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Powell Gelübde Fed Not Done Wanderraten und Märkte Rally sowieso
(Bloomberg) – Als Jerome Powell um 14:30 Uhr auf das Podium trat, hatte die Federal Reserve gerade ihre erwartete Zinserhöhung um einen Viertelpunkt durchgeführt und die Märkte hatten sich kaum bewegt.
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Fünfundvierzig Minuten später, als der Vorsitzende aufhörte zu sprechen, waren Aktien und Treasuries gestiegen – obwohl er sagte, dass die Zinssätze wahrscheinlich höher ausfallen würden als von den Anlegern erwartet, und er die Kürzungen zurückdrängte, die die Märkte für dieses Jahr eingepreist hatten.
Was die Anleger als Powells Botschaft hören wollten: ein optimistischerer Ausblick auf die Inflation und sein Versäumnis, die jüngsten Markterholungen, die die Wirksamkeit der Straffung durch die Zentralbank eingeschränkt haben, energisch zurückzudrängen.
„Er war nicht objektiv zurückhaltend, aber er war nicht übermäßig kämpferisch, um diesen Punkt voranzutreiben, und das war genug für den Markt“, sagte Lou Crandall, Chefökonom von Wrightson ICAP LLC.
In einem Gespräch mit Reportern am Mittwoch in Washington sagte Powell, dass die politischen Entscheidungsträger „ein paar“ weitere Zinserhöhungen von der neuen Zielspanne von 4,5 % bis 4,75 % voraussehen, die bereits im vergangenen März von nahezu Null erreicht wurden.
Aber er deutete auch an, dass die Beamten bereit seien, ihre Pläne anzupassen, wenn der Preisdruck so schnell nachlässt, wie es die Anleger erwarten. Und auf die Frage nach der Lockerung der Bedingungen an den Finanzmärkten – die es der Zentralbank erschweren könnten, die hohe Inflation einzudämmen – klang er nicht besonders beunruhigt.
„Er hat quasi grünes Licht gegeben für das, was passiert“, sagte Karim Basta, Chefökonom bei III Capital Management.
Fed-Vertreter haben die aggressivste Straffungskampagne seit den 1980er Jahren durchgeführt, um die stärkste Inflation seit einer Generation zu unterdrücken. Die Bewegung um 25 Basispunkte, die sie am Mittwoch bekanntgaben, war eine Abschwächung nach einer Erhöhung um einen halben Punkt im Dezember und vier riesigen Erhöhungen um 75 Basispunkte davor.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Die schwachen Inflationsdaten der letzten Monate waren für die Fed noch nicht überzeugend genug, um eine Unterbrechung ihrer Zinserhöhungskampagne in Erwägung zu ziehen. Indem es weiterhin auf „laufende“ Zinserhöhungen verweist, deutet das FOMC an, dass es mindestens zwei weitere 25-Basispunkte-Erhöhungen erwartet, und bekräftigt seine Ansicht von einem Endzinssatz von 5,25.“
— Von Anna Wong, Eliza Winger und David Wilcox (Ökonomen)
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Powell räumte ein, dass sich die US-Wirtschaft derzeit in einer Ära der „Desinflation“ befindet und der Preisdruck nachlässt. Er betonte jedoch, dass weitere Daten benötigt werden, bevor die US-Notenbank den Sieg verkünden könne, ohne genau anzugeben, wie viele weitere Monate an Daten benötigt würden, um die Beamten davon zu überzeugen, dass die Inflation auf dem richtigen Weg sei.
„Wir denken, dass wir eine Menge Boden abgedeckt haben“, sagte Powell. „Trotzdem haben wir noch mehr zu tun.“
Die nach der zweitägigen Sitzung veröffentlichte Erklärung der Fed behielt die bisherige Sprache bei und stellte fest, dass „laufende Anhebungen des Zielbandes angemessen sein werden, um eine Geldpolitik zu erreichen, die ausreichend restriktiv ist, um die Inflation im Laufe der Zeit auf 2 % zurückzuführen“.
Aber in einem Hinweis darauf, dass die Zinserhöhungskampagne bald beendet werden könnte, sagte die Fed, dass das „Ausmaß zukünftiger Zinserhöhungen“ von einer Reihe von Faktoren abhängen werde, einschließlich einer kumulativen Straffung der Geldpolitik. Früher hat es das „Tempo“ zukünftiger Steigerungen an diese Faktoren gebunden.
Powell fügte während seiner Pressekonferenz diesem Gefühl hinzu.
„Wir haben die Zinsen um viereinhalb Prozentpunkte angehoben, und wir sprechen über ein paar weitere Zinserhöhungen, um das Niveau zu erreichen, das unserer Meinung nach angemessen restriktiv ist“, sagte er.
Die Anleger wollten wissen, ob Powell gegen die Markterwartungen vorgehen würde, dass die Fed später im Jahr die Zinsen senken wird, wenn die Inflation nachlässt und sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt. Er hat.
„Die Wiederherstellung der Preisstabilität wird wahrscheinlich eine gewisse Zeit eine restriktive Haltung erfordern“, sagte er gegenüber Reportern. Während die jüngsten Messwerte zum Preisdruck ermutigend waren, fügte er hinzu: „Ich sehe einfach nicht, dass wir dieses Jahr die Zinsen senken“, wenn sich die Wirtschaft so entwickelt, wie er und seine Kollegen erwarten.
Trotzdem sahen die Anleger genug Spielraum, um ihre Wetten zu erhöhen, dass die Fed die Zinsen in der zweiten Jahreshälfte um 50 Basispunkte senken würde.
Der Lieblingsindikator der Fed verlangsamte sich von 7 % im Juni auf eine Jahresrate von 5 % im Dezember. Die politischen Entscheidungsträger werden mindestens zwei weitere Monate mit Inflationsdaten und zwei weitere Updates zum Arbeitsmarkt haben, bevor sie sich im März wieder treffen, und mindestens einen weiteren Monat mit Berichten, bevor sie sich im Mai treffen.
„Die Fed ist durch die Fortschritte, die sie gesehen hat, ermutigt“, sagte Sarah House, Senior Economist bei Wells Fargo & Co. „Aber sie sind immer noch ein bisschen müde, ob sie genug Straffungen vorgenommen haben, um die Inflation wieder zu senken auf 2 % für die Langstrecke.“
–Mit Unterstützung von Catarina Saraiva und Rich Miller.
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