Die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes angesichts steigender Zinsen und hartnäckiger Inflation überrascht Ökonomen weiterhin. Die US-Wirtschaft fügte im Januar 517.000 hinzu und drückte die Arbeitslosenquote auf ein 53-Jahres-Tief von nur 3,4%, so das Bureau of Labor Statistics vom Freitag.
Die Zahlen waren mit 188.000 neuen Arbeitsplätzen mehr als doppelt so hoch und übertrafen den Zuwachs von 260.000 im Dezember deutlich. Darüber hinaus ergaben Revisionen der Beschäftigungsdaten des letzten Jahres, dass die Arbeitgeber im Laufe des Jahres rund 311.000 Arbeitsplätze mehr geschaffen haben als zuvor geschätzt.
Während die Gewinne des Jobs gute Nachrichten für die Wirtschaft als Ganzes sind, könnten sie für die Federal Reserve – die seit fast einem Jahr versucht, die Inflation mit Zinserhöhungen zu unterdrücken – ein weiteres Hindernis in ihrem Krieg zur Senkung der Inflation sein.
„Die Schaffung von Arbeitsplätzen im Januar war atemberaubend“, sagte Yung-Yu Ma, Chief Investment Strategist von BMO Wealth Management. „Wenn sich diese Arbeitsmarktstärke nicht als ein einmonatiger Ausreißer entpuppt … wird die Fed wahrscheinlich eingreifen und die Zinsen länger hoch halten.“
Um die Wirtschaft abzukühlen, haben Fed-Beamte seit März letzten Jahres die Zinsen acht Mal angehoben. Und im Dezember begannen sich die Beweise für ihre Arbeit zu zeigen, als die jährliche Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex, auf 6,5 % fiel – von 9,1 % auf ihrem Höchststand im Juni. Aber Ronald Temple, Chefmarktstratege beim Vermögensverwalter Lazard, sagte, der jüngste Stellenbericht zeige, dass der „Inflationskampf noch lange nicht vorbei“ sei.
„Der Arbeitsmarkt ist extrem angespannt“, sagte er. „Die klare Erkenntnis für die Fed sollte sein, dass die finanziellen Bedingungen zu locker bleiben, um sicherzustellen, dass die Inflation wieder auf das 2-%-Ziel zurückkehrt.“
Sind gute Nachrichten immer noch schlechte Nachrichten für die Märkte?
Für Investoren ist ein starker Arbeitsmarkt normalerweise eine gute Nachricht, aber im vergangenen Jahr war es eine andere Geschichte.
Da die Fed versuchte, die Wirtschaft zu bremsen, um die Inflation zu bekämpfen, befürchteten Anleger jedes Mal, wenn sie positive Nachrichten über Arbeitslosigkeit oder Verbraucherausgaben erhielten, dass dies die Beamten zwingen würde, die Zinssätze noch weiter anzuheben, um den Anstieg der Verbraucherpreise zu bremsen. Einige Experten glauben, dass dieses „“ Phänomen, wie es bekannt geworden ist, bis heute anhält.
Der Chefökonom von Raymond James, Eugenio Aleman, sagte, dass der jüngste Stellenbericht zwar „hervorragende Nachrichten“ für die US-Wirtschaft sei, aber „wahrscheinlich keine guten Nachrichten“ für Investoren oder die Fed, „die eine erhebliche Abschwächung der Beschäftigung sehen will, bevor sie ihren Abschluss macht Zinserhöhungen“.
Laut Quincy Krosby, dem globalen Chefstrategen von LPL Financial, könnte der Weg der Fed in Richtung Preisstabilität länger dauern, als Investoren oder Zentralbankbeamte erwarten.
„Der unbestreitbar starke Bericht ist das, worauf die Märkte hoffen, aus einer Rezession herauszukommen, aber nicht das, was Sie sehen möchten, wenn die Erwartungen für das Ende der Fed-Zinserhöhungskampagne plötzlich von einem deutlich stärkeren Arbeitsmarkt in Frage gestellt werden“, sagte er.
Die Reaktion der Märkte auf die Nachrichten war jedoch gedämpfter als erwartet – selbst inmitten enttäuschender Gewinne der Big-Tech-Giganten , , und der Google-Muttergesellschaft Alphabet nach Börsenschluss am Donnerstag. Der S&P 500 war bis Freitagnachmittag um etwas mehr als 0,5 % im Minus, und der technologielastige Nasdaq – der typischerweise stärker von potenziellen Zinserhöhungen beeinflusst wird – fiel um etwa 1 %.
Die besser als erwartete Reaktion auf den jüngsten Stellenbericht von Investoren und die Tatsache, dass Vorsitzender Powell diese Woche auf seiner letzten Pressekonferenz war, könnten laut Art Hogan von B. Riley Financial bedeuten, dass die Ära der „guten Nachrichten sind schlechte Nachrichten“ vorbei ist .
„Jetzt nähern wir uns dem Ende des Wanderzyklus, gute Nachrichten könnten beginnen, als gute Nachrichten wahrgenommen zu werden“, sagte er am Freitag. „Ich denke, wir betreten endlich einen Ort, an dem wir intuitiv auf Wirtschaftsdaten reagieren können, und der heutige Tag könnte ein Beispiel dafür sein.“
Eine sanfte Landung?
Rezessionsprognosen sind aus , , und im vergangenen Jahr eingedrungen, aber die jüngste überraschende Stärke der Arbeitsmarktdaten lässt einige Experten argumentieren, dass die Fed doch eine „sanfte Landung“ schaffen könnte – bei der die Inflation zurückgeht, ohne eine Rezession auszulösen.
„Die außergewöhnliche Flexibilität und Anpassungsfähigkeit, die den US-Arbeitsmärkten innewohnt … hat dem Potenzial, dass eine sanfte Landung der Wirtschaft nicht so schwer zu erreichen ist, wie von vielen behauptet, weitere Glaubwürdigkeit verliehen“, sagte Rick Rieder, Chief Investment Officer of Global Fixed Income von BlackRock Freitag.
Rieder argumentierte, dass die Zentralbanken möglicherweise nicht „so viele Arbeitsplätze opfern müssen, wie bisher angenommen“, um die Inflation weltweit zu bremsen.
„Wir denken, dass die Fed gut bedient wäre, dies als Erfolg zu betrachten, und denken, dass eine Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen (und möglicherweise ihre Beendigung in den nächsten Monaten) es dem Arbeitsmarkt ermöglichen würde, sich zu biegen, aber vielleicht nicht zu brechen.“ er sagte.
In letzter Zeit haben Ökonomen jedoch festgestellt, dass die Messung der Gesundheit der Wirtschaft aufgrund widersprüchlicher Daten immer schwieriger wird.
„Es ist ein ziemlich verworrenes Bild“, sagte der frühere Finanzminister Larry Summers am Freitag. „Der Arbeitsmarkt läuft ganz anders als viele andere Indikatoren in der Wirtschaft, wo es einige Anzeichen – insbesondere im verarbeitenden Gewerbe – einer realen Verlangsamung gibt … Ich denke, es ist so schwierig, eine Wirtschaft zu lesen, wie ich mich erinnern kann.“
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