(Bloomberg) – Der Blockbuster-Bericht über die US-Arbeitsplätze vom Januar wird wahrscheinlich die Entschlossenheit der Federal Reserve stärken, die Zinssätze auf über 5 % anzuheben und sie das ganze Jahr über hoch zu halten – ein Ergebnis, dem die Anleger weiterhin skeptisch gegenüberstehen.
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Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte am Mittwoch, die politischen Entscheidungsträger erwarten, dass sie noch „ein paar“ weitere Zinserhöhungen vornehmen werden, bevor sie ihre aggressive Straffungskampagne auf Eis legen, obwohl er sich nicht stark gegen die Märkte gewehrt hat, die bis Ende nur eine weitere Erhöhung und Kürzung einpreisen das Jahr.
„Die Zahl heute im Stellenbericht war eine Wow-Zahl“, sagte Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, in einem Interview auf Fox Business Friday, nachdem die Daten deutlich über den Erwartungen liegende Stellenzuwächse zeigten, während die Arbeitslosigkeit zurückging.
Die Dezember-Zinsprognosen der Fed, die Ende 2023 eine mittlere Schätzung von etwa 5,1 % zeigten, seien „ein guter Indikator dafür, wohin die Politik zumindest steuert, aber ich bin bereit, mehr als das zu tun, wenn mehr benötigt wird“. Sagte Daly.
Das Federal Open Market Committee erhöhte diese Woche seinen Leitzins um einen Viertelprozentpunkt auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %. Die kleinere Bewegung folgte einer Erhöhung um einen halben Punkt im Dezember und vier riesigen Erhöhungen um 75 Basispunkte davor.
„Ein so starker Beschäftigungsbericht bedeutet wahrscheinlich mindestens zwei Zinserhöhungen um 25 Basispunkte, und ich würde die Möglichkeit einer Erhöhung um 50 Basispunkte nicht ausschließen, die auf dem Radarschirm einiger Fed-Beamter für die nächste Sitzung wieder auftaucht“, sagte Thomas Costerg , ein leitender US-Ökonom bei Pictet Wealth Management in Genf, Schweiz.
Powell begrüßte in einem Gespräch mit Reportern am Mittwoch die jüngsten niedrigeren Inflationswerte, die sie vom Höchststand des letzten Jahres zurückgebracht haben.
Er äußerte sich jedoch auch besorgt über einen mangelnden Preisanstieg im Dienstleistungssektor außerhalb des Wohnungsbaus, der seiner Meinung nach zu einem großen Teil auf einen angespannten Arbeitsmarkt zurückzuführen ist. Der Vorsitzende nannte ein Verhältnis von 1,9 Stellenangeboten für jeden Arbeitslosen, nahe einem historischen Höchststand.
„Entstauben Sie diese falkenhaften Spielbücher noch einmal“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer in Washington. „Jetzt müssen die Märkte den richtigen Ausgang der Ergebnisse wiederbeleben und ob die Fed über 5,1 % steigen muss.“
Siebzehn von 19 politischen Entscheidungsträgern prognostizierten im Dezember einen Zinsanstieg von über 5 % in diesem Jahr auf einen Median von 5,1 %, wobei die Politik den Rest des Jahres abwarten würde.
Die Anleger reagierten auf den heißen Beschäftigungsbericht vom Januar, indem sie die Erwartungen hinsichtlich der Höhe der Zinsen anhoben. Aber sie sehen immer noch, dass sie ihren Höchststand niedriger erreichen – 5,02 % – gefolgt von bescheidenen Zinssenkungen bis Ende 2023.
Höherer Gipfel
„Diese Daten stellen die Markterzählung in Frage, dass disinflationäre Kräfte die Fed in die Lage versetzen werden, in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 mit Zinssenkungen zu beginnen“, sagte Jonathan Millar, Senior Economist bei Barclays Plc in New York. „Zumindest wird die Fed immer noch dazu neigen, ‚länger höher‘ zu signalisieren, aber die Risiken einer höheren Spitzenrate sind heute ebenfalls gestiegen.“
Die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft stiegen im letzten Monat um 517.000 – mehr als doppelt so hoch wie die Erwartungen der Wall Street – nach einem nach oben revidierten Gewinn von 260.000 im Dezember, wie ein Bericht des Arbeitsministeriums am Freitag zeigte. Die Arbeitslosenquote sank auf 3,4 %, den niedrigsten Stand seit Mai 1969, und die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen stetig.
Die Ökonomen von Morgan Stanley unter der Führung von Ellen Zentner, die vorhergesagt hatten, dass die Fed die Zinserhöhungen jetzt pausieren würde, revidierten ihre Prognose am Freitag um eine weitere Erhöhung um einen Viertelpunkt. Es gebe „ein größeres Aufwärtsrisiko, wenn sich die Arbeitsmarktdaten weiter von Stärke zu Stärke entwickeln“, schrieben sie in einer Kundenmitteilung.
Michael Feroli, Ökonom bei JPMorgan Chase & Co., hob seine Prognose an, fügte im Mai eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt hinzu und fordert nun Zinsen von 5 % bis 5,25 %.
Lohngewinne
Die Fed hat versucht, die Lohnzuwächse auf ein Niveau zu senken, das mit ihrem Inflationsziel von 2 % vereinbar ist. Der Stellenbericht zeigte, dass die durchschnittlichen Stundenlöhne gegenüber Dezember um 0,3 % und gegenüber dem Vorjahr um 4,4 % gestiegen sind, der Vormonat wurde jedoch nach oben revidiert.
Betrachtet man einen Dreimonatsdurchschnitt, „sind die Lohnzuwächse etwas stärker ausgefallen“, schrieb Omair Sharif von Inflation Insights in einem Bericht.
Andere Signale zum Lohndruck waren freundlicher, einschließlich einer Abschwächung einer genau beobachteten vierteljährlichen Kennzahl der Arbeitskosten, die im vierten Quartal um 1 % stieg, was etwas weniger als erwartet war.
„Wir gehen davon aus, dass die Fed von diesen Lohndaten kein Signal ablesen und den zuverlässigeren Arbeitskostenindex abwarten wird, der am 28. April fällig ist, um ihre nächsten Schritte zu bestimmen“, sagte Anna Wong, Chefökonomin der USA bei Bloomberg Economics. Sie schätzte, dass „das zugrunde liegende Tempo des Lohnwachstums immer noch 4 % bis 5 % beträgt, wesentlich höher als das, was mit dem Kursziel der Fed vereinbar ist“.
Während die Beschäftigungszahlen die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes zeigen, haben Fed-Beamte erklärt, ihr Ziel sei es, das US-Wachstum unter seinen langfristigen Trend zu senken, um sicherzustellen, dass der Preisdruck wieder auf das Niveau vor der Covid-19-Pandemie gesenkt wird.
Die „Hauptsorge der Fed ist, dass sie die Auswirkungen ihrer Straffung auf den Arbeitsmärkten noch nicht sieht“, sagte Jeffrey Rosenberg, ein leitender Portfoliomanager bei BlackRock Inc., gegenüber Bloomberg Television. „Dies ist eine Erinnerung an das, was Powell zu sagen versuchte, aber der Markt hörte nicht zu.“
Die Finanzlage hat sich in den letzten Monaten entspannt, da die Märkte begonnen hatten, eine weniger aggressive Fed einzupreisen, obwohl die politischen Entscheidungsträger darauf bestanden, dass die Zinsen länger hoch bleiben würden.
US-Aktien fielen und die Renditen von Staatsanleihen schossen in die Höhe, nachdem Daten einen angespannten Arbeitsmarkt zeigten, der die Bemühungen der Fed zur Eindämmung der Inflation untergraben könnte.
„Chairman Powell verließ die Sitzung mit den Worten: ‚Wir werden sehen’“, sagte Costerg. „Nun, nach diesem Nonfarm Payroll Report ist es FOMC 1-Markets 0.“
–Mit Unterstützung von Christopher Anstey.
(Aktualisierungen mit Kommentaren von Mary Daly von der Fed im dritten Absatz.)
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