Aussichten für die Zinssätze hängen wahrscheinlich insbesondere von der Entwicklung der Dienstleistungspreise ab, einer Kategorie, auf die sich Fed-Vorsitzender Jerome Powell und seine Kollegen in den letzten Monaten konzentriert haben. Beamte haben Bedenken geäußert, dass ein erhöhtes Lohnwachstum in die Preise im Dienstleistungssektor einfließen und die Inflation dort hoch halten wird, bis sich der Arbeitsmarkt abschwächt.
Bisher gibt es nur wenige Anzeichen für eine solche Schwäche. Ein separater Bericht des Arbeitsministeriums vom Donnerstag zeigte, dass die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung letzte Woche auf einem historisch niedrigen Niveau blieben. Der jüngste monatliche Beschäftigungsbericht zeigte eine gewisse Abkühlung des Lohnwachstums im Dezember, aber die Neueinstellungen waren immer noch robust und die Arbeitslosenquote fiel auf ein Fünf-Jahrzehnt-Tief.
Berechnet man Energie, Miete und äquivalente Miete der Eigentümer, so stiegen die Preise für Dienstleistungen laut Bloomberg-Berechnungen im vergangenen Monat um 0,3 %. Durch den Wegfall der medizinischen Versorgung – eine Anpassung, die dazu beiträgt, eine Eigenart in der Berechnung der Krankenversicherung durch den CPI auszugleichen – stiegen die Preise für Dienstleistungen um einen ähnlichen Betrag.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Ein überwiegend günstiger VPI-Bericht vom Dezember gibt der Fed Spielraum, um das Tempo der Zinserhöhungen am 31. Januar bis 31. Februar weiter auf 25 Basispunkte zu senken. 1 Treffen. Wir gehen davon aus, dass der Leitzins der Fed im März mit 5 % seinen Höchststand erreichen und für den Rest des Jahres auf diesem Niveau bleiben wird.“
—Anna Wong, Wirtschaftswissenschaftlerin
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Die Kosten für Unterkünfte – die die größte Dienstleistungskomponente darstellen und etwa ein Drittel des gesamten CPI-Index ausmachen – stiegen im vergangenen Monat um 0,8 %, eine Beschleunigung gegenüber November. Die Mieten und die äquivalente Miete der Eigentümer stiegen beide um den gleichen Betrag, während die Hotelübernachtungen um 1,5 % zulegten, nachdem sie im Vormonat gefallen waren.
Aufgrund der Art und Weise, wie diese Kategorie berechnet wird, gibt es eine Verzögerung zwischen Echtzeitmessungen – die derzeit zeigen, dass die Mieten zu sinken beginnen – und den Daten des Arbeitsministeriums.
Ohne Lebensmittel und Energie fielen die Warenpreise um 0,3 %, angeführt von Gebrauchtwagen. Die Benzinpreise fielen um 9,4%, was „bei weitem“ der größte Beitrag zum Rückgang der Schlagzeilenzahl war, sagte das Arbeitsministerium.
Eine Verschiebung der Ausgaben von Waren hin zu Dienstleistungen belastet weiterhin die Warenpreise. Es wird erwartet, dass ein weiterer Rückgang der Warenpreise ein wichtiger Treiber für einen raschen Rückgang des jährlichen Kern-VPI im Jahr 2023 sein wird, der auf einem Rückzug in den letzten Monaten des letzten Jahres aufbaut.
Während allgemein erwartet wird, dass sich das jährliche Preiswachstum in diesem Jahr erheblich verlangsamen wird, bleibt eine Menge Unsicherheit darüber, wie weit die Inflation fallen könnte und ob die schnellen Zinserhöhungen der Fed die USA letztendlich in eine Rezession treiben werden.
Einige Fed-Beobachter warnten, dass trotz der guten Nachrichten zur Inflation die Küste noch nicht frei für eine Herabsetzung auf Viertelpunkte ist.
„Der Basisfall für das Treffen im Februar liegt bei 25 Basispunkten, aber mit einem immer noch bemerkenswerten Risiko von 50 Basispunkten“, sagte Roberto Perli, Leiter der globalen Politikforschung bei Piper Sandler & Co. in Washington. „Was am wichtigsten ist, ist der Spitzenzins, und es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass die Fed ihre Meinung geändert hat, dass sie auf der Grundlage des heutigen Berichts über 5 % liegt.“
–Mit Unterstützung von Chris Middleton, Sydney Maki und Jordan Yadoo.
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