Wirtschaft

Die superstrenge Geldpolitik kämpft immer noch darum, die Inflation zu kontrollieren

Im Oktober haben wir die Geschicke von Hikelandia unter die Lupe genommen. In dieser Gruppe von acht Ländern – Brasilien, Chile, Ungarn, Neuseeland, Norwegen, Peru, Polen und Südkorea – haben die Zentralbanken die Inflation in die Küchenspüle geworfen. Sie begannen lange vor der amerikanischen Federal Reserve mit Zinserhöhungen und haben dies im Durchschnitt auch energischer getan. Wir fanden jedoch kaum Hinweise darauf, dass ihre Entschlossenheit mit einer niedrigeren Inflation belohnt wurde. Die Erfahrung von Hikelandia warf die Frage auf, wie schnell die Geldpolitik die Preise kontrollieren kann. Die politischen Entscheidungsträger der Fed haben die Entwicklung genau beobachtet.

Die jüngsten Daten bieten wenig Anlass zu Optimismus. Die Inflationsprobleme von Hikelandia verschärfen sich weiter. Die „Kern“-Inflation schließt volatile Komponenten wie Energie und Lebensmittel aus und ist daher ein besseres Maß für den zugrunde liegenden Druck. Im Dezember erreichte dieser im Jahresvergleich einen neuen Höchststand von fast 10 % (siehe Grafik). Höhere Kreditkosten drücken die Inflation von Hikelandia noch nicht, aber sie zermalmen seine Wirtschaft. Die Produktion schrumpft mit einer annualisierten Rate von etwa 1 %, verglichen mit einem Wachstum von 5 % Anfang letzten Jahres.

In einigen Teilen von Hikelandia haben die Zentralbanker mehr Glück. Die Kerninflation in Brasilien sinkt nun deutlich. In Südkorea zeichnet sich eine Trendwende ab. An anderer Stelle gibt es jedoch weniger Fortschritte. In Chile steigen die Durchschnittslöhne um etwa 10 % pro Jahr, viel zu schnell, wenn das Produktivitätswachstum schwach bleibt. In Ungarn steigen die Preise. Die jährliche Kerninflation stieg von 19 % im August auf 25 % im Dezember. Wir schätzen, dass die Preise von mehr als einem Fünftel des Inflationskorbs von Hikelandia Jahr für Jahr um beachtliche 15 % oder mehr steigen.

Wann werden die Preise in Hikelandia auf die Erde zurückkehren? Jüngste Daten deuten darauf hin, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Inflation weit in den zweistelligen Bereich steigen wird. Doch je länger die hohe Inflation anhält, desto mehr werden die Bürger von Hikelandia damit rechnen. Fragen Sie einfach die Ungarn, von denen viele von den Lebenshaltungskosten besessen sind. Sie suchen bei Google jetzt genauso oft nach „Inflation“ wie nach „Viktor Orban“.

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