(Bloomberg) – In einem Interview mit Bloomberg am Montag erörterte der Präsident der Federal Reserve Bank of Atlanta, Raphael Bostic, seine Aussichten für die Geldpolitik und die US-Wirtschaft.
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Hier ist eine teilweise Abschrift der Höhepunkte des Interviews:
F. Was haben Sie aus dem starken Arbeitsmarktbericht mitgenommen?
Bostic: „Es war viel größer als ich erwartet hatte. Ich habe tatsächlich zweimal hingeschaut, als ich die Zahl gesehen habe, weil niemand im Prognosebereich darüber nachgedacht hat. Und als wir mit unseren Geschäftskontakten im sechsten Bezirk gesprochen haben, hat dort auch niemand so über die Welt geredet. Es war also wirklich eine ziemlich große Überraschung.“
„Die Frage, was es bedeutet, ist tatsächlich schwieriger, eine endgültige Antwort darauf zu geben. Dies ist ein Datenpunkt und er unterscheidet sich sehr von dem, was wir in einigen anderen Kontexten gesehen haben. Wir werden auf unserer Seite einen tiefen Tauchgang machen, um wirklich herauszufinden, was vor sich geht und wie diese Zahl mit den Dingen übereinstimmt oder sich darauf bezieht, die uns die Leute als ihre Erfahrungen erzählt haben.“
„Wenn diese Stärke anhält und wir dies über mehrere Monate sehen, deutet dies darauf hin, dass ein Teil der wirtschaftlichen Verlangsamung möglicherweise nicht so robust wie möglich war und dass Ungleichgewichte zwischen Gesamtangebot und Gesamtnachfrage über einen längeren Zeitraum bestehen bleiben. Wenn das der Fall ist, bedeutet das wahrscheinlich, dass wir etwas mehr Arbeit leisten müssen. Und ich würde erwarten, dass dies dazu führen würde, dass wir die Zinssätze stärker anheben, als ich es jetzt prognostiziert habe.“
„Wenn dies andererseits ein einmaliger Deal ist oder etwas, das über einen Zeitraum von sechs Monaten wirklich zu einer anomalen Messung wird, dann neige ich dazu, dies ein wenig zu überdenken. Und abhängig von den anderen eingehenden Informationen, wenn es sich auf dem von mir erwarteten Weg befindet, dann denke ich nicht, dass es unbedingt den Kurs der Politik beeinflussen muss.“
F. Was sagt die Stärke sowohl in den Haushalts- als auch in den Betriebserhebungen aus?
Bostic: „Das ist schwer zu sagen. Schauen Sie, wir wissen, dass der Arbeitsmarkt angespannt ist. Es ist schon lange eng und so ziemlich alle meine Kollegen und ich haben schon sehr lange darüber gesprochen und die Arbeitslosenquote ist auch ohne solche übergroßen Zahlen gesunken.“
„Lassen Sie mich auch sagen, dass es Teile dieses Berichts gibt, die darauf hindeuten, dass dies vielleicht nicht so anders ist. Sie denken also an Löhne. Der Durchschnittslohn in diesem Bereich setzte seinen Rückgang in einer Weise fort, die darauf hindeuten könnte, dass ein Teil dieser Hitze möglicherweise nicht so nachhaltig ist, wie es sonst der Fall sein könnte. Und deshalb möchte ich wirklich auf diese Vorstellung zurückkommen, dass wir meiner Meinung nach nur tief eintauchen müssen, um ein Gefühl für ein echtes, umfassenderes Verständnis zu bekommen.“
F. Ist möglicherweise eine Bewegung um 50 Basispunkte auf dem Tisch?
Bostic: „Das kann ich Ihnen also nicht wirklich beantworten. Sehen Sie, ich hoffe, die Leute haben meine Meinung dazu gehört, dass bei jedem Treffen alles auf dem Tisch liegt.“
F. Richtig.
„Ich versuche, mich von den Daten leiten zu lassen, während wir den Meetings immer näher kommen, und wir erhalten viele Informationen, die mir helfen, ein Gefühl dafür zu bekommen, was der richtige Ansatz ist. Daher halte ich die Herabsetzung des Tempos auf 25 Basispunkte derzeit für durchaus angemessen. Wir versuchen, die gesamte Wirtschaft und die Erwartungen der Menschen darüber, wo wir stehen, wieder auf ein normalisiertes Niveau zu bringen.“
„Vor einem Jahr wäre die Vorstellung, dass wir etwas anderes als 25 Basispunkte tun würden, für die breiteren Finanzmärkte schockierend und beunruhigend gewesen. Es ist wichtig, dass das gerade ein Jahr her ist. Daher denke ich, dass es wichtig ist, diesen Kontext im Auge zu behalten, und eine Bewegung um 25 Basispunkte ist eine sinnvolle Bewegung.“
„Aber wenn sich herausstellt, dass wir viele Zahlen erhalten, die darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft schnell von ihrem eingeschlagenen Weg entfernt, würde ich alles in Betracht ziehen, was ich in Betracht ziehen muss. Aber das ist im Moment nicht meine Grundlinie.“
F. Sie haben gesagt, dass Ihre Spitzenrate zwischen 5 % und 5,25 % liegt. Ist das immer noch dein Basisfall?
Bostic: „Ja, das ist vorerst noch mein Basisfall. Ich denke, mein Ansatz in den nächsten Wochen wird sein, einfach abzuwarten, alles aufzunehmen und dann irgendwie noch einmal zu wiederholen, wenn wir uns dem Zeitpunkt nähern, an dem ich den nächsten SEP einreichen muss, der bei unserem nächsten Treffen ist. Wir haben also einen ganzen Prozess, den wir durchlaufen, um herauszufinden, wo ich mich in Bezug auf den politischen Kurs wohlfühlen sollte, und ich werde diesen Prozess wirklich nur darlegen und nicht versuchen, in der Mitte oder wirklich zu viel nachzudenken am Anfang des Prozesses stehen und meinen Prozess vorantreiben.“
F. Besteht die Gefahr, dass es höher wird?
Bostic: „Ja. Und dieses Risiko bestand schon immer. Wenn wir datenabhängig werden und die Daten uns etwas anderes sagen, sollten wir uns anpassen und anpassen.“
F. Wird das erste Quartal stärker als erwartet?
Bostic: „Diese Wirtschaft hat während eines Großteils der Pandemie eine starke Leistung gezeigt. Und es hat immer wieder überrascht, wo viele Analysten in Bezug auf die Erwartungen an die Performance waren. Es würde mich also nicht überraschen, wenn wir dieses oder das nächste Quartal stärker einfahren sehen würden, als die Leute jetzt erwarten.“
„Aber letztendlich stellt sich für mich die Frage, was in Bezug auf die Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage passiert, und ich werde mich weiterhin darauf konzentrieren, sicherzustellen, dass unsere Politik daran arbeitet, diese Ungleichgewichte zu verringern, damit die Inflation wieder dahin sinken kann Wir brauchen es, weil die Inflation zu hoch ist.“
„Und unsere erste Aufgabe muss es sein, die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen. Und ich werde alles tun, um dafür zu sorgen, dass wir das tun.“
F. Die Märkte sehen immer noch eine Zinssenkung bis zum Jahresende. Was denken Sie?
Bostic: „Nun, die Märkte können denken, was die Märkte denken. Soweit ich das beurteilen kann, hat ein Großteil der Diskrepanz zwischen unserer aktuellen Lage und der Lage der Märkte mit den Erwartungen über die Entwicklung der Inflation im kommenden Jahr zu tun. Ihre Prognosen besagen, dass die Inflation schneller sinken wird, als ich denke.“
„Ich würde mich freuen, wenn ich falsch liege. Wenn sich die Wirtschaft schneller erholt und wir früher als erwartet wieder im Gleichgewicht sind, wäre das ein gutes Ergebnis für die US-Wirtschaft. Und so wäre dies ein Fall, in dem es mich glücklich machen würde, wenn ich falsch liege.“
F. Sehen Sie immer noch keine Zinssenkung in diesem oder im nächsten Jahr?
Bostic: „Ja, genau so ist es. Und ich bin immer noch da. Meine Erwartung, wie sich die Inflation in diesem Jahr entwickeln wird, ist, dass wir Fortschritte machen werden, um 2 % zu erreichen, aber bis zum Jahresende wird noch einiges zu tun sein. Ich habe also eine Inflation im niedrigen 3er-Bereich und ich denke, es gibt einige Analysten, die sie fast im mittleren 2er-Bereich haben. Und das ist ein großer Unterschied.“
„So wie die Inflationsdynamik funktioniert, kann es lange dauern, bis diese letzten paar Zehntelpunkte realisiert werden. Deshalb möchte ich sicherstellen, dass wir am richtigen Ort sind, bevor wir mit der Lockerung unserer Politik beginnen, denn das Wichtigste in dieser Phase ist, unsere Preisstabilitätsmaßnahme so nah wie möglich an das Ziel zu bringen.“
F. Was wird für eine Wanderpause benötigt?
Bostic: „Wenn sich die Inflation schneller als erwartet dem Ziel nähert, sagt mir das, dass wir uns einem Punkt nähern, an dem wir aufhören und es angemessener wäre, unsere restriktive Haltung wirken zu lassen. Ich glaube nicht, dass wir gerade da sind.“
„Dieser Stellenbericht deutet tatsächlich darauf hin, dass die Dinge möglicherweise etwas komplexer und nuancierter sind, als manche vielleicht vorher gedacht haben. Und das legt einen großen Wert auf die Notwendigkeit, dass wir die Kleinarbeit leisten, um genau zu verstehen, was in der Wirtschaft passiert.“
F. Besteht nach einer Pause die Möglichkeit, die Wanderungen später fortzusetzen?
Bostic: „Ja, ich mag Optionalität, deshalb möchte ich niemals Maßnahmen ausschließen, aber ich denke, dass vieles davon davon abhängen wird, wie sich die Wirtschaft im Verhältnis zu meinen Erwartungen entwickelt. Und wieder würde die Datenabhängigkeit nahelegen, dass wir nicht einfach Stellung beziehen, den Kopf in den Sand stecken und niemals darauf achten sollten, was vor sich geht, oder niemals darauf reagieren. Daher denke ich, dass es gefährlich wäre, wenn die Leute glauben würden, dass wir zu 100 % mit jeder Entwicklung verbunden sind, die sich vorwärts bewegt.“
„Ich habe mit vielen Kollegen darüber gesprochen. Wir verstehen, was Datenabhängigkeit bedeutet, und wir werden versuchen, uns nicht zu sehr auf nur einen Ansatz festzulegen. Die Welt ist kompliziert, und deshalb müssen wir offen sein für die Möglichkeit, dass neue Dinge passieren, die bedeuten würden, dass unsere politische Haltung an einen anderen Ort verschoben werden muss.“
F. Ist eine sanfte Landung für die US-Wirtschaft jetzt wahrscheinlicher?
Bostic: „Ich beschäftige mich nicht oft mit Wahrscheinlichkeiten. Was ich sagen möchte, ist, dass ich schon lange gesagt habe, dass ich dachte, dass es eine Menge Schwung in der Wirtschaft gibt und dass es eine gute Chance gibt, dass dieser Schwung ausreichen wird, um unsere geldpolitische Straffung auf eine Weise zu absorbieren, die helfen könnte wir vermeiden eine Rezession. Ich denke immer noch, und ich denke, die Stellenzahlen, die wir gerade am Freitag gesehen haben, deuten darauf hin, dass es immer noch eine beträchtliche Dynamik gibt.
„Wenn wir diese Dynamik aufrechterhalten können, während wir gleichzeitig einen Abwärtsdruck auf die Preise sehen, sehen wir keine signifikanten Lohnerhöhungen, vielleicht sehen wir, dass mehr Menschen in den Arbeitsmarkt zurückkehren, damit das Angebot mehr Teil eines Beitrags wird zu dieser Verringerung des Ungleichgewichts – dann denke ich, dass es sehr gut möglich ist, dass wir eine Kontraktion vermeiden können, und das war in etwa meine Erwartung, und ich bin zuversichtlich, dass das realisiert wird.“
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